|
基金短期內還難以重新扛起藍籌股大旗實施“反攻”；中小企業板吸引的不只主板市場資金，還有主板市場的投資理念；主板市場暫時還要看中小企業板的臉色。建議：一是管理層應當對主板“崩盤”要有風險防范預案；二是擴容必須立刻抑制；三是從輿論上給中小企業板降溫
本報記者 張煒
7月1日指數大漲3%后，主板市場未能延緩反彈走勢。市場情緒又開始不穩，某報甚至出現載文稱“專家：股市要‘崩盤’，股指很可能跌破千點”。該文認為，在大盤跌幅如此慘烈的情況下，上市公司還一味只顧圈錢，大盤的確已經不堪重負。有專家預言，下半年到明年年初，股指很可能跌破1000點，出現一次“崩盤”。
所謂“圈錢”之說，目前已被投資者普遍確認。其實，更確切說是擴容過度。統計顯示，今年上半年的新股發行量為74只，而2003年全年的發行量僅為68只，半年時間就超過了去年全年的數量。讓投資者感覺失敗的還有管理層的表態。7月7日又有一只中小板個股露面，同時合肥三洋8500萬股也將在主板發行。發行審核的個股明顯偏多，上市頻率仍在加快，繼中國聯通(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)大規模配股和增發之后，華夏銀行(資訊 行情 論壇)也將發行次級債。
投資者大多認為，擴容現狀與前幾天證監會官員公開表示的“將放緩新股上市步伐”大相徑庭。過度“透支”融資功能的證券市場會有什么結果？投資者自然擔心“崩盤”。按技術面指導投資的人士同樣擔心“崩盤”，上證指數(資訊 行情 論壇)目前所處的位置十分危險，很可能再度破位下跌，直接考驗去年11月反彈時1300點的底部。
坦率地說，主板市場目前確實碰上了困難。6月30日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率上調25個基點，達到1.25%的利率水平。這是美聯儲四年來經過多次降息之后的首次加息。7日的報道稱，“出席政協十屆常委會六次會議的部分委員認為如央行明確加息則時間不易久拖。”加息預期增加的背景及宏觀經濟調控對部分行業產生的作用，使得基金一時難有作為。基金是主板市場的“主力軍”、“正規軍”，是2001年以后對市場起到主導作用的投資力量，持有藍籌股的主要投資力量。
很顯然，大部分基金對宏觀調控給股市帶來的負面影響缺乏思想準備，因判斷不夠及時而很少有全身而退，絕大部分基金的持倉量仍在60%左右。此外，宏觀調控已初見成效，一是對基金重倉持有的行業板塊構成影響，二是基金對宏觀調控的可持續性以及宏觀經濟是否能夠在未來保持進一步的高速增長存在重大分歧。部分基金認為，宏觀經濟“拐點”已經出現，即使放棄行政調控手段，宏觀經濟的自身規律也將導致增長速度放緩，因此可能波及到上市公司的業績增長。
在上述背景下，基金至少短期內難以重新扛起藍籌股大旗實施“反攻”。客觀上，部分行業的基本面也確實發生了變化。至于調整持倉結構并“另起爐灶”，則需要更長的調整時間。
另一個煩惱來自中小企業板的設立。假如主板市場出現一次“崩盤”的話，那么中小企業板推出的時機選擇確有問題。最先上市的中小企業股票已較上市首日的最高價下跌三成多，足以反映出中小企業板的高風險性和投機性。可問題是，有被深套的不等于投機就此抑制。后續上市的中小企業股票還會受到投機資金的追逐，中小企業板將繼續上演“過山車”。中小企業板吸引的豈止主板市場資金，還有主板市場的投資理念。本來價值投資就沒有深扎下根，中途又碰上宏觀調控的影響，投資者很容易就此愛上中小企業板投資理念。兩種投資理念的碰撞，以及主板市場投資者隊伍結構發生的變化，決定了主板市場暫時還要看中小企業板的臉色。只有當投資者給中小企業板初步定位后，才會重新關注主板市場。按兩個市場的不同定位，來選擇主板市場繼續主導的投資理念。
預計主板市場可能“崩盤”的市場人士認為，“部分上市公司弄虛作假想盡辦法來圈錢，沒有給予流通股以保護；創業板的股價定位過高，沒有考慮到投資者的利益，隨著經濟發展已到盡頭，股價會繼續向下回歸；證券公司的虧損會更加嚴重，從南方證券到現在的華夏證券看，還會有證券公司暴露出問題。” 上述問題確實嚴重困擾主板市場。就避免主板市場“崩盤”的辦法而言，我們建議：一是管理層應當有危機意識，對主板市場“崩盤”要有防范的預案；二是擴容必須立刻抑制，兌現“放緩新股上市步伐”的承諾；三是從輿論上給中小企業板降溫。
| 
