撰文 王方

　　核心提示

　　原本因?yàn)橐�開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板而停發(fā)新股近3年的深交所，終于要在6月25日迎來(lái)中小企業(yè)板的開(kāi)板交易。雖然該板只是深綜指的一個(gè)板塊，跟以前籌備著的創(chuàng)業(yè)板的設(shè)想相去甚遠(yuǎn)，

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而且關(guān)于其未來(lái)發(fā)展方向也是眾說(shuō)紛紜，但畢竟這是個(gè)新事物。按照中國(guó)股市的傳統(tǒng)——逢新必炒——短期低迷至極的主板市場(chǎng)就會(huì)因此受到一定的刺激，這就難怪在5月份公布設(shè)立新板的消息見(jiàn)報(bào)后，明明是擴(kuò)容壓力進(jìn)一步攀高的征兆，市場(chǎng)卻要將之作為利好來(lái)對(duì)待并爆炒一陣子了。現(xiàn)在看來(lái)，塵埃落地之后，投資者也只有適應(yīng)新事物一途。那么，中小企業(yè)板這個(gè)新事物究竟新在哪里?有何投資機(jī)會(huì)?其對(duì)主板的影響怎樣？我們請(qǐng)專家從近期繁雜無(wú)序的討論中，精選部分信息，濃縮成這個(gè)專版，希望能成為躍躍欲試的投資者的重要參考。

　　投資策略：萬(wàn)眾矚目暫宜短炒

　　醞釀了多年的深圳創(chuàng)業(yè)板依然無(wú)法開(kāi)板，而且?guī)捉?jīng)周折之后，最終以中小企業(yè)板的形式面世，給市場(chǎng)以了無(wú)新意的感覺(jué)。筆者覺(jué)得，對(duì)于想趁新板開(kāi)設(shè)之機(jī)實(shí)現(xiàn)“暴富”夢(mèng)想的投資者來(lái)說(shuō)，認(rèn)清這個(gè)新板的實(shí)質(zhì)其實(shí)至關(guān)重要。股市畢竟是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，想象力有時(shí)雖然可以給我們帶來(lái)實(shí)際的“價(jià)差空間”，但過(guò)于不切實(shí)際的幻想，有時(shí)卻是資金的最大敵人。知己知彼，百戰(zhàn)不殆，說(shuō)的就是這個(gè)意思。筆者認(rèn)為，目前開(kāi)設(shè)的中小企業(yè)板雖然也可以稱為新生事物，但以下幾個(gè)方面又決定了她的局限性。

　　首先，中小企業(yè)板只是個(gè)折中方案。深交所在2000年停發(fā)新股，目的是集中精力籌備創(chuàng)業(yè)板，而創(chuàng)業(yè)板本身，也是經(jīng)過(guò)不斷醞釀，連名稱都幾經(jīng)更替，如“高新技術(shù)板”、“二板”，最后才確定為“創(chuàng)業(yè)板”，定位于跟納斯達(dá)克一樣的高新技術(shù)企業(yè)上市場(chǎng)所。但是隨著國(guó)際上創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅，本已如箭在弦的創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板日期被不斷押后，最終擱置起來(lái)。在短期內(nèi)開(kāi)板無(wú)望的情況下，深交所、當(dāng)?shù)卣�府以及一些知名人士不斷敦促恢�?fù)深交所的籌資功能，最終催生了中小企業(yè)板。從這個(gè)過(guò)程來(lái)看，我們可以得出該板只是各方力量博弈折中的結(jié)果。

　　其次，中小企業(yè)板是恢復(fù)深交所籌資功能的借口。從大的方面來(lái)說(shuō)，深交所停發(fā)新股之后，剩下上海交易所“一條腿走路”，再加上市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)，證券市場(chǎng)的直接融資功能急劇下降，這從央行“貨幣執(zhí)行報(bào)告”中明顯看得出來(lái)，因此，大力發(fā)展資本市場(chǎng)的直接融資作用，盡量化解企業(yè)資本過(guò)于依賴間接融資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，就迫切要求深交所恢復(fù)本來(lái)功能。不過(guò)，如果直接恢復(fù)主板的稱謂，就有了走老路之嫌。由此，中小企業(yè)板的開(kāi)設(shè)似乎就被賦予了新的意義，但其實(shí)目前主板中也不乏這樣的中小上市企業(yè)。從小的方面說(shuō)，中小企業(yè)板目前依然遵行主板的上市門檻，信息披露、交易方式雖有所改進(jìn)但改進(jìn)不大。最讓人詬病的是，股權(quán)分置的治理結(jié)構(gòu)沒(méi)有改變，不規(guī)范的地方依然不規(guī)范，甚至是上市公司的素質(zhì)也依然給人疑點(diǎn)重重的印象。

　　最后，中小企業(yè)板依然是投機(jī)的場(chǎng)所。目前主板市場(chǎng)投資者對(duì)于中小企業(yè)板的開(kāi)設(shè)明顯地存在矛盾的心態(tài)，一方面想趁機(jī)炒一把，弄點(diǎn)差價(jià)；一方面又怕像炒主板一樣被套在高位(主板小盤新股次新股的異動(dòng)就是這種心態(tài)的寫照)。這種心態(tài)無(wú)疑決定了新板在開(kāi)始所具有的投機(jī)性質(zhì)，其實(shí)就是主板投機(jī)炒作的延伸。另外，由于新板與主板相比沒(méi)有多大的進(jìn)步，在相同的背景下，新板的上市公司估計(jì)也不可能給大家多大的意外之喜，而且公司治理的不完善，也將使其未來(lái)的成長(zhǎng)性大打折扣。因此，對(duì)于新板市場(chǎng)，我們依然要打醒十二分精神來(lái)對(duì)待所謂的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)“故事”。至少在當(dāng)前，以投機(jī)心態(tài)來(lái)對(duì)之，是比較合適的策略。

　　主板聯(lián)動(dòng)：相關(guān)板塊趁熱打鐵

　　隨著本周五中小企業(yè)板塊將正式開(kāi)盤交易，市場(chǎng)目光進(jìn)一步轉(zhuǎn)向與中小板有關(guān)的信息上來(lái)，而在目前主板市場(chǎng)中，首先出現(xiàn)創(chuàng)投概念股，接著是與中小板個(gè)股具有類似股本規(guī)模及行業(yè)屬性的個(gè)股受到了短線資金的重點(diǎn)關(guān)注，然后深圳本地股中也出現(xiàn)不同程度的異動(dòng)，這些板塊都是參與新板創(chuàng)立過(guò)程中值得短線重點(diǎn)留意的對(duì)象。

　　新股次新股具有比價(jià)效應(yīng)。由于中小企業(yè)板與主板沒(méi)有太大的區(qū)別，因此市場(chǎng)將主板中的小盤新股次新股作為可以與之媲美的板塊提前進(jìn)行炒作。周二已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)的兩面針的快速漲停對(duì)整個(gè)定位不高的次新股起了極大的刺激作用，這種作用估計(jì)只有到新板開(kāi)板后才會(huì)有所平息。目前股價(jià)仍低于發(fā)行價(jià)或在發(fā)行價(jià)上下的相關(guān)次新股主要有：兩面針(600249)、博匯紙業(yè)(600966)、惠泉啤酒(600573)、四川路橋(600039)、中油化建(600546)、三友化工(600409)、三房巷(600370)、北方天鳥(niǎo)(600435)、大連圣亞(600593)、慶豐股份(600576)、長(zhǎng)豐汽車(600991)等。

　　創(chuàng)投概念股已經(jīng)有心無(wú)力。中小企業(yè)板開(kāi)設(shè)的消息傳出后，市場(chǎng)即刻形成了一個(gè)所謂的創(chuàng)投板塊，但也屬曇花一現(xiàn)的一族，沒(méi)兩天就凋謝了。比如清華紫光(000938)、百科藥業(yè)(000627)、東北高速(600003)等，原因就在于這是中小企業(yè)板而不是創(chuàng)業(yè)板，因此，以后這個(gè)板塊雖然可以關(guān)注，但短線介入的意義似乎不大。

　　深圳本地股仍有機(jī)會(huì)。從炒作的角度看，新板開(kāi)板最受益的當(dāng)然是深市了，因?yàn)橹匕l(fā)新股將激發(fā)市場(chǎng)的活力，各路資金也重新覬覦著這塊規(guī)模相對(duì)不大的市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；另一方面，深圳本地股中至今依然存在大量的小盤低價(jià)股，加上本地股的重組如火如荼，給予市場(chǎng)較大的想象空間。因此，本周深圳本地股的異動(dòng)也是可以理解的。其中的深大通(000038)、深中冠(000018)、一致藥業(yè)(000028)、深圳方大(000055)等可以重點(diǎn)留意。

　　交易制度：小修小改新意不多

　　集合競(jìng)價(jià)

　　中小企業(yè)板在9∶15～9∶25的開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)階段，9∶20～9∶25時(shí)段深交所主機(jī)不接受撤銷申報(bào)，而主板交易主機(jī)接受申報(bào)的任何時(shí)間內(nèi)都接受撤銷申報(bào)。投資者參與開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)需要特別注意的另一個(gè)方面是9∶15～9∶25之間，行情揭示內(nèi)容將包括開(kāi)盤參考價(jià)格、匹配量和未匹配量三項(xiàng)內(nèi)容。而主板開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)，實(shí)時(shí)行情欄則不顯示此項(xiàng)內(nèi)容。具體來(lái)說(shuō)，在五檔行情下，如果集合競(jìng)價(jià)時(shí)未匹配量為零，則在買一和賣一檔分別揭示開(kāi)盤參考價(jià)格和匹配量。如果集合競(jìng)價(jià)時(shí)出現(xiàn)未匹配量為賣方剩余，則除了在買一和賣一檔分別揭示開(kāi)盤參考價(jià)格和匹配量外，在賣二的數(shù)量位置揭示未匹配量，五檔中的其他檔均為空白，不揭示價(jià)格和數(shù)量。如果集合競(jìng)價(jià)時(shí)出現(xiàn)未匹配量為買方剩余，則除了在買一和賣一檔分別揭示開(kāi)盤參考價(jià)格和匹配量外，在買二的數(shù)量位置揭示未匹配量，五檔中的其他檔也均為空白，不揭示價(jià)格和數(shù)量。

　　收盤價(jià)

　　中小企業(yè)板收盤價(jià)是以盤前最后3分鐘集合競(jìng)價(jià)的方式產(chǎn)生，以封閉式方式進(jìn)行。

　　臨時(shí)停牌制度

　　目前主板對(duì)異常波動(dòng)的界定是，價(jià)格連續(xù)3個(gè)交易日達(dá)到漲跌幅限制；連續(xù)5個(gè)交易日列入交易所公開(kāi)信息；振幅連續(xù)3個(gè)交易日達(dá)到15%；日均成交金額連續(xù)5個(gè)交易日逐日增加50%。中小企業(yè)板的指標(biāo)引入了偏離值概念。如果連續(xù)3個(gè)交易日收盤價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到正負(fù)20%，ST和ST股票達(dá)到15%；連續(xù)3個(gè)交易日日均換手率達(dá)到20%。

　　納入深綜指

　　新股上市次日納入深綜指。中小企業(yè)板開(kāi)盤后，掛牌股票待達(dá)到一定數(shù)量才會(huì)推出相應(yīng)的獨(dú)立指數(shù)。在該指數(shù)推出前，中小企業(yè)板個(gè)股信息將納入深證綜指計(jì)算。新股上市首日漲跌不會(huì)計(jì)入指數(shù)，在第二天才納入指數(shù)。