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　　基金重倉股展開“跳水接力賽”

　　連日來基金重倉股的持續暴跌似乎仍沒有完結。繼上周博時重倉的汽車、鋼鐵股之后，昨日山東鋁業(資訊 行情 論壇)(600205)、億陽信通(資訊 行情 論壇)(600289)等股票

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紛紛搶過跳水接力棒。一度由基金開始主導的市場，現在似乎開始了機構博弈的新階段。

　　上周末博時重倉股的上海汽車(資訊 行情 論壇)(600104)、江淮汽車(資訊 行情 論壇)(600418)、伊利股份(資訊 行情 論壇)(600887)等股票大幅跳水。同一家基金公司持有的股票如此密集的跳水尚不多見。針對市場流傳的關于該公司的種種說法，博時一一予以澄清，否認當天大規模拋售股票。據業內人士透露，6月17日當天，造成博時重倉股票跳水的主力并非該公司，而是另有其人。據介紹，盡管當天暴跌的股票中由博時重倉的居多數，但大筆賣單并未出自博時之手，而是曾與其共進退的基金同行。這要歸因于從2003年開始的基金交叉持股高度集中的情況。例如將上海汽車列為第一大流通股的基金就有8只，其中不乏同盛、天元、同益、華安創新(資訊 行情 論壇)等新老基金。

　　基金身陷“囚徒”困境

　　實際上，早在2003年基金高度持有核心資產時，業內人士已經表達了對基金集中持股的擔心。其中一個原因即為當少數股票由基金高度控盤后，可能形成“囚徒困境”，結果對整個市場構成巨大風險。知名學者郎咸平曾提出，明年將逐漸成為基金淘汰年。這一說法表達的思想是，基金成為投資主體后，帶給市場的危險性不可忽視。

　　根據今年一季度披露的信息，今年一季度30家基金的第一重倉股集中在上海汽車、上海機場(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)4只股票上。除了8家基金將上海汽車列為第一重倉股外，鋼鐵、石化等大盤股被基金高度集中持有。基金持股的高度趨同降低了這些重倉股的流動性，機構博弈深化下去，勢必有機構頂不住而臨陣脫逃，造成個股股價大幅下跌。今年4月上旬市場從高點墜落，至今跌幅已經在20%左右，而同期基金重倉股多數跑輸大盤，部分個股甚至出現4倍于大盤的跌幅。

　　輪番暴跌結束了嗎？

　　針對日前基金重倉股出現的暴跌，有基金業內人士認為，作為業績突出的基金公司，博時重倉股出現的突然暴跌，市場傳言發揮了興風作浪的作用，而基金高度集中持股的結構發揮了推波助瀾的作用。有關人士分析認為，在機構高度控盤后，在基金倉位比較重的情況下，一旦發生機構投資者“反水”的意外情況，機構之間的博弈無法避免。上周博時重倉股遇到的情況，大概就是機構在重倉股上博弈的表現。

　　盡管博時澄清并未拋售，而從博時價值增長為代表的凈值表現上推理，如果博時在前幾天大幅減倉，那么力度應該還是不大，例如博時價值增長在6月16日、17日和18日的凈值分別是1.169、1.138和1.122元，跌幅超過4%，似乎在承受著重倉股下跌帶來的壓力。中信證券(資訊 行情 論壇)有關分析師從倉位測算的結果推算，基金重倉股前期的穩定走勢表明基金持倉還是相當穩定的，在目前的相對底部對核心重倉股進一步殺跌顯然并非明智之舉。這凸顯出市場在進入機構博弈時代后，震蕩的頻率和幅度都有可能加大，基金運作的風險和難度都在進一步加大。

　　盡管昨天博時重倉股基本止跌，僅有豐原生化(資訊 行情 論壇)一度趴在跌停板上，但由山東鋁業帶來的沖擊似乎預示著基金重倉股的跳水接力賽仍未結束。在2003年底山東鋁業的前十大流通股東中，包括國泰金鷹(資訊 行情 論壇)、海富通精選、易方達等在內的新老基金構成了流通股東主體。基金重倉股揭示出的機構博弈新情況看來還沒有結束。

　　作者:本報記者王軻真