家電、電力能源、交通運輸?shù)刃袠I(yè)中持續(xù)增長的個股被陸續(xù)增倉；鋼鐵、房地產(chǎn)成為減倉對象；石化變化不大

　　本報記者 齊士揚

　　隨著七月中旬的臨近，基金到了要公布二季度投資組合報告的時候，此時基金在二

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季度的倉位變化也將為市場所關(guān)注，因此，我們提前對基金在二季度的倉位變化作一提前預(yù)測，供投資者參考。

　　兩大因素導(dǎo)致倉位變化

　　回顧近兩年來，基金的倉位結(jié)構(gòu)發(fā)生了兩次重大變化，一次是在2001年至2002年之間對中興通訊(資訊 行情 論壇)，清華同方(資訊 行情 論壇)，中信國安(資訊 行情 論壇)，東軟股份(資訊 行情 論壇)等科技股予以了無情減倉，進而使得科技股一直到如今尚未恢復(fù)當年的龍馬精神。另一次就是在2002年6.24行情之后，也即2002年第二季度，第三季度甚至包括第四季度，各基金紛紛對傳統(tǒng)行業(yè)的汽車股，電力股等板塊予以建倉動作，從而引發(fā)了2003年至今年一季度的核心資產(chǎn)股行情。

　　但今年二季度的基金倉位可能又會發(fā)生重大變化，即對核心資產(chǎn)股的倉位變化可能會出乎市場預(yù)料之外。江蘇天鼎的秦洪認為，這主要來自兩大動力：一是宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的出臺使得相關(guān)行業(yè)的價值得到了重新評估，比如說鋼鐵板塊因為調(diào)控力度的加大使得鋼鐵中的部分品種已接近了生產(chǎn)成本，盈利能力大降，基金減倉自在情理之中。

　　二是新發(fā)行的基金規(guī)模達到了前所未有的程度，據(jù)統(tǒng)計，今年上半年已發(fā)行基金1436.89億份，而2001年至2003年發(fā)行基金的總和為1426.66億份，如此龐大的新增資金由于是新生力量，沒有歷史包袱，因此，能夠迅速適應(yīng)市場的變化，作出與老基金不同的投資決策，從而導(dǎo)致基金倉位結(jié)構(gòu)較去年以及今年一季度有了極大的變化。

　　基金增倉兩類股

　　由于基金早在今年初就發(fā)出了自下而上的投資策略，而且在一季度的倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整中已有此策略發(fā)揮效力的影子，比如說在房地產(chǎn)行業(yè)盈利能力并不佳的背景下，基金們對萬科(資訊 行情 論壇)，金融街(資訊 行情 論壇)等房地產(chǎn)盈利能力較高的個股予以了增持。

　　在今年二季度，基金的這種投資思路更加明顯，比如說家電行業(yè)中的績優(yōu)家電股得到了基金們明顯的青睞，格力電器(資訊 行情 論壇)、美的電器等個股持續(xù)的放量走高就顯示出基金的增倉思路。受此影響，四川長虹(資訊 行情 論壇)、海信電器(資訊 行情 論壇)等擁有現(xiàn)實業(yè)績增長與數(shù)字電視盈利預(yù)期雙重結(jié)合的彩電股也有所走高。

　　此類思路還體現(xiàn)在電子元器件中的投資策略中，比如說超聲電子(資訊 行情 論壇)、深天馬(資訊 行情 論壇)、生益科技(資訊 行情 論壇)等個股也有新增基金建倉的跡象。

　　同時，基金對經(jīng)濟增長的瓶頸行業(yè)繼續(xù)予以增倉，上海機場(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇)、中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)、南京水運(資訊 行情 論壇)等運輸板塊，近期高速公路板塊也有基金建倉的跡象。另外，對電力、煤炭、礦產(chǎn)資源等個股也有明顯建倉的跡象。此類行業(yè)也有一些區(qū)別，即基金們重點關(guān)注的這些行業(yè)中能夠持續(xù)增長的個股更易得到新增資金的關(guān)注，比如說電力行業(yè)中的國投電力(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)等個股因為依靠規(guī)模擴張的優(yōu)勢能夠領(lǐng)先行業(yè)的增長。類似的個股還有云天化(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)為代表的化肥板塊以及以許繼電氣(資訊 行情 論壇)、國電南瑞(資訊 行情 論壇)等為代表的電力設(shè)備板塊。

　　鋼鐵、房地產(chǎn)成減倉對象

　　由于宏觀調(diào)控的影響，鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)可能會迎來在周期內(nèi)的業(yè)績頂，鋼材價格在四、五月份的波動開始顯現(xiàn)出核心資產(chǎn)股開始受到宏觀調(diào)控的影響，在這樣背景下，不少業(yè)內(nèi)人士認為雖然鋼鐵企業(yè)在今年半年報活得仍很滋潤，但很大程度是因為一季度基數(shù)較高的原因?qū)е碌�，所以，鋼鐵企業(yè)極有可能在今年半年報形成鋼鐵周期的業(yè)績頂，在這樣背景下，即使市盈率再低，也難以吸引新增基金的目光，因此，鋼鐵等受到宏觀調(diào)控影響的板塊或個股將成為基金減倉的對象。

　　石化變化不大

　　另外，基金對石化股在二季度的走勢產(chǎn)生了較為明顯的分歧，在5月中下旬，揚子石化(資訊 行情 論壇)，齊魯石化(資訊 行情 論壇)等個股持續(xù)下跌，其公開席位顯示以基金為代表的機構(gòu)投資者對石化股預(yù)期較為悲觀，甚至QFII專用席位也出現(xiàn)石化股的調(diào)整中。在5月份，基金們對石化股采取了減倉的策略。但隨著PVC等石化中間體的價格仍然在高位運行等因素，這意味著石化行業(yè)的景氣周期猶存，因此，在6月份，基金又對齊魯石化等石化股展開了建倉行動，這主要可能是一些新增基金，總體來看，石化股的倉位可能變化不大。