200投資者實話實說“新八股”

　　□ 本報記者 孟憲威

　　中小企業板塊首批8只股票將于本周上市交易，這將給市場帶來怎樣的影響，首批上市的個股將會怎么運行，投資者將如何參與，以及在首批上市交易的8只股票當中，投資者

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最看好的是哪一只？為了回答這些投資者普遍關心的問題，我們對北京、上海、廣州、深圳和武漢等地的10家營業部的200名投資者進行了一次隨機問卷調查，結果顯示，52%的投資者選擇了“先看看再說”，觀望氣氛濃厚。

　　仍有九成投資者虧損

　　為了分析方便，我們在問卷的開頭設計了兩個甄別部分：一是接受調查的投資者的資金狀況；二是接受調查的投資者今年以來的盈虧狀況。統計結果顯示，在接受調查的200名投資者中，資金在10萬以下的有56人，占28%；資金在10萬到50萬之間的62人，占31%；資金在50萬到100萬以上的有59人占29.5%；資金在100萬以上的35人，占17.5%。可以看出在接受調查的投資者中10萬到100萬的中戶占了60%強，具有較強的代表性。同時，在200名被調查的投資者中，自今年以來盈利在20%以上的僅有4人，占2%；微盈的有19人，占9.5%；微虧的有46人，占23%；虧損在20%以上的占了65.5%�？梢�，仍有九成多的投資者仍然微虧或者虧損幅度較大。

　　近半投資者認為市場有壓力

　　在“中小企業板塊首批8只股票即將上市交易，預計給當前市場帶來怎樣的影響”的問題中，我們給出了四個備選答案，統計結果顯示，在被調查的200人當中，有92人選擇了“會給市場帶來新的壓力”，占了被調查總人數的46%；選擇“有可能會帶動大盤走強”的有55人，占27.5%；其他投資者分別選擇了“影響不大”和“看不清楚”。綜合分析，盡管接近半數的投資者做出了不樂觀的選擇，但仍有接近三成的投資者認為中小企業板塊的推出將給大盤扭轉頹勢帶來契機，可見在這個問題上的分歧還是相當大的。

　　過半投資者選擇“看看再說”

　　以下兩個問題的設計是相互關聯的，而從統計結果來看也充分證明了投資者的回答是前后一致的。在回答“您預測中小企業板塊首批上市交易的個股將怎樣運行？”時，有43.5%的投資者選擇了“高開低走”，另外有13%的投資者選擇了“表現平淡”，有22%的投資者選擇“高開高走”，有21.5%的人選擇“低開高走”，前兩者占了被調查人數的56.5%。而在回答“您準備如何參與中小企業板塊？”時，選擇“堅決不會參與”的有66人，占了被調查人數的33%；表示“看看再說”的有104人，占52%；選擇適量參與的有24人，占12%；而選擇重倉參與的只有6人，占3%�？梢姸鄶低顿Y者對中小企業板塊持謹慎觀望態度。

　　最關注企業成長性

　　在即將上市交易的首批個股當中，選擇最看好大族激光的投資者有68人，占了被調查人數的34%，其次是新和成46人，占23%，接下來依次是精工科技、江蘇瓊花、偉星股份和德豪潤達(并列)、華蘭生物和華邦科技。在投資者反饋回來的看好理由當中，有絕大多數投資者看好企業的成長性和科技含量，同時也有部分投資者看好企業所處的行業前景，而有些投資者在選擇新和成的時候，一定程度上是考慮到了它是“第一家”。

　　心中有數 操作不慌

　　　相對于主板市場的中小盤股，中小企業板塊的企業業績優良、體制靈活、成長性較好，出現相對較高的定位是可以預期的，也是合理的。但是過度的炒作，股價將會透支其未來的成長性，其必有一個價值回歸的要求，也會帶來較大的投資風險。

　　□ 國盛證券　滕軍/文

　　隨著中小企業板塊將于本月25日在深圳交易所推出，投資者對其關注程度越來越高。中小企業板塊到底有沒有投資機會？應該采取什么投資策略？都成為大家關心的話題。

　　中小企業板塊投資機會的大小很大程度上取決于上市初的定位及未來的進一步走勢。目前市場上對中小企業板塊的關注程度非常高，而近期大盤的持續低迷更使不少投資者對中小企業板塊抱有更高的期望，甚至不少機構專門準備"彈藥"積極備戰中小企業板塊，因此估計中小企業板塊上市可能有較高的定位。但是如果上市定位過高，甚至有一步到位之嫌，那么中小企業板塊后市將是沖高回落的走勢，將難以有大的投資機會。如果上市定位適當，后市再進一步走高，將會有較大的吸引力，甚至有可能帶動主板市場擺脫目前的頹勢。由于中小企業板塊與主板在上市標準，股本屬性，交易規則等方面沒有本質不同，因此對個股的定位可參照目前主板市場的同行業、股本相似、業績相近的公司定位，并給予20%左右的溢價空間是較為合理的。

　　在具體把握中小企業板塊個股的投資機會時，要著眼于公司的成長性。從目前已公布的中小企業板塊公司來看，大多數都處于快速成長期，收入、利潤和總資產具有較高的增長率。以新和成為例，公司1999年成立時的凈資產僅為0.84億元，到2003年底已增加到3.21億元，平均每年增長56%。從2001年到2003年，公司主營業務收入較上年分別增長了10.95%、28.23%和37.57%。另外如德豪潤達、大族激光2003年的主營業務收入比上年增長分別達到90.84%、69.16%。

　　這些企業成功上市后，募集到大量的資金將更有利于公司的長遠發展，未來的發展空間更大。如新合成此次發行募集資金將用于年產80噸β-胡蘿卜素項目、年產80噸維生素A棕櫚酸技改項目以及年產6噸蝦青素技改項目等，未來這些項目建成后將使公司收入、利潤水平再上一個新的臺階。有的公司募集資金項目建成后，將使產品的技術含量大大提高、產品結構進一步升級，進一步提升公司的競爭力，夯實進一步發展的基礎。

　　具備高成長的公司將會有“高成長”溢價，未來上市后，將會走出較長時期的慢牛走勢，給投資者更高的回報。眾多國外市場統計數據顯示，投資于中小盤股的收益在經濟成長期與牛市中要高于整個市場的平均水平，而且長期平均收益要遠遠高于大盤股，例如美國1927年至2001年間小市值股票年收益率平均約為20%，而大市值股票年平均收益率僅為11.7%。

　　值得注意的是，由于我國股市還不成熟，投機氣氛較為濃厚，因此那種暴炒中小企業板塊，急功近利的想法將是非常危險的。相對于主板市場的中小盤股，中小企業板塊的企業業績優良、體制靈活、成長性較好，出現相對較高的定位是可以預期的，也是合理的。但是過度的炒作，股價將會透支其未來的成長性，其必有一個價值回歸的要求，也會帶來較大的投資風險。同時各個企業所在的行業特點、經營情況、成長性等都有較大的區別，這也決定了各自的未來定位會有較大的差別。因此投資者要認真研究中小企業板塊公司所在行業的發展狀況、公司經營情況、未來業績成長情況等多方面，做到“心里有數”，打有準備之仗，以中長期的投資心態投資中小企業板塊，才能獲得較高的投資回報。

　　十大機構總裁論市

　　選擇龍頭品種

　　□ 北京首放總經理 汪建中

　　中小板將于本周五開盤，我們認為，其對主板市場的影響將主要體現在三個方面：牽引市場資金大挪移；沖擊主板市場的定價體系；為市場增加了一個行情的發動機。

　　由于新板塊開盤后如何運行還存在很大的變數，所以投資者如果準備參與其中則要高度謹慎，盡量選擇基本面優良的行業龍頭品種，因為如果開盤后出現大幅炒做的話，具有行業優勢的股票無疑將成為主打品種，其中的機會要更多一些。而如果行情沒有市場預料的那樣精彩，行業龍頭品種也具有較強的抗風險能力。

　　平穩著陸 相對活躍

　　□ 懷新投資副總經理 楊新波

　　首批中小企業板股票即將掛牌，其市場運行趨勢如何是人們關注的焦點。

　　筆者認為，只有兩種可能性值得探討。一是嚴重脫離目前主板市場相關小盤次新股比價關系的制約高開，在經過短暫沖高后迎來的將是較長時間的調整并拖累主板市場繼續下行；二是比目前主板市場相關小盤次新股稍有溢價開盤，在經過震蕩蓄勢后，一部分所在細分行業發展前景好、產品科技含量高、企業核心競爭力強的股票脫穎而出，并帶動主板市場相應個股聯動，使得低迷的人氣有所活躍。相對而言，第二種情況發生的概率更大。

　　三個標準判斷個股價值

　　□ 渤海投資總經理 周延

　　本周五，中小企業板塊將正式登場，我們認為以下幾方面值得投資者留意：1)“炒新”的特點決定了中小企業板塊的現實參與意義；2)有助于投資理念向成長型轉型；3)在中小企業板塊投資品種的選擇中應注重以下幾個方面：一是公司在細分市場中所占的市場份額，二是公司所處行業的發展潛力，三是公司的技術壁壘及所擁有的市場網絡優勢，四是管理團隊的人才結構及對公司發展的戰略考慮。

　　短線機會較大

　　□ 青島安信總經理 李群

　　通過對美國和香港股市分析，我們可以清楚地看到目前對于中小企業板的估價存在兩種不同的標準：美國的偏高，因為納市出了微軟、oracle等企業；而香港創業板定價模型則非常保守。所以，我們認為深圳的中小企業板塊會在美國納斯達克與香港創業板之間形成一種全新的定價模型。

　　我們預計這八家公司上市后會演繹出高開高走的走勢，短線機會較大。同時還會為主板中的中小盤次新股創造了較多的投機機會。

　　不能夸大其負面影響

　　□ 匯正財經總經理 唐建新

　　中小企業板塊不會沖擊價值投資理念，由于具有成長性的小盤股、科技股受市場追捧，會分流部分市場資金，因此一些市場人士擔心，資金會從藍籌股中撤出，而流入中小企業板，對前期的主流品種藍籌股形成較大沖擊這種分析不全面。中小企業板推出對股市有一定的壓力，但沒有必要夸大對股市的負面影響。推出中小企業板塊，不會從根本上改變股市運行格局。目前大盤處于階段性底部區域，在這個時候推出中小企業板塊對大盤來說可能是件好事。

　　生逢其時 意義深遠

　　□ 三元顧問總經理 胡曉東

　　中小企業板的推出，對于目前在場外等待和尋找機會的投資者而言，多了一個新的投資市場。按照國內資金喜歡炒新的喜好，中小企業板的推出受到資金追捧的概率很高，只是以何種方式來運做的問題。中小企業板上市的公司采用打包發行的方式進行，已經能夠容納規模資金運做，而且可以與主板市場上的次新股形成聯動性套利運做。

　　從目前的市場環境和時機上看，目前推出中小企業板是比較理想的。對主板市場的負面影響已經減至最小，且有可能給主板市場帶來轉機。

　　跨市套利 機不可失

　　□ 廣州博信總經理 周建新

　　隨著中小企業板推出的日益臨近，弱勢背景下的套牢一族們又燃起了新的希望�？蓜e小看這種希望，事實上，無論大盤過去走勢多疲弱，只要給個“說法”，市場中便總會有資金奮不顧身地搶入。從這個意義上講，中小企業板塊的推出應該說是名正言順地有“說法”了。由于首批上市的8家公司都有一個共同的特點，那就是流通盤極為袖珍，因此即使是批量上市，其總市值也不大。這便給了目前虎視眈眈討“說法”的場外資金以各個“擊破”的機會，因此我們認為中小企業板的開啟將會給疲弱的大盤注入新的活力。

　　注意兩大不確定性

　　□ 山東神光總經理 孫成鋼

　　中小板有機會，更有風險，從長期和短期來看，風險要大于收益，不適合風險厭惡者參與，而只是勇敢者的游戲。具體來說，中小板企業有兩大不確定性，決定了其風險系數較大。一是企業的業績持續性和成長性不確定；二是股票的流動性不確定。

　　此外，很多投資者以為是小盤股收益更高，其實不然。神光的統計數據顯示，1996～1997年，2001～2003年，小盤股的平均收益率遠低于大盤。只有1998～2001年中期，小盤股的收益率才大大高于市場平均水平。

　　成長性是靈魂

　　□ 杭州新希望副總經理 凌俊杰

　　由于中小板首發數量較少，因此其短期供求失衡在所難免，中小板的股票價格可能在上市后短時間內有較大的上漲空間。同時，雖然中小板個股上市后短期內機會較大，但其背后的風險也大，投資者在參與中小板個股時也必須深思熟慮，重點考察一下所選個股的成長性以及行業成長性，這是中小企業板個股價值的靈魂。同時從技術上看，投資者在選股時不妨留意一下上市首日個股的換手速度，一般而言，上市首日換手速度越快越有可能成為龍頭股。

　　增資入市是關鍵

　　□ 武漢新蘭德總經理 朱漢東

　　從價格定位來看，預計八只個股會形成不同的價位區間；從對市場的影響來看，八只股票的發行總通市值為22.87億，假定首日平均漲幅為100%，則新增流通市值45.74億，目前的深圳A股總流通市值為4396億，對指數的影響從靜態角度看很有限。從動態角度看，若當日無明顯新增資金入市，八只個股的過份活躍，則主板市場的一批個股會有較大的平倉壓力。因此有無新資金入市，是決定未來行情走向的關鍵因素。

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