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今年，當基金經理們喊出“緊握核心資產不動搖”、“大盤股將梅開二度、梅開三度”時，我再次告誡人們：“什么股票都能買，就是基金操縱的大盤股不能買”。我的這些預言被這半年來的市場實踐所證實，“基金集體犯錯”已成不爭的事實。
“國九條”發布后為什么中國股市又重返熊市？我認為與100多家基金陷入四大理念誤區有重要關系。
第一、曲解了“價值投資理念”。但是，自2003年以來，基金將“價值投資”誤解為傳統行業低市盈率的大盤低價股，以及因產品漲價所導致的盈利大幅增長，并將10多只超大盤股美其名曰“核心資產”，以靜態市盈率代表了上市公司的動態變化，以表象代替了本質，以一時代替了長期，以致于當政府加強對經濟的宏觀調控后，基金的核心資產的“高成長”和“堅挺”的股價傾刻瓦解，潰不成軍。
第二、拒絕買中小盤股。基金經理們眾口一詞地說：“基金資金量大，能買得進、走得出的，唯有大盤股”，“中小盤股流動性差，故沒有投資價值”。其實，在中外股市中，中小盤股業績的高增長只是高成長的一個方面，其潛在的股本擴張性才是最大的成長性。例如深發展(資訊 行情 論壇)14年股本擴張了1700倍，國電電力(資訊 行情 論壇)5年股本擴張了43倍，凡是做中長線的投資者，獲取的是暴利。但對股本擴張性是最大的成長性的道理，基金經理們竟然以流動性差為由加以拒斥。試想，如果去年擁有1600億元的基金買的是中小盤股而不是大盤股，真正的大牛市早就啟動了。
第三、在價值投機市場中倡導價值投資，是緣木求魚。價值投資，顧名思義是作中長線投資。然而基金看好的大盤藍籌股，普遍回報差，分紅抵不上銀行利息，所以基金只能靠頻繁制造股價波動，賺取差價，這分明是投機行為。可見，基金不是股市的穩定投資力量，而是股市動蕩的投機力量。
第四、聯手操縱10多只大盤股，導致市場“二八現象”，加劇了熊市氣氛。眾基金基本操縱了10多只超大盤股的走勢，使其股價翻倍，并因龐大的非流通股也計入指數權重，而造成了指數虛漲，虛假繁榮，擴容加速。
當這些年私募基金、券商、機構、莊家一批批倒下之后，如今輪到基金陷入危機了。為使新基金不重蹈覆轍，我認為，市場各方有必要對去年以來基金的集體犯錯作深刻反省，并以中小企業板開設為契機，重樹中國股市對中小盤股業績持續高增長、股本能持續高擴張的價值成長性的投資理念，取代基金單一的對大盤股的價值投資的理念誤區，至少應尋求熱點多元化發展。這是中國股市走出熊市、健康發展的希望所在。
華東師大 李志林(忠言)博士
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