昔日的歡情，漸變為今日的悲情。曾經的激情四射，變成了今日的痛苦反思。追憶2004年2月2日，“國九條”意見出臺時，“大牛市”的幻影似乎清晰可見，回首不過美夢一場。《證券市場紅周刊》6月27日刊文對“國九條”出臺至今的股市作了深刻的探討。

　　周五上證指數1401點的收盤點位讓很多投資者的心愈發地感到悲涼，當前的一切似乎是8個多月前的市場“翻版”：股指一路下行，平均股價不斷創新低，成百上千億的市值不

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斷“蒸發”，新股發行很快跌破發行價，對市場的底部討論不絕于耳，但底部卻遲遲不見到來，整個市場一片“凄風苦雨”……

　　不過，歷史雖然會驚人地相似，但卻不會簡單地重復。與8個多月前的市場不同的是，當前的市場上多一個曾被視為證券市場“尚方寶劍”或者“護身符”的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(下簡稱“國九條”)，以及在這個意見的指導下，6月25日剛剛新出爐的中小企業板塊市場。

　　4個月后回頭看2月初市場在“國九條”剛剛頒布時表現出的歡天喜地，顯然有著強烈的反諷意味——無論是有評論將其視為資本市場發展史上的“第二次革命”，認為基本廓清了股市“邊緣化”之慮，還是類似《上海證券報》發表的社論，認為證券市場由此將海闊憑魚躍，天高任鳥飛，市場將因此呈現百舸爭流的興盛場景，或者是市場人士“30年牛市不是夢想”、“2000點大關輕松拿下”等樂觀的言論，面對著回到1400點的市場，當初的樂觀顯然過頭了。

　　是市場對“國九條”的解讀自作多情，一廂情愿嗎？為什么在理想與現實之間，會發生如此大的偏差？

　　“國九條”遭遇了宏觀經濟調控

　　“哪里都沒出問題，只是由于中國經濟出了問題，證券市場因此受到了‘連帶責任’。”海通證券研究所所長金曉斌的觀點比較有代表性，“中國的證券市場本質上還是一個資金市，由于宏觀調控緊縮信貸，致使大量的資金離場，沒有資金推動的股市當然難以走好了。”

　　是否管理層有意推出對股民讓利的全流通方案呢？對于當前市場上盛傳的這一“利好”消息，曾來北京參加該會議的金曉斌淡淡地說道，其實這只是一個規范股權轉讓方面的會議，在會上根本沒有討論全流通問題。

　　瘋狂擴容使“國九條”成了“國一條”

　　由于中小企業板塊周五集體上市，本周的新股擴容也創下一個新記錄：當周發行了7只，上市10只。“這種發行速度太瘋狂了。”某券商研究部人士如此感嘆，“如果說‘國九條’的大政方針一時半會無法落實，即使為了達到擴大直接融資的目的，有關部門也應該讓市場喘口氣再說啊”。

　　這樣的抱怨聲在營業部也是隨處可聞，甚至有人認為“國九條”的最終目的就是為了更快地融資圈錢。

　　“國九條”落實得怎樣

　　盡管在5月初中國證監會主席尚福林曾表示，經國務院批準，有關部委共同組成的六個專題工作小組已經在逐項落實“國九條”中提出的各項政策措施，但是近2個月過去了，遲遲未見任何動靜。《紅周刊》記者本周試圖采訪國家有關部委，但多是不便于接受采訪。

　　六個小組的研究專題之一是“完善資本市場稅收政策”，近期也有消息稱國家稅務總局研究院院長劉佐指出，就減少或免除股息所得稅，而原來針對證券市場稅收的優惠政策不會取消，但會有所調整。記者向國家稅務總局稅制改革處求證時，一位不愿透露姓名的官員稱，我們當然正在按照“國九條”的意見積極落實，但具體的出臺時間和措施現在還不便透露。

　　另一個研究專題則是鼓勵合規資金入市，作為合規資金重頭戲的企業年金在5月1日正式發布試行辦法以來，如今進展得如何？勞動社會保障部社保基金監督司的有關人士稱，當前企業年金工作正在穩步推進，目前正處于清理檢查階段，估計一兩個月之后會有一個結果，整體規劃是“3年起步，5年上軌道。”看來期待企業年金短時間內入市也并不現實。

　　作為政府智囊部門，國務院研究發展中心金融所范建軍博士在接受記者采訪時表示，作為資本市場上一個重大的綱領，國務院相關部門肯定會積極推進。但是將具體的實施步驟分解到各執行部門，需要一個時間。而且在制定的過程中，難度還是比較大的，尤其是有很多原則性的問題還是需要得到突破。因此，至于具體的時間表現在肯定不會有，因為現在已經不是計劃經濟。而市場經濟本質上是分權經濟，其最大特點是分散決策。

　　他認為，決策層一般是對經濟影響大的事件給予重點關注，比如最近的煤電油運。而且由于中國股市存在著股權分裂的天然缺陷，必然使市場成為一個沒有投資價值的投機市場，但“國九條”并不能糾正這樣的缺陷。

　　江紅霄