新基金建倉謹慎 老基金還在拋售股票

　　股市探新低 基金“不作為”

　　目前市場已經跌到了1400點，眾多券商研究機構和基金經理都表示當前市場已經處于低風險區域，這是否意味著基金等機構即將開始加大低位建倉的力度呢？從新基金建倉謹

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慎，老基金還在拋售股票的情況來看，基金并沒有加大低位建倉的力度，基金已經成為做空主力。

　　基金重倉股持續下跌

　　上周，基金重倉股仍然維持弱勢調整格局，汽車、有色金屬、煤炭、航空、電力等行業中的大盤藍籌股繼續領跌大盤。其中，山東鋁業(資訊 行情 論壇)在氧化鋁價格可能走低的消息影響下，本周下跌近20%。聯想到上周汽車股因汽車價格下調而誘發大跌，當前市場對周期性行業中的產品價格下調風險已經變得高度敏感。

　　從4月7日股市大跌至6月14日的53個交易日中，上證指數(資訊 行情 論壇)從1783點跌至1431點，大跌352點。兩市總市值從52080億元劇減至41800億元，縮水了10280億元，兩市流通市值從16253億元劇減至12978億元，共蒸發了3275億元。

　　新基金入市謹慎

　　目前僅憑場內的存量資金很難發動一波有力的行情，因此，新增資金的入市力度及方向將直接決定后市市場的強弱。從新增資金可能的幾個來源分析，新基金將是最主要的做多力量。除五只正在銷售的開放式基金以外，南方、銀華、華夏等多家基金管理公司旗下的開放式基金已陸續獲得批準，正準備擇機發行。近期博時4號、國泰金馬基金等也宣告正式成立。這些都將成為市場的新鮮血液。但是，從種種跡象看，新基金目前的建倉仍然非常謹慎。

　　由于近期股市的大幅下跌，新基金在近期不愿意大規模建倉。有基金經理對記者表示，他們的基金才建倉25%就已經跌破面值5%，而且基金凈值可能還會繼續下跌。由于新的基金披露規則規定7月1日以后，基金在建倉期也必須一個星期至少披露一次基金凈值，新基金面臨尷尬處境：報出凈值，將受到投資者的責問甚至可能一打開就遇到巨額贖回。

　　根據契約的限定，新基金應當在設立起3個月內建倉完畢。考慮到新基金與老基金的研究、投資決策等流程及平臺的相似性，新基金基本不可能去承接老基金剛剛拋出的股票。根據近來多位基金經理公開場合的言論，新基金的選股方向仍將以價值發現為主，但會回避受宏觀緊縮影響嚴重的行業，消費類個股比較容易受到青睞。

　　從新近上市的新股中簽率上，可以大致測算出新基金的階段性倉位情況：130億的海富通收益基金在郴電國際(資訊 行情 論壇)上獲配10.6萬股，3月23日持有的市值為14.36億元，倉位11.05%。121億的中信經典配置基金在貴繩股份(資訊 行情 論壇)的上市公告書中亮相，4月19日其持有的股票市值約為12億元，倉位9.92%。83.24億的德盛小盤基金在開灤股份(資訊 行情 論壇)上獲配25.3萬股，5月13日持有16.65億的市值，倉位20.00%。

　　上述三只基金的倉位推算只是反映出當時的基金倉位情況，與最近三只基金的實際倉位應有一定出入。但是，綜合以上分析，可以斷定，新基金目前的建倉仍然較為謹慎。

　　老基金還在調整持倉

　　對于老基金、券商、民間機構等其他主流資金的期望則不應過高。首先，近期盤口特征顯示，老基金調整持倉的力度未有減輕跡象。老基金在目前點位仍敢拋售股票，可見其調倉尚未完成。在此之前，老基金的主要任務仍將是出售股票、獲取資金。

　　自從5月以來�煱�括華寶興業、長盛、南方等多家基金公司紛紛更換了部分基金經理�熆紤]到當前基金重倉股再度經歷了新一輪加速下跌和市場普遍存在的對于宏觀經濟的迷惘，這可能意味著基金經理們的投資策略仍面臨著變數。

　　從機構博弈角度來說，當前基金重倉股的下跌正在使老基金凈值惡化，但這也為新基金低位介入提供了契機。因此�熢诋斍按蟊P藍籌股仍然相對稀缺的情況下，如果考慮基金重倉的大盤藍籌股已經超跌的價格因素，那么基金博弈的結果很可能隨時誘發市場反彈。

　　由于近期基金經理更換頻繁�熢谛禄�金經理完成了對舊投資組合的重新篩選之后，對投資組合的新布局過程很可能重新展開。因此�煆亩喾矫嬉蛩貋砜储熢诨�金二季度投資組合公布之后，基金變陣的可能性大幅度增加。(商報記者 傅樂樂)

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