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在前期博匯紙業、長豐汽車等上市新股五、六日之內就跌破發行價之時，市場即有“新股上市首日跌破發行價”的預言。昨日濟南鋼鐵的悲慘遭遇讓這一預言不幸言中，投資者也再次感受所謂“覆巢之下無完卵”的悲哀。
濟南鋼鐵的不幸表面看來在于它的生不逢時——市場持續下跌，投資信心無處可尋；國家宏觀政策調控，鋼鐵行業首當其沖；“中小板”開局不利，“新八股”集體跌停挫傷
“炒新熱情”……但是如果我們聯系年內上市新股普遍不佳的表現，就會發現，濟南鋼鐵的不幸僅僅是新股集體衰敗的一個縮影，由此也引出了我們對“新股衰敗現象”的諸多反思。
其一，新股發行制度面臨挑戰。比如目前IPO的定價過程中，人為因素遠大于市場因素，新股發行價格的高企成為一種普遍現象，新股發行定價機制的市場化進程亟待推進；再比如新股市值配售的政策，機構違規申購新股的丑聞頻頻曝光，這不僅有損市場的公正性原則，而且也影響了新股走勢。
其二，也是目前市場爭議最大的問題，即對新股擴容速度的拷問。據有關統計，截至6月24日，今年已有68家公司首發，募資總額已達271億元，較去年同期增長了近100億。上周隨著“中小板”的開盤，新股擴容也創下新紀錄，當周發行7只，上市10只。這種近乎瘋狂的擴容所帶來的資金供求關系的失衡，應該是導致新股衰敗的最直接因素。
從新股不敗到新股衰敗，新股命運之變會不會帶來新股發行政策的改變？對于制度的建設與完善，期待短時間內完成顯然不夠現實；至于對擴容速度的控制，則應該具有更大的可操作性。否則，當投資者對新股申購也失去信心之時，“擴大直接融資”這一所謂的“國九條”僅存的碩果也將失去其存在基礎。
本報記者王筱
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