本版撰文 王方

　　核心提示

　　原本因為要開設創業板而停發新股近3年的深交所，終于要在6月25日迎來中小企業板的開板交易。雖然該板只是深綜指的一個板塊，跟以前籌備著的創業板的設想相去甚遠，

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而且關于其未來發展方向也是眾說紛紜，但畢竟這是個新事物。按照中國股市的傳統——逢新必炒——短期低迷至極的主板市場就會因此受到一定的刺激，這就難怪在5月份公布設立新板的消息見報后，明明是擴容壓力進一步攀高的征兆，市場卻要將之作為利好來對待并爆炒一陣子了。現在看來，塵埃落地之后，投資者也只有適應新事物一途。那么，中小企業板這個新事物究竟新在哪里?有何投資機會?其對主板的影響怎樣？我們請專家從近期繁雜無序的討論中，精選部分信息，濃縮成這個專版，希望能成為躍躍欲試的投資者的重要參考。

　　投資策略

　　萬眾矚目暫宜短炒

　　醞釀了多年的深圳創業板依然無法開板，而且幾經周折之后，最終以中小企業板的形式面世，給市場以了無新意的感覺。筆者覺得，對于想趁新板開設之機實現“暴富”夢想的投資者來說，認清這個新板的實質其實至關重要。股市畢竟是個風險市場，想象力有時雖然可以給我們帶來實際的“價差空間”，但過于不切實際的幻想，有時卻是資金的最大敵人。知己知彼，百戰不殆，說的就是這個意思。筆者認為，目前開設的中小企業板雖然也可以稱為新生事物，但以下幾個方面又決定了她的局限性。

　　首先，中小企業板只是個折中方案。深交所在2000年停發新股，目的是集中精力籌備創業板，而創業板本身，也是經過不斷醞釀，連名稱都幾經更替，如“高新技術板”、“二板”，最后才確定為“創業板”，定位于跟納斯達克一樣的高新技術企業上市場所。但是隨著國際上創業板泡沫的破滅，本已如箭在弦的創業板的開板日期被不斷押后，最終擱置起來。在短期內開板無望的情況下，深交所、當地政府以及一些知名人士不斷敦促恢復深交所的籌資功能，最終催生了中小企業板。從這個過程來看，我們可以得出該板只是各方力量博弈折中的結果。

　　其次，中小企業板是恢復深交所籌資功能的借口。從大的方面來說，深交所停發新股之后，剩下上海交易所“一條腿走路”，再加上市場一直處于低迷狀態，證券市場的直接融資功能急劇下降，這從央行“貨幣執行報告”中明顯看得出來，因此，大力發展資本市場的直接融資作用，盡量化解企業資本過于依賴間接融資所帶來的風險，就迫切要求深交所恢復本來功能。不過，如果直接恢復主板的稱謂，就有了走老路之嫌。由此，中小企業板的開設似乎就被賦予了新的意義，但其實目前主板中也不乏這樣的中小上市企業。從小的方面說，中小企業板目前依然遵行主板的上市門檻，信息披露、交易方式雖有所改進但改進不大。最讓人詬病的是，股權分置的治理結構沒有改變，不規范的地方依然不規范，甚至是上市公司的素質也依然給人疑點重重的印象。

　　最后，中小企業板依然是投機的場所。目前主板市場投資者對于中小企業板的開設明顯地存在矛盾的心態，一方面想趁機炒一把，弄點差價；一方面又怕像炒主板一樣被套在高位(主板小盤新股次新股的異動就是這種心態的寫照)。這種心態無疑決定了新板在開始所具有的投機性質，其實就是主板投機炒作的延伸。另外，由于新板與主板相比沒有多大的進步，在相同的背景下，新板的上市公司估計也不可能給大家多大的意外之喜，而且公司治理的不完善，也將使其未來的成長性大打折扣。因此，對于新板市場，我們依然要打醒十二分精神來對待所謂的績優成長“故事”。至少在當前，以投機心態來對之，是比較合適的策略。

　　主板聯動

　　相關板塊趁熱打鐵??

　　隨著本周五中小企業板塊將正式開盤交易，市場目光進一步轉向與中小板有關的信息上來，而在目前主板市場中，首先出現創投概念股，接著是與中小板個股具有類似股本規模及行業屬性的個股受到了短線資金的重點關注，然后深圳本地股中也出現不同程度的異動，這些板塊都是參與新板創立過程中值得短線重點留意的對象。

　　新股次新股具有比價效應。由于中小企業板與主板沒有太大的區別，因此市場將主板中的小盤新股次新股作為可以與之媲美的板塊提前進行炒作。周二已經跌破發行價的兩面針(資訊 行情 論壇)的快速漲停對整個定位不高的次新股起了極大的刺激作用，這種作用估計只有到新板開板后才會有所平息。目前股價仍低于發行價或在發行價上下的相關次新股主要有：兩面針(600249)、博匯紙業(資訊 行情 論壇)(600966)、惠泉啤酒(資訊 行情 論壇)(600573)、四川路橋(資訊 行情 論壇)(600039)、中油化建(資訊 行情 論壇)(600546)、三友化工(資訊 行情 論壇)(600409)、三房巷(資訊 行情 論壇)(600370)、北方天鳥(資訊 行情 論壇)(600435)、大連圣亞(資訊 行情 論壇)(600593)、慶豐股份(資訊 行情 論壇)(600576)、長豐汽車(600991)等。

　　創投概念股已經有心無力。中小企業板開設的消息傳出后，市場即刻形成了一個所謂的創投板塊，但也屬曇花一現的一族，沒兩天就凋謝了。比如清華紫光(資訊 行情 論壇)(000938)、百科藥業(資訊 行情 論壇)(000627)、東北高速(資訊 行情 論壇)(600003)等，原因就在于這是中小企業板而不是創業板，因此，以后這個板塊雖然可以關注，但短線介入的意義似乎不大。

　　深圳本地股仍有機會。從炒作的角度看，新板開板最受益的當然是深市了，因為重發新股將激發市場的活力，各路資金也重新覬覦著這塊規模相對不大的市場的機會；另一方面，深圳本地股中至今依然存在大量的小盤低價股，加上本地股的重組如火如荼，給予市場較大的想象空間。因此，本周深圳本地股的異動也是可以理解的。其中的深大通(資訊 行情 論壇)(000038)、深中冠(資訊 行情 論壇)(000018)、一致藥業(資訊 行情 論壇)(000028)、深圳方大(資訊 行情 論壇)(000055)等可以重點留意。

　　交易制度

　　小修小改新意不多

　　集合競價

　　中小企業板在9∶15～9∶25的開盤集合競價階段，9∶20～9∶25時段深交所主機不接受撤銷申報，而主板交易主機接受申報的任何時間內都接受撤銷申報。投資者參與開盤集合競價需要特別注意的另一個方面是9∶15～9∶25之間，行情揭示內容將包括開盤參考價格、匹配量和未匹配量三項內容。而主板開盤集合競價時，實時行情欄則不顯示此項內容。具體來說，在五檔行情下，如果集合競價時未匹配量為零，則在買一和賣一檔分別揭示開盤參考價格和匹配量。如果集合競價時出現未匹配量為賣方剩余，則除了在買一和賣一檔分別揭示開盤參考價格和匹配量外，在賣二的數量位置揭示未匹配量，五檔中的其他檔均為空白，不揭示價格和數量。如果集合競價時出現未匹配量為買方剩余，則除了在買一和賣一檔分別揭示開盤參考價格和匹配量外，在買二的數量位置揭示未匹配量，五檔中的其他檔也均為空白，不揭示價格和數量。

　　收盤價

　　中小企業板收盤價是以盤前最后3分鐘集合競價的方式產生，以封閉式方式進行。

　　臨時停牌制度

　　目前主板對異常波動的界定是，價格連續3個交易日達到漲跌幅限制；連續5個交易日列入交易所公開信息；振幅連續3個交易日達到15%；日均成交金額連續5個交易日逐日增加50%。中小企業板的指標引入了偏離值概念。如果連續3個交易日收盤價漲跌幅偏離值累計達到正負20%，ST和ST股票達到15%；連續3個交易日日均換手率達到20%。

　　納入深綜指

　　新股上市次日納入深綜指。中小企業板開盤后，掛牌股票待達到一定數量才會推出相應的獨立指數。在該指數推出前，中小企業板個股信息將納入深證綜指(資訊 行情 論壇)計算。新股上市首日漲跌不會計入指數，在第二天才納入指數。