股市上部分大股東控制并掏空上市公司的行為已屢見不鮮，甚至越來越嚴重。這些大股東將上市公司當成圈錢的工具，強行將上市公司的資金據為己有，并頻頻通過關聯交易、擔保等手段侵犯上市公司利益，造成了一些上市公司無法正常經營，甚至使上市公司淪為空殼。他們是中國股市上對抗上市公司治理結構的一只破壞力量，使一個又一個上市公司無法正常經營、瀕臨破產或退市，不僅最終損害了投資者的利益，還對中國股市的制度完善和健全形成直接挑戰。

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　　目前我國大股東掏空上市公司的主要有以下三種手段。

　　直接占用上市公司資金

　　大股東占用上市公司巨額資金拖欠不還；而作為債權人的諸多上市公司，也對大股東欠款逆來順受，在討債方面并不積極。盡管監管部門出臺各種措施大力清欠，但通過對2003年巨虧公司年報的分析不難發現，大股東占用上市公司巨額資金久拖不還，是導致上市公司出現巨虧的首要原因。由于資金被大股東或其關聯企業的無緣由長期占用，上市公司流動資金極度匱乏，正常經營舉步維艱。體現在財務指標方面，是應收賬款、其他應收款之和逐年增長。在此情況下，不少上市公司在年報中對應收款計提了巨額壞賬準備，由此導致管理費用劇增，吞噬利潤，直接產生巨額虧損。除了“猴王案”、“三九案”以及“輕騎案”后，近期又陸續爆發了蓮花味精(資訊 行情 論壇)、華北制藥(資訊 行情 論壇)、*ST江紙(資訊 行情 論壇)、*ST珠峰(資訊 行情 論壇)等欠款大案，大股東侵占上市公司資金可以說是前仆后繼。

　　2003年每股虧損高達2.844元的*ST江紙就是大股東占款的典型犧牲品。該公司2003年虧損4.58億元，加上公司2001年和2002年虧損的2.99億元和3.32億元，三年累計虧損額高達10.89億元。年報顯示，*ST江紙三年巨虧完全源于巨額資金被大股東占用。由于大股東江紙集團已不具備償還巨額欠款的能力，*ST江紙只得對這筆欠款計提壞賬準備。2001年*ST江紙計提了應收款壞賬準備2.61億元；2002年*ST江紙被占用的資金增加到10.03億元，公司相應計提了應收款壞賬準備2.28億元；2003年被占用資金仍高達9.94億元，公司再次計提了壞賬準備及資產減值準備3.53億元。如此大比例計提壞賬，公司想不巨虧都難。

　　蓮花味精自上市以來，其資金就長期被大股東河南省蓮花味精集團無償占用。2003年年初，蓮花味精集團占用上市公司的資金余額為2.24億元，但到2003年年底，蓮花味精集團占用上市公司的資金余額不但沒有減少，反而大幅增加了4.74億元，達到6.98億元。進入2004年，蓮花味精集團繼續大量占用上市公司資金，截止2004年3月31日，占用資金余額又增加了2.51億元，達到了9.49億元。在大股東占用近10億元的情況下，蓮花味精在經營上自然是危機重重：資金緊張導致開工不足、主營業務利潤大幅下降、銀行借款金額高企、利息不堪重負、現金流量因應收款項劇增而入不敷出。

　　關聯交易轉移上市公司資產

　　由于一股獨大股權結構的普遍存在，上市公司與母公司的關聯交易問題是中國上市公司一直無法根治的病癥。由于關聯交易最容易造成非公允價格定價，而關聯交易又極其隱蔽，某些控股股東便利用其控制地位，在重大關聯交易中以犧牲上市公司及廣大中小股東的正當利益，以不合理的高價將其產品或劣質資產出售或置換給上市公司，換取上市公司的現金或優良資產，或者以不合理的低價從上市公司購買產品或資產，甚至不支付價款，致使上市公司應收賬款不斷增加、資金被長期占用，直接嚴重影響上市公司正常生產經營。而有的大股東則干脆將關聯交易的一方作為一個中間環節，間接地將上市公司資產轉移出來。

　　1996年12月在上交所上市的四砂股份(資訊 行情 論壇)，曾經是我國磨料磨具行業的一面旗幟，1998年內蒙古通遼市民企艾史迪公司收購了四砂34.48%的股權，成為公司新主人。艾史迪董事長李協平順理成章地當選為四砂公司的董事長后大玩空手道。首先由四砂為艾史迪公司擔保貸款收購了4家檸檬酸廠，再讓四砂從艾史迪高價收購這些廠，湊足了購買四砂股權的資金。李協平隨后又以四砂股權作抵押貸款5000多萬元。在其操控與影響之下，四砂股份在隨后的幾年內一直處于管理真空狀態，不斷的股權爭奪使四砂股份直至今日還一直處于風雨飄搖之中。

　　北大科技也是被惡意重組方采用“賤貨貴賣”法掏空的一個典型。北大科技原名大連北大車行股份有限公司，1999年之前業績一直穩健。1999年3月，廈門萬時紅集團出資1.2億元，拿下原北大車行大股東大連北大企業集團95%股權，間接控股北大車行。在萬時紅操縱之下，北大科技以1億多元的價格收購了萬時紅的一個分公司晉江昌盛分公司，此后，萬時紅又操縱北大科技以2億多元自深圳置換進幾十套紡織設備并將這些資產注入晉江昌盛分公司，北大科技為這些資產付出了3.9億元的高昂代價，但是事后注冊會計師卻認為這些資產“不能認定其真實價值”。萬時紅實際上就是通過劣質資產置換的手法將北大科技的巨額資產明目張膽地偷梁換柱。在萬時紅的操縱之下，原來經營穩健的北大科技業績每況愈下，陷于泥潭而不能自拔。

　　利用上市公司進行借款擔保

　　控股股東操縱上市公司，無論采取哪種手法掠財圈錢，期間都會或多或少地采取利用上市公司信用為其提供巨額擔保從銀行獲得貸款。中國股市上，因為受大股東操縱為其擔保而使公司陷入業績危機的例子不在少數。證券市場曾引爆過不少的“擔保地雷”，如ST幸福(資訊 行情 論壇)、ST九州、ST海洋等。

　　ST長控(資訊 行情 論壇)的重組就是一場徹頭徹尾的引狼入室遭遇浩劫的噩夢。“中國造紙行業百強企業”四川長江包裝控股股份有限公司上市一年便慘遭ST，在重組中，泰港實業和西藏天科正式托管ST包裝國有股，泰港成為實際控制人后，不僅拖欠股權轉讓款及占用公司資金達近2億元之巨，還先后要求長江控股為其在銀行借款2.05億元提供擔保。此后，由于泰港逾期不還，貸款的風險被不斷地轉嫁到長江控股頭上，長江控股主要生產線全面癱瘓，又一次戴上了ST帽。在不到兩年的時間內長江包裝的擔保金額已經超過了2001年底長江控股凈資產的140%。

　　2003年年報顯示，在我國上市公司主營業務收入相當于GDP兩成的同時，上市公司為大股東過度對外擔保的現象尚未得到有效遏制。因擔保“黑洞”導致上市公司巨額虧損的案例近兩年層出不窮，這一現象在2003年仍然成了年報的“保留節目”。

　　2003年殺傷力最大的擔保圈莫過于ST啤酒花(資訊 行情 論壇)的擔保圈，該公司自身也因為處于擔保圈的核心而虧損12.15億元，每股凈虧損3.304元。年報顯示，截止到2003年12月31日，公司及控股子公司對外擔保累計18.57億元，其中屬于應披露的對大股東及關聯方的違規擔保2.63億元，違規擔保中已涉訴擔保為2.30億元，公司大股東及關聯方占用公司的資金金額為1.69億元。公司在2003年度計提了9.51億元的管理費用，比上年增加了9.02億元，營業外支出達5.38億元，較上年增加5.36億元，主要原因是預計擔保損失較上年增加了5.28億元。

　　眾多案例顯示，部分上市公司已完全成為控股股東的“傀儡”。在違規事實被曝光之前，這些公司歷年年報、中報和其他信息披露中，往往對資產被占用的情況進行隱瞞，公司資產得以被大股東大肆轉移和揮霍，使一個又一個的上市公司成為空殼公司，使許許多多投資者被套其中。雖然管理層出臺了眾多政策施壓，大股東侵犯上市公司利益的嚴重問題也得到一定解決，但由于制度上的原因，要鏟除此痼疾還相當困難。

　　大股東掏空上市公司現象大量存在有著深刻的制度背景的原因。從市場來看，我國股份公司內部缺乏中小股東對大股東有效的制約機制，缺乏股東對公司管理層的有效監督機制，這導致大股東為所欲為。從政府監管看，負責上市公司監管的中國證監會職權尚有局限，比如它對上市公司的賬戶還無權直接調查。從法律制度來看，我國直接打擊資金非法轉移的法律法規尚不完善，缺乏對會計、審計等中介機構的問責機制。尚未建立“股東派生訴訟”制度，當中小股東利益受到大股東侵害時，中小股東還難以代替公司直接起訴大股東。