上半年的證券市場，對投資者而言，有太多的誘惑，也有太多的困惑；有很多的事讓投資者高興而來，滿意而去；也有太多的事讓投資者憧憬而來，失望而歸；也有很多事情尚需時間來告訴投資者結局。回首半年路，不禁使人頓生茫然之感。本期推出半年盤點之惑心篇。

　　本報記者 紅敏

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　　全流通方案可以歇歇了

　　股權分置一直是困擾證券市場發展的頑疾，國有股全流通是影響行情走牛走熊的重大系統性的因素。前兩年，投資者是談之“色變”，但今年在國務院的“九條意見”之后，市場預期改變，全流通被視同為一種利好。四川長虹(資訊 行情 論壇)(600839)、銀鴿投資(資訊 行情 論壇)��600069�牎⒓�林敖東(資訊 行情 論壇)��000623�牶臀靼诧嬍�(資訊 行情 論壇)��000721�犨@四支具“全流通概念之花”，都受到市場的追捧，但監管部門總是沒有具體說法。

　　而下半年一開始，證券監管部門就明確表示，在非流通股轉為可流通股的具體政策尚未確定之前，國家有關部門不予受理相關申請。再次提出全流通方案的銀鴿投資股票受此消息影響也一路下挫。上市公司按捺不住的“全流通”沖動，總算可以安定一陣子了。

　　四川長虹盡顯“王者風范”

　　四川長虹2月份的股價走勢可謂“常紅”：在節后的15個交易日中，有12個交易日的收盤價高于前日收盤價。這種“常紅”的成果也十分顯著：公司股價順利突破已經晃蕩了1年多的箱體(6.5元到8元)，至2月18日報收于9.67元，并創出一年半以來的新高。

　　尤為引人注目的是，該股本次行情的表現與以往有明顯的不同：首先是成交量持續放大，近15個交易日平均每天換手率在3%以上，是近三年來成交最大最密集的一次；其次是漲幅大，股價在15個交易日內從7.41元漲到了9.67元，波段漲幅高達30%。而2月6日，該股逆勢封住漲停的大無畏氣勢，更是讓很多投資者歡呼：昔日龍頭又回來了。

　　而這就與全流通試點傳言有關。被傳得沸沸揚揚的國有股減持試點企業中首先露面的就是四川長虹。去年11月，南方某媒體一篇《全流通“化整為零”四川長虹破題》的文章稱，四川長虹將有望成為國有股減持試點，具體方案是以“長虹”凈資產六七折的價格向流通股轉讓。

　　銀鴿投資半年兩次闖關失敗

　　今年3月，漯河市政府曾向國資委、證監會遞交過《關于銀鴿投資申報全流通試點的請示》，未予受理，原因為未以省政府文件形式上報。6月底，銀鴿投資再次上報方案，據悉是將原先的方案報送至省國資委。

　　銀鴿投資兩次遞交的全流通方案為：按10：6.5的比例，流通股股東每持有10股將無償獲得國有股、法人股股東持有的6.5股股權。

　　銀鴿投資成立于1993年，是河南省造紙行業的龍頭。一直以來，銀鴿國有股占據絕對控制地位。今年2月份，漯河市財政局將其持有的銀鴿投資14588.8萬股國家股�熣伎偣杀镜�39.26%�牊o償劃轉給銀鴿創新發展有限公司，后該公司改名為銀鴿實業集團，但漯河市政府仍然是銀鴿投資的實際控制人。

　　整體上市有多少希望可以期待？

　　“整體上市”，這個熱門詞匯有力地撞擊了和撞擊著境內證券市場的各個主體。整體上市更被部分人士稱為國有企業改制上市的“2.0版本”，看上去深得人心。對發行人、投資銀行家和投資者來說，這是一次融資突破、技術創新和投資新熱點。

　　對于股本擴張的優劣，市場看法不一。但必須承認的事實是：在國內市場上，股本擴張如果能與業績提升同步，對市場將是一件極具想象力的事。

　　TCL集團(資訊 行情 論壇)創新就是機會

　　嚴格說來，近幾年來深圳市場上市的第一支新股不是中小企業板塊的八支股票，而是TCL集團(000100)。但是這也不是完全的新股，是原TCL改制后吸收合并整體上市的新股。或許正因為如此，2月13日TCL集團上市時深交所場面甚是隆重。

　　TCL集團在整體上市前，外界好評不斷，股價節節上漲；但上市后不到一個星期，便一路下跌。業內人士分析認為，TCL集團整體上市后的盈利來源為手機和彩電，與以前的上市公司TCL通訊比較，每股收益上有所降低。尤其是TCL整體上市后，不到半年時間，就提出分拆手機業務到香港上市，從而攤薄了TCL集團的權益，更令投資者頭痛。

　　從原TCL通訊到TCL集團的過程中，流通股同股比價上漲了200%以上，可以說這是一個巨大的套利機會。這個機會來自于一個天才的創意，至少對于中國證券市場來說這是第一次。

　　武鋼增發最值得期待

　　7月5日，武鋼股份(資訊 行情 論壇)(600005)股票上市部分是向社會公眾增發的5.64億股，武鋼增發新股的最大看點是武鋼集團鋼鐵主業整體上市，這是繼TCL集團后證券市場中第二例整體上市，增發價為6.38元。中國證券市場最具金融創新意識的武鋼增發收購集團公司案終于塵埃落定。該股開盤也低開于6.62元，終盤收于6.73元，全日成交1.17億股。

　　按照武鋼股份目前股本結構和各項成本計算，此次增發后公司每股凈資產達到3.77元，明顯高于寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)。就是說，增發完成后的武鋼股份具有更強的股本擴張能力。同時因為在一次增發中采取了同股同價的原則，國有股平均成本也上升到2.83元左右，幅度高達66%，最大限度地保護了投資者利益。而經過此次增發后，武鋼股份總股本擴大56%，流通盤將擴大146%，達到94800萬股，國有股占總股本的比例將由原來的84.69%下降到了75.81%，應該說武鋼此次的增發為今后國有股減持探索出一條值得借鑒的經驗。

　　分析師認為，由于武鋼集團此次增發，將生產性、經營性和可持續性發展盈利的優良資產全部注入了新的上市公司，使上市公司發生了脫胎換骨般的變化，對以后業績的增長具有積極的意義。武鋼的股本擴張與業績提升實現了同步提升，尤其是中報后公司可能還要推出高送配預案的良好預期，對投資者具有較大的吸引力，盈利空間頗值得期待。

　　中小企業板 激情火焰冷水澆頭

　　中小企業板的設立是今年證券市場上最搶投資者眼光的。從年初的要設立，到最終設立，整整半年，6月25日終于上市，好歹算是在上半年解決了。

　　5月17日，證監會發出批復，同意深交所在主板市場設立中小企業板塊。一方面，市場對中小企業板塊分流市場資金表示憂慮，另一方面，在股指單邊下跌之后，市場人士又希望中小企業板塊能給市場帶來新的變化和轉機。受此消息刺激，主板上的小盤科技股一度表現出色，其中與中小板“新八股”題材類似個股均受到市場資金的不同追捧，如次新小盤科達股份(資訊 行情 論壇)、激光概念股華工科技(資訊 行情 論壇)、生物醫藥股上海醫藥(資訊 行情 論壇)、南京醫藥(資訊 行情 論壇)等。

　　而周五新八股票上市當日，“深交所發布中小企業板塊上市誠信指引”，“證監會有關領導表示逐步放寬創業企業上市限制”等消息，構成了中小板的政策輿論氛圍。大族激光(資訊 行情 論壇)以40元開盤，明顯高于市場預期，早市開盤后“新八股”半小時不到平均換手率已過35%。從開盤后期走勢看，八只個股均受明顯受到市場追捧，其中除了市場廣為看好的大族激光外，江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)、偉星股份(資訊 行情 論壇)均有搶眼表現。

　　但讓投資者大跌眼鏡的是，第二天新八股齊跌停。經過急風暴雨般的幾天下跌之后，從高點算起，新八股的跌幅普遍在40%左右，甚至更深，前期介入的投資者都在高位套牢。血淋淋的現實給中小企業板激情的火焰潑了一盆冷水。　　

　　茂煉公司 沖A“熄火”

　　今年2月21日前，沒有人懷疑茂煉公司成功發行A股的可能性。出于沖A的預期，茂煉轉債(資訊 行情 論壇)連續上漲，尤其是2月12日上漲9%，成交金額高達4億元。由于漲得太猛，2月13日到2月20日，茂煉轉債不得不連續停牌。

　　2月21日，茂煉轉債發布公告稱，由于公司在關聯交易、獨立等方面不符合上市要求，公司董事會決定停止申請發行A股的工作。此消息引起極大爭議，由此引發的風波愈演愈烈。3月23日，任維杰等轉債持有人代表向證監會提供了詳細申訴材料，希望證監會立案調查茂煉事件。當天茂煉轉債召開的股東大會通過了停止申請發行A股工作的議案，茂煉轉債沖A終成泡影。而上市公司的誠信問題、一股獨大問題再度成為市場關注的焦點。

　　當初認購的投資者，本以為自己買的一張票可“兩票”通用：一張通往利息，一張通往轉股。可誰知當自己走到門口卻被告知：一張票就是一張票，不通用。投資者心情只能用一個詞：郁悶。

　　新股不敗神話破滅

　　雖然市場當中有過中國石化(資訊 行情 論壇)(600028)上市不久就跌破發行價的記錄，人們更加愿意認為那是個別現象，但是這個記錄在今年上半年被刷新了。

　　岳陽紙業(資訊 行情 論壇)(600963)上市一個月就跌破發行價，博匯紙業(資訊 行情 論壇)(600966)上市一周就跌破發行價，而濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)(600022)上市當天就跌破發行價。其他跌破發行價的還有長豐汽車(600991)、兩面針(資訊 行情 論壇)(600249)等一批公司。

　　此外，新股上市的平均漲幅也大幅收低，跌破凈資產值的個股開始出現。