在連續下跌11周之后，大盤上周終于開始久違了的上漲走勢。這會是多頭的絕地反擊，還是大盤再次大跌前的“回光返照”呢？記者采訪了多位證券分析師，雖然對于反彈的高度大家還有分歧，但是中期看淡股市卻依然是比較一致的看法。

　　“利好”出臺股市熱舞

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　　上周四，滬深股市一舉扭轉長達11周的跌勢，雙雙收出長陽線。滬綜指報收1441.068點，漲41.906點，上升3.00%。深綜指收于365.86點，漲11.35點，上升3.20%。上海梅林(資訊 行情 論壇)、愛建股份(資訊 行情 論壇)的強勢漲停激發了科技股和金融股的全面做多意愿，同時，指標股“寶鋼股份(資訊 行情 論壇)”、“長江電力(資訊 行情 論壇)”開始強勢拉升。滬市漲跌幅比為40：1，市場出現個股普漲局面。市場熱點全面激發，市場人氣出現近期少有的熱絡局面。

　　對于這一暴漲行情，市場人士認為是利好造成的。有證券分析師表示，所謂利好是指國資委出面澄清了“國有資金要強行退出股市”的傳言。分析師指出，市場普遍認為跌至1400點的大盤已進入低風險區域，外圍資金都虎視眈眈地在等待機會，當國資不會撤出股市的政策信號在此敏感位置出現后，市場做出積極反應，這在情理之中。也有分析師認為，利好是美聯儲宣布將該國聯邦基金利率從1%提高到1.25%，我國投資者認為利空兌現是利好，所以激發了投資者的做多熱情。

　　“這只不過是超跌的大盤終于借利好表現了一把，但成交量顯然還不夠，還是不要貿然搶反彈。”與年初上漲行情中兩市成交量約在200億以上相比，周四的成交量還顯不足。就證券市場而言，從基本面上看，不但是問題成堆，而且市場隱患和“地雷”到處都是，在全年8%左右的經濟增長預期下，目前股市不太可能達到1700點到1800點水平。換句話說，現在急于進場的資金，最多只有100點到200點的預期空間，因此，從上周四開始的反彈可能會是極為短暫的反彈。

　　漲勢過急后繼無力

　　周四大盤雖然強勢上漲40多個點，股指連續突破5日、10日兩跟短期均線，短期漲幅過大預示股指短期內有修整要求。同時，從盤面熱點來看，雖然熱點四面開花較為好看，但盤中科技股、煤炭股、超跌股、金融股皆有表現，仔細看來并沒有明確的熱點主線，顯示多頭進攻脈絡紊亂。而熱點轉換過快，預示著后市將缺乏主流熱點，難以維持股市的連續上漲。

　　另外，從盤面看，中小企業板股票仍未調整到位，限制市場“成長”概念力量滋長。周四跌幅板上跌幅較大的股票寥寥無幾，“大族激光(資訊 行情 論壇)”、“新和成(資訊 行情 論壇)”等中小企業板塊股票仍在下挫，而且盤中放量下挫跡象不斷，顯示主流資金仍有出局愿望。由于中小企業股同主板市場的次新股、小盤股等有價位聯動作用，中小企業板股票未調整到位將極大限制該類股票的做多范圍，大盤要強勢上漲，展開中期攻勢預計仍要等到中小企業板塊股調整到位的一天。從K線圖上看，多條短中期均線依舊成空頭擴散，對股指構成強大壓制，這為大盤的下跌埋下伏筆。

　　QDII制度影響深遠

　　從長遠看，宏觀調控總會過去，擴容高峰終究會過去，上市公司業績終會增長，有一個問題卻不能回避，那就是QDII制度出臺的沖擊。

　　QDII制度的出臺對中國股市的影響將是非常深遠的。首先，將帶來市場平均市盈率下降。目前香港市場的這一數字在15倍，而我們的市場接近25倍，與國際接軌的價格差異必將最終拉平，這是不可逆轉的經濟規律，就是說中期趨勢我們的股市必將是下跌的，這是所有參與者必須面對的問題。

　　其次，就是資金分流。一旦QDII政策正式推出，必將產生資金分流，國內市場必將會受到沖擊。長久以來，由于歷史等多方面的原因，我國證券市場一直是一個先天不足的畸形市場，資金推動是我國證券市場運行的最主要特征。證券市場走勢主要與資金面的變動直接相關，但現在隨著QDII制度的推進，資金分流將是證券市場需要面對的新沖擊。

　　最后，就是股價結構將發生翻天覆地的變化，一元的股票將和百元的股票同在。根據香港股市正態分布的情況來看，我國股市眾多垃圾股將逐步進入“仙股”行列，而真正意義上的藍籌股將走向價值升華的高地，其間機構投資理念將發生更為巨大的轉變。不容置疑，由于我國垃圾股的數量較多，垃圾股變“仙股”將是股市調整的較大推動力。

　　升息繼續打壓股市

　　申銀萬國最新一份研究報告顯示，央行在7、8月份升息的可能性較大，預計升息幅度將在50個基點左右。這份研究報告認為，盡管目前投資增速放慢，但這并不意味著升息壓力消除，國內市場升息的空間已經存在，預計存款和貸款利率存在50個基點的上調空間。同時，在未來的1至2年內溫和的通貨膨脹局面將會維持，這使升息存在較大必要性。

　　美聯儲6月30日剛剛升息25個基點，據預測，美聯儲在年底前將再度升息100個基點。英國升息也已經板上釘釘，歐洲央行也要升息，全球經濟開始走向緊縮。在全球經濟一體化的今天，我國將很難“逆市”而為。

　　升息看來是不可避免，那么升息帶來的直接后果——股市下跌也就難以回避了。因為股市的基礎是上市公司，股市要上漲歸根結底要靠上市公司業績上漲來拉動。升息將造成上市公司資金成本的增加，拖累上市公司業績是必然的結果。上市公司業績下降將推動股市向下調整。(商報記者 何陟峰)