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北京證券研究發(fā)展中心 張九輝
今年以來，越來越多的民營企業(yè)進(jìn)入資本市場融資，這些企業(yè)普遍具有較小的股本規(guī)模，不錯的成長性和自然人控股的特征，和即將上市的深圳中小企業(yè)板塊個股具有明顯的可比性。目前中小企業(yè)板塊的性質(zhì)決定了A股主板上中小盤股價格定位具有極大的參考價值。
上市首日漲幅預(yù)測
IPO公司股票首日漲幅具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，往往與當(dāng)前市場行情、公司基本素質(zhì)、行業(yè)屬性和發(fā)行價格都有一定的聯(lián)系，但新股的高溢價一直是我國股市的神話，這一點在中小盤股上也將得到體現(xiàn)。我們從兩組統(tǒng)計數(shù)據(jù)來判斷未來深圳中小企業(yè)板塊個股的首日漲幅，一是歷史上中小盤股的首日表現(xiàn)，二是今年以來上市的中小盤股的首日表現(xiàn)。
我們選取2004年上市中小企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計分析，要求流通股本小于5000萬，每股收益在0.3元以上的中小盤股，我們總共選取出了符合條件的20家上市公司作為參考樣本，得出如下結(jié)論(見表3)。平均每股收益0.61元。平均動態(tài)市盈率為29.54倍，平均收盤價為16.01元，首日平均漲幅為84.21%。
而按照兩市中小盤股總共有150只(表1)，統(tǒng)計其全部市盈率(剔除虧損)為48.66倍。因此，我們認(rèn)為深圳中小企業(yè)板塊的合理定位應(yīng)該是35-50倍左右市盈率。
從上述的分析得出基本結(jié)論：歷史上中小盤股均有較高的溢價，但近年首日漲幅呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，而換手率則保持基本穩(wěn)定。近五年的平均首日漲幅為172.52%，今年以來全部中小盤股的首日漲幅為97.9%，我們選取的20家樣本公司的首日上市漲幅也達(dá)到84.21%。因此預(yù)計深圳中小企業(yè)板塊的首日漲幅應(yīng)該維持在90%之上，考慮到市場對中小企業(yè)板塊的關(guān)注，漲幅仍有擴大的可能。
首批關(guān)注三小龍
新合成(002001)：第一股成長的范本。公司屬化學(xué)原料藥行業(yè)，生產(chǎn)技術(shù)十分先進(jìn)，業(yè)績優(yōu)秀，其維生素E、維生素A產(chǎn)量世界排名第三；此次募集資金將用于建設(shè)新和成上虞工業(yè)園，對7個具有一定市場基礎(chǔ)的較成熟產(chǎn)品實施產(chǎn)業(yè)化。建設(shè)項目全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計公司每年可以新增主營業(yè)務(wù)收入約5億元，新增凈利潤超過5500萬元。預(yù)計新和成2004年凈利潤為8551萬元，每股收益將達(dá)0.75元。另外，新和成管理層認(rèn)為，公司目前的盈利能力處于同行業(yè)同等規(guī)模公司中的較高水平，隨著新產(chǎn)品的不斷推出、公司管理水平的進(jìn)一步提高、以及產(chǎn)品市場價格的穩(wěn)定，公司的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤可實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定增長。由于是中小企業(yè)板塊的第一股，在成長性的系數(shù)上可能會加上較高的權(quán)重，市場市盈率可達(dá)40倍，那么，相對應(yīng)的該股上市首日定價有望達(dá)到22元～25元之間，升幅可能達(dá)到100%左右。
偉星股份(002003)：世界紐扣之王。公司主要經(jīng)營鈕扣、拉鏈等服裝輔料，是中國服裝(資訊 行情 論壇)輔料行業(yè)公認(rèn)的龍頭企業(yè)，一年生產(chǎn)28億粒紐扣、5750萬米拉鏈，銷售額、利潤位居同行業(yè)之首。公司是我國最大的鈕扣生產(chǎn)商之一，而且與日本、美國等國家的鈕扣生產(chǎn)商獲得了產(chǎn)品上的聯(lián)系，成為全球鈕扣的定點貼牌生產(chǎn)基地，有助于公司的規(guī)模效益進(jìn)一步提升。此次募集資金將全部投入激光雕刻鈕扣技改項目、金屬鈕扣技改項目、塑鋼及金屬拉鏈技改項目和尼龍、隱形拉鏈技改項目。項目完成后，將為公司帶來巨大的新增利潤。公司是一家名副其實的高成長企業(yè)，兩年時間收入增長近一個億，2001年收入為16016萬元，2002年的收入是21659萬元，2003年就達(dá)26242萬元；2003年、2002年的凈利潤增長率分別為19.06%、19.52%，產(chǎn)品銷售綜合毛利率穩(wěn)定在30%到31%。該股發(fā)行價較低，預(yù)計首日開盤可有70-90%的漲幅，預(yù)計在12.8-14元。
大族激光(002008)：大族激光更是國內(nèi)激光行業(yè)中的龍頭老大，該公司目前在激光信息標(biāo)記設(shè)備制造行業(yè)中位居壟斷地位，其產(chǎn)銷量居國內(nèi)第一。公司在2001年進(jìn)行股份制改造，引入湖南華菱科技、紅塔創(chuàng)新投資、大連正源企業(yè)、深圳市東盛創(chuàng)業(yè)投資等新的投資者，公司快速發(fā)展，目前是亞洲最大的激光加工設(shè)備廠家，公司的“HAN＇SLASER”商標(biāo)已成為全球打標(biāo)機產(chǎn)銷量最大品牌之一。2003年，銷售收入突破3億元，凈利潤近4000萬元。大族激光近兩年的主營業(yè)務(wù)收入也取得了69.16%和56.5%的增長。預(yù)測其股價將達(dá)到19-21元。
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