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“沒有人知道股市還會跌多少，因為沒有人知道還有多少上市公司會出問題。”這是一位證券業人士對未來股市的看法。盡管把股市下跌的原因簡單歸結為上市公司的問題連連顯得有些偏激，但這位業內人士的看法無疑透露出一個現實，那就是問題上市公司已經把市場信心“掏空”了。
問題公司流盡股市鮮血
如果看看最近問題上市公司的表現，也許我們就可以理解那位業內人士的心情了。僅從上市公司“觸礁”最多的委托理財看，最近最“出名”的非德隆系莫屬。據統計數據顯示，德隆的大股東挪用上市公司資金行為，總共拖累了湘火炬(資訊 行情 論壇)1億元、合金投資(資訊 行情 論壇)1.44億元、上工股份(資訊 行情 論壇)3000萬元、天山股份(資訊 行情 論壇)3.05億元、渝開發(資訊 行情 論壇)4000萬元、茉織華(資訊 行情 論壇)5000萬元的委托理財。而幾乎與德隆系“齊名”的閩發系引起的委托理財風波，則殃及了慶豐股份(資訊 行情 論壇)、洪都航空(資訊 行情 論壇)、片仔癀(資訊 行情 論壇)、青山紙業(資訊 行情 論壇)、福建南紙(資訊 行情 論壇)、茉織華等上市公司，涉險資金少則1000萬元，多則達到1.5個億。兩起風波，就波及了十余家上市公司，不禁讓人想到，滬深兩市總共1300余家上市公司，又能經得起幾次這樣的風波呢？
券商通常把上市公司的委托理財資金用來購買國債，然后再進行回購，在這個過程中資金可以產生杠桿效應，盈利了還好，要一旦虧損，放大效應也同樣驚人。根據2003年底中國證券登記結算公司對國債回購摸底的結果，市場存在違規回購規模高達1000億元。而這些錢，大多都是上市公司通過股市從投資者手中融來的錢，由于是上市公司同券商之間的暗箱操作，投資者只有到上市公司因委托理財出現大幅虧損時，才能明白自己的錢到底去了哪里。通過股市的造血功能融到手中的錢，就在上市公司的濫用中流盡了。
除此之外，上市公司出現問題后，竟然呈現出高管外逃的趨勢。一家公司通過國家合法的審批后上了市，出現問題后卻沒有人來負責和彌補，問題公司的問題不能不讓投資者感到寒心。
上市公司緣何問題連連
問題上市公司的問題近來之所以引人關注，并被當成股市下挫的重要原因，還在于問題公司近期的集中爆發。但上市公司問題的集中出現并不是偶然，華夏基金管理有限公司總經理助理、首席分析師張后奇表示，“問題的集中爆發，實際上在幾年前就已經埋下伏筆了。”
通過數年來對市場的持續關注，張后奇認為，近年來上市公司對于資本運營概念的炒作，是問題的重要根源。“上市公司本身的職責是發行股票融資，然后投入主營業務的運營中去，但現在的上市公司卻恨不得自己去買自己的股票，去炒自己的股票，‘空手套白狼’的巨大利益驅動，已經使資本運營進入了誤區。如果一個上市公司不從自己的主營業務著手擴大自己的規模，增加公司的效益，而是采用一些‘捷徑’，出事只是早晚的問題。”
另外，他指出，目前中國經濟、資本市場都處于一個轉型期，很多企業及其領導者重利益，輕信用的觀念，令上市公司出現了種種忽視投資者權益、違規操作的行為。而技術層面的因素，也使一些上市公司出現十個瓶子兩三個蓋子，顧此失彼的狀況。一家公司運作的資產規模超過了其自身的實力和能力，當國家宏觀調控一來，就引發了其資金鏈的斷裂，最終導致體系的崩潰。
灰塵掃清后的生機重重
誰都知道，上市公司是股市最重要的組成部分，沒有上市公司就沒有股市的存在，就像沒有地皮，就沒有房地產市場一樣。但問題公司的大量存在，是否意味著股市就不具備成長的可能了呢？
“房地產市場也曾出現過不少的濫尾樓，到現在也還在不斷出現問題，但它現在的規模卻已經是過去的幾倍、幾十倍，還有不斷的居民住進新的房子。股市也同樣，問題上市公司雖然存在，但它依然在發展壯大，股民也依然從中投資賺錢，問題公司的存在是一個階段性的過程，只要有新的、質地好的上市公司不斷更替他們，股市就會朝著健康的方向發展。”張后奇表示，應當客觀看待問題公司的存在，雖然問題公司對股市信心的挫傷極大。
他認為，從問題公司呈現出的特點看，這些公司以民營企業居多，其巨大的趨利性，使其較容易出現這樣的問題。但這些公司畢竟還是少數，像中石化這類大型國有上市公司或招商銀行(資訊 行情 論壇)這樣已經在全國建立起固定的網絡、具備一定實力的上市公司，就不大可能拿自己的信用和長遠發展去搏短期利益。
從市場層面看，張后奇認為，當一批質地良好的上市公司股價受問題公司拖累走入低谷時，恰好是新的機會的來臨。“當中石化的股價比一管牙膏還便宜的時候，它的投資價值就顯而易見了。”(商報記者 彭宇)
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