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業內人士坦言目前融資渠道尚不暢通，券商“沒錢”做空機制很難實施
7月1日也就是上周四，股市出現了近期罕見的一次反彈，大漲42點收復1400點大關。對于此次反彈，北京一位券商工作人員向記者透露：7月1日之所以出現大反彈，主要是因為基金要做半年的財務報表而上陣托盤，目的是使賬面能夠好看一些�？磥恚墒写蟊P連續下跌，使得機構投資者跟散戶一樣承受切膚之痛。長期以來，我國股票市場缺乏做空機制，
幾乎無人能夠避開這種大盤全面下跌所帶來的的系統性風險。
從券商到基金無法做空先后被套
股市缺乏做空機制的問題，在熊市中顯得尤為迫切。股市知名人士、復旦大學教授謝百三表示，全世界股市都有風險，都是有漲有跌、有虧有賺的。但是，我們沒有成熟股市所具有的做空機制，無法通過拋空指數期貨而在股市跌下去的時候盈利。打個比方：股市大跌就如同一個小孩從高樓掉下來。在成熟市場里，有做空機制，就好像被幾根曬衣竿擋住了，可以緩沖幾下，最后摔成輕傷。而我們是實實在在地往下跌，這能不痛嗎？
中銀國際控股有限公司首席經濟學家曹遠征認為，導致基金本次被套的主因不是股權割裂、經濟增長模式有待解決等深層次問題，更重要的是內地資本市場沒有做空機制。他指出，從以前的券商被套，到現在的基金被套，都是因為內地資本市場缺乏對沖做空的風險規避機制。在行情不好的時候，基金只能空倉或者輕倉。
有市場人士對記者表示：倘若有了做空機制，還會有那么多的莊家去死扛，非讓股價在高位運行嗎？要是有做空機制的話，中國股市早就被打到底部了，這一次調整絕不會持續三年之久。
進一步講，做空機制問題的本質，就是利益問題。我國股市參與者眾多，有上市公司、社保基金、共同基金、個人投資者等，還包括其他實力很強的私募基金。但是，這些投資主體從交易機制上講，利益是一體的，公司股票下跌將使得他們共同受損。做空機制，作為資本市場所必需的避險工具，至今遲遲沒有推出，實在是資本市場的一大憾事。
條件尚不具備全流通應該是前提
“做空機制不可能推出。”對于記者的問詢，國泰君安證券股份有限公司資產委托管理總部基金經理許立軍如此作答。
中信基金管理有限責任公司市場部主管趙虹宇平靜地告訴記者：“我們也不是盲目地要求推出做空機制。”她表示，是否推出做空機制，關鍵要看市場的承受能力。倘若監管跟不上，風險就很大。她認為，只有在實施全流通、解決股權分制的情況下，市場有效性得到增強后，才應該推出做空機制，否則只能加大市場的投機性。
一家大型券商研究人士坦言：做空機制目前很難實施。比如說券商做空就必須有資金，目前券商的融資渠道根本沒有打通。況且做空機制是投機的一種高級形式，基金這次對大市判斷已經整體出錯，有了做空機制怎么就一定能保證基金對趨勢的判斷正確？
市場知名人士張衛星認為，相對于做空機制來說，全流通是股市的第一要務。只有解決了全流通，才可以考慮做空推出。目前，在全流通沒有解決的前提下，如果推出做空機制，只能使市場股票價格實現進一步回歸價值。這樣一來，整個市場就會價格大跌，甚至崩盤。
北京一家證券公司的高管對記者表示，實施做空機制的結果，就是用市場群體力量來調整價格，逼近公認的價值。一旦推出股票做空或者股指期貨，中國股市將回復其本來面目。這就意味著，目前依然偏高的股價，要跌到和國際接軌的市盈率水平。國外股票是能反映公司的實際價值的，股價基本上圍繞著公司的價值上下波動。在國外，如果你過分做空，將股價打得很低，比如凈資產以下的水平，上市公司就有被收購的危險。一般正常經營的上市公司董事會，是不會允許這種事發生的。在中國由于股權割裂，流通股價與公司的實際價值沒有聯系，上市公司的老總不在乎自己公司的股價(增發配股時除外)。只要他自己的位置不被動搖，流通股股價高低與他無關。如果允許做空，股價必然向理性回歸。那只有一個結果———崩盤，也就是“推倒重來”。所以說，做空機制的推出必須在全流通實行以后才有可能。
(本報記者 劉寶強)
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