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海通證券研究所 吳一萍
周五幾乎所有的目光都被中小企業板的高調亮相所吸引，遠遠超過人們預期的價格鼓動了市場短線投機資金的熱情，我們從8只股票都超過60%的換手率水平就可以看出短線追捧資金的活躍程度。那么，這種熱情會維持較長時間嗎？中小企業板未來一段時間會怎么走？對大盤又會產生何種影響呢？
投機資金哄抬“八股”
平均漲幅達到129%、平均換手69%、合計成交35億元所反映出的高漲的市場熱情，與主板創下調整新低形成了天壤之別。那么，市場資金是否并不象普遍認知中的那樣短缺呢？筆者不贊同僅僅從中小企業板的活躍就得出資金不缺的結論，因為從高開幅度遠遠超過預期并且能夠保持在高位有資金接盤的情況看，參與炒作的資金多半不是有理性投資心理的主流資金，而很可能是以短線炒作為生的專業投機資金，特別是在盤中明顯拉抬事前基本面最不受研究機構認可、僅僅絕對價位最低的江蘇瓊花，這種手法就是純粹的短線投機資金的風格。這說明在目前市場低迷狀態下獲利機會太少、不甘寂寞的投機資金利用中小企業板開盤機會爆炒，從中尋找短線機會，借中小企業板舞臺玩一次高風險游戲。
短線震蕩 長線下跌
這種短線投機資金“哄抬”市價的結果，可能導致場外資金產生觀望情緒，本來備戰中小企業板的投資性資金可能因為價格過高而卻步。因此，我們雖可能看到“新八股”持續的高換手和寬幅震蕩，但幾乎可以斷言，這種投機資金之間的博弈游戲，籌碼最終將在“擊鼓傳花”鼓點趨停時砸在最后一個接力者手里。從平均市盈率水平，“新八股”已經達到了70倍，其中大族激光甚至達到了110倍，而主板新股次新股的市盈率水平在40倍左右的比比皆是，這些股票與“新八股”從本質上看沒有根本區別，僅僅憑借著“中小板”不可能維持這么高的市盈率。而從海外資本市場的表現來看，二板市場的走勢不能脫離主板市場，雖然開盤后的一段時間里有短期的獲利機會存在，但從長期來看二者最終還得向同一價值中樞靠攏。目前“新八股”已經大大偏離了其投資價值區間，筆者預計這種價格偏離價值中樞的時間不會持續太久，雖然下周這些個股還是會維持在高位震蕩，換手率也會保持在很高的水平，甚至不排除少量個股還會有一定的沖高動能，但相信不會維持很長的時間，其后將會出現比較凌厲的下跌走勢。
大盤何去何從？
那么，中小企業板的高開低走對大盤的拖累作用會很明顯嗎？昨日尾市以中國聯通(資訊 行情 論壇)為代表的恐慌性拋盤，是否說明了市場對中小企業板日后暴跌的擔心呢？筆者認為，“中小板”的后續走勢對主板的影響不會太大：一是前期作為提前預演的新股板塊已經普遍回調，個別股票在中小企業板開盤之前已經有資金明顯撤離跡象，后市雖然仍有繼續作空動能，但空間已經有限，“參照系”作用會逐漸消失，向下的牽引力不會太大；二是主板資金和中小企業板資金的偏好有所不同，心理影響消除后，兩個市場的主體受干擾的程度有限，很快都會恢復到獨立運行的狀態中；三是本周前期的下跌多與資金抽離備戰中小企業板有關，“中小板”的定位過高意味著獲利機會減小，本來就在猶豫當中的資金會不戰而退，反倒可能促使這些資金在比價效應的驅使下回流主板市場；四是以基金為主的機構放大了“羊群效應”，對利空的恐懼和對利好的麻木都暗示著大盤的下跌會“矯枉過正”。綜合來看，上證指數(資訊 行情 論壇)1400點附近可以說已進入低風險區域，我們可以將中小企業板視作對大盤最后的一個利空，雖然大盤目前難以馬上扭轉弱市格局，但不管中小企業板今后走勢如何，大盤繼續下跌的幅度已經不大，階段性的底部就在眼前。
操作上，不建議投資者在目前價位參與中小企業板的炒作，已經持有籌碼的投資者應該擇機拋售。相反，筆者認為大盤的機會就要來臨，投資者可以在主板中尋找中報預期不錯的個股建倉。
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