初期新八股規模太小，隨著新股加盟市場擴容，對主力吸引力大增

　　申銀萬國等三大券商同時出現在凱恩股份(資訊 行情 論壇)的公開信息中，這在企業板運行以來尚屬首次。

　　在本周的交易中，企業板的表現非�；钴S。除了大族激光(資訊 行情 論壇)、盾安

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環境(資訊 行情 論壇)出現短線調整外，多數個股都出現短線反彈。尤其是天奇股份(資訊 行情 論壇)、凱恩股份，更是在量能配合下表現出相對的強勢。企業板已經經過了最初的劇烈震蕩，逐漸進入價值投資區域。值得注意的是，主流資金已經開始對企業板品種進行積極的建倉操作。

　　鎖定兩成籌碼 三大券商鯨吞凱恩

　　回首企業板上市首日，由于高度投機思維主導短線行情發展，新八股以超出市場預期的高定價開盤，并且得到市場投資者的追捧。但是，通過配售而中簽的投資基金、證券公司普遍認為，新八股已經脫離合理的價值中樞，因此在上市當天積極拋售籌碼。同時，大量游資在高位積極承接，“正規軍”資金與“游擊隊”資金的操作方向截然相反。此后急風暴雨的下跌證明，機構成為上市第一天的大贏家，游資則成為套牢者�；�金、券商的勝利，建議在強大的市場研發力量基礎上。因此，后市機構資金的操作方向，應該成為研判企業板行情的重要參考指標。

　　本周一，企業板的第三批新股盾安環境、凱恩股份和中航精機(資訊 行情 論壇)上市交易。其中，凱恩股份的全天換手率高達74.28%，清晰地顯示出機構資金積極建倉的跡象。筆者觀察該股當天的公開信息，發現一個非常有意義的現象：當天該股成交金額總共3.502億元，成交金額前五名的席位分別是申銀萬國(機構專用席位)，當天成交3082萬元，全部是買入操作；海通證券嶺中路營業部，買入2420萬元，賣出7.2萬元；國泰君安江蘇路營業部，買入1972萬元，賣出12.36萬元；國泰君安五一東路營業部，買入1760萬元，賣出9.4萬元；國泰君安(機構專用席位)，買入1470萬元。

　　上述公開信息，令筆者產生很大興趣。一方面，申銀萬國、海通證券和國泰君安三家公司是目前市場中最有實力的券商。這三大券商同時出現在凱恩股份的公開信息中，這在企業板運行以來尚屬首次。另一方面，這三大券商同時大規模做多凱恩股份，并且申銀萬國、國泰君安的機構專用席位都出現在公開信息中。這是否意味著兩家券商自營資金對凱恩股份非常青睞？扣除上述的賣出金額，周一三大券商合計買入金額高達1.05億元，占當天該股成交金額的30%。簡單測算，三大券商買入凱恩股份大約668.51萬股的流通籌碼。而該公司流通規模為3000萬股，就是說22.28%的籌碼被三大券商收集。

　　新板不斷擴容 大資金開辟新戰場

　　此前，券商、基金為代表的“正規軍”資金對企業板的原始籌碼進行積極拋售。如今，卻是多家券商同時對一只股票進行大規模建倉。變化之大，令人瞠目結舌。從基本面來看，凱恩股份是國內能夠系列化生產電解電容器紙的惟一廠家，也是全球范圍內僅有的兩家能夠系列化生產電解電容器紙的廠家之一。公司的電解電容器紙具有很強的壟斷優勢，主導產品的銷售毛利率高達62%(2003年業績數據)。募集資金投產后，公司預計銷售收入及盈利能力將大幅度增長。因此，優良的基本面是吸引券商資金大規模介入的重要原因。

　　但是，這僅是問題的一個方面。仔細分析起來，三大券商同時積極做多，還有兩個重要的因素：

　　其一，短線急速下跌之后，企業板已經進入合理的價值投資區域。在新八股上市的當天，個股行情大面積活躍。盤中新八股股價整體上破20元關口，使得市場一度預測企業板將消滅20元以下的個股。而如今，新八股的短線跌幅都超過30%。企業板個股除了德豪潤達(資訊 行情 論壇)及大族激光股價還在20元以上之外，其余公司基本上都在17元以下。與上市當天的強勢相比，這些股票已經是面目全非。從市盈率的角度出發，目前企業板的平均市盈率已經明顯降低，多數個股已經向主板市場的價值中樞靠攏。相應地，風險也得到比較充分的釋放。換言之，企業板個股已經逐漸回歸合理的價值投資區域。

　　其二，企業板的規模不斷擴大，相應地為機構資金提供了一個新的做多場所。投資基金、券商的資金規模比較龐大，進行市場運作時肯定要考慮投資品種的流動性及資金進出的難度。企業板的流通規模普遍都在3000萬股以下，上市初期只有8只股票，總體流通規模只有2.4億股。這樣的規模對于正規軍資金而言，自然是沒有什么吸引力的。但是隨著企業板的不斷擴容，越來越多的新股加盟，因此對于主流資金的吸引力逐漸提高。當企業板市場達到一個相當大的規模時，自然就成為主流資金的新戰場。

　　◎ 新聞點擊

　　1、外管局官員透露QFII入市資金正在增加

　　據《證券時報》報道，國家外匯管理局資本項目管理司司長鄒林日前透露，QFII托管在銀行的賬戶中以銀行存款形式保留的人民幣資金正在逐步減少，目前只有三分之一左右。相應地，投資到證券市場的資金在增加。

　　點擊：現階段QFII資金的主要用途，是投資A股市場或者投資于債券市場，包括國債、可轉換債券等，部分QFII購買少量基金產品。還有一部分資金作為銀行存款，在托管銀行的賬戶里保留。根據托管銀行的有關報告，年初時QFII以銀行存款形式保留的人民幣資金還是占了較大的比例，高的時候達到50%左右。

　　2、申萬愛建戰略合作探索券商發展新模式

　　據《中國證券報》報道，7月2日申萬證券與愛建證券正式舉行“全面戰略合作簽約儀式”。據悉，在管理咨詢的開展模式上，首先將由申萬從業務、管理、技術等部門派遣精兵強將，組成19人的管理咨詢團。除團長外，其余18人分成9個管理咨詢專業組，對愛建證券及下屬營業部開展管理咨詢。管理咨詢的工作時間為三到六個月，分為現場調研、擬訂改進方案、實施改進方案、評估驗收四個階段。

　　點擊：業內人士認為，此次合作不同于以往的直接行政接管、指定托管與接收。在當前券商管理能力較弱的情況下，由大券商對經營不善的小券商輸出管理技術，被視為券商持續發展的一種新模式。(季凌云)