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特約撰稿 賀宛男
中小企業板塊總體表現都很差，可惟獨天奇股份(資訊 行情 論壇)，頗有“弱市強股”之相，為什么？就是因為發行價才6元多，發行市盈率只有10.44倍，是該板塊價格最低的股票之一；上周四上市的霞客環保(資訊 行情 論壇)，又是同日上市三只新股中收益最高的，在其他兩股都只有百分之五六十漲幅的情況下，該股漲143%，其原因也是低價取勝——
—發行價6.62元，發行市盈率低至10.18倍。而高價股如德豪潤達(資訊 行情 論壇)、華蘭生物(資訊 行情 論壇)、新和成(資訊 行情 論壇)等，表現都很差，特別是發行價高達18.20元的德豪潤達，目前市價僅20元，是該板塊中表現最差的個股。
豈止中小企業板塊，滬市新股也一樣。目前已跌破發行價的長豐汽車、龍元建設(資訊 行情 論壇)、兩面針(資訊 行情 論壇)，以及接近發行價的千金藥業(資訊 行情 論壇)、華勝天成(資訊 行情 論壇)、馬應龍(資訊 行情 論壇)等，清一色都是高價股；而上市漲幅較高的浦東建設(資訊 行情 論壇)、國投中魯(資訊 行情 論壇)、寧波熱電(資訊 行情 論壇)等，又都是低價股。
而且，又豈止是新股，老股也一樣。筆者根據上交所公布的數據，按全部流通市值除以全部流通股數計算的2001年、2002年、2003年12月31日的滬市平均股價，分別為7.98元、7.52元、7.09元，今年7月7日按同一公式計算的平均股價為6.34元，呈逐級走低之勢，而四個時點的上證指數(資訊 行情 論壇)分別為1646點、1357點、1497點和1438點。這里有指數部分失真的因素，但不可否認的是，市場越來越不喜歡高價股，有的質優價高的，也通過送股轉股等變為中低價股了。
國際潮流推崇低價
如果我們再把視野放遠一點，來看看國際股市，對低價化趨勢也許體會更深。近期分別在香港主板和中小企業板塊上市的國美電器和蘇寧電器，是兩個最好的例子。
今年6月8日，國美電器通過借殼“中國鵬潤”順利上市，蘇寧電器則已于7月7日發行，預計很快將上市。眾所周知，國美和蘇寧是家電銷售行業中兩家最有影響的企業，且均為民企。根據公開資料，2003年底國美電器凈資產2.41億元，當年實現銷售收入93.46億元，凈利潤1.785億元；同期蘇寧電器凈資產2.55億元，實現銷售收入60.33億元，凈利潤9890萬元。這就是說，兩家企業的凈資產規模相差不大，而銷售和利潤國美比蘇寧要高出一大截。可是，讓人意想不到的是，蘇寧的發行價為16.33元，國美目前股價卻只有0.24港元。其原因就在于蘇寧是家小盤股，這次發行2500萬股新股后總股本也不過9316萬股；而國美通過借殼上市，以及定向發行新股和可轉債日后轉股等一系列財務安排，總股本將從目前的55億股，增加到70億股。一個股價十幾二十多元(假定上市后股價20多元)，一個僅2毛幾；一個總股本不到1億，一個70億股，哪個更受歡迎呢？從國美借殼當天中國鵬潤股價暴漲116%(從0.15港元漲至0.32港元)看，香港市場還是歡迎的，而蘇寧電器上市后能否定位于20多元現在尚難定論，但從高價股表現多不佳分析，估計蘇寧也難現奇跡。
低價緣于三大因素
低價化趨勢，背后至少有如下幾個動因。
首先，人們對高價股背后的“優異業績”表現出或多或少的不信任。高價股每股收益常常在八九毛錢，甚至一兩元，這些公司效益真的那么好嗎？像去年第一高價股航天信息(資訊 行情 論壇)(每股收益2.41元)，以及每股收益1.43元的夏新電子(資訊 行情 論壇)，都已發布預減公告，而新股中的高價小盤股，常常經過高人指點，或縮股等“股權包裝”而來。
其次，高價股上升空間不大，下跌起來卻如高臺跳水，“德隆三友”以及中房股份(資訊 行情 論壇)等不都是從二三十元跌下來的嗎？
第三，從長期看，滬深A股總要同H股、B股接軌，回頭看看H股、B股，又有幾個是高價股？
當年100元買億安科技、清華紫光(資訊 行情 論壇)、用友軟件(資訊 行情 論壇)的，恐怕再過10年也解不了套；而只要是低價股，如2.30元的中國聯通(資訊 行情 論壇)、2.36元的中海發展(資訊 行情 論壇)、2.27元的江西銅業(資訊 行情 論壇)、2.20元的皖通高速(資訊 行情 論壇)、4.18元的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)，等等，都讓投資者嘗到了甜頭。低價化已成必然定勢，既然如此，買股就要選績優低價股，而對高價股敬而遠之。附帶說一句，以小盤高價為特征的中小企業板塊，要強也難。
(觀宇/編制)
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