股市加速下跌，投資者如坐過山車般分不清東西南北

　　本周的股市如過山車般，令人頭暈?zāi)垦！Ｔ?月14日“黑色星期一”滬指暴跌30多個點之后，6月15日、16日兩根陽線讓投資者受傷的心靈剛剛得到一點撫慰，剛剛感覺到一絲暖意與信心，17日股市轉(zhuǎn)而掉頭向下，滬指再度大跌29點，18日繼續(xù)向下，滬指最低已跌至1411.03點。相信所有的市場人士都像剛從過山車下來一般，分不清東西南北。

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　　等待黎明 崩盤危機？

　　市場就是這樣，不管你是辛辛苦苦省吃儉用的中小散戶，還是曾經(jīng)叱咤風云手握重金不可一世的超級機構(gòu)，都無法阻擋市場的滾滾洪流，那種少數(shù)大鱷在市場翻云覆雨的日子已不復(fù)再來。

　　一系列數(shù)字反映了這輪跌勢的慘烈。從4月7日滬指沖高1783點以來，深滬股市一直無抵抗下跌，在1500點上方盤整了幾天，便掉轉(zhuǎn)頭加速下跌，被大家寄予厚望的1500點被輕松擊破之后，市場信心已極度脆弱。從最高點到6月18日的最低點1411.03點，大盤已跌去了20%還多。

　　據(jù)統(tǒng)計，兩市平均股價已創(chuàng)出近年來新低，2002年11月13日在1307點見底時，兩市流通盤加權(quán)平均股價為6.65元，6月14日收市后，這一記錄已經(jīng)被打破，深滬兩市流通盤加權(quán)平均收盤價為6.59元。

　　另據(jù)統(tǒng)計，近期兩市平均市盈率為27倍左右，在1999年的“5.19”行情啟動前，平均市盈率最低為30倍左右，事實上，從1996年7月份以來兩市平均市盈率基本上都在30-50倍之間(2000年最高時在50-60倍)，而現(xiàn)在的市盈率已跌破了30倍的底線。

　　自4月5日以來，如果將第六周的小十字星算上，到本周為止可能會出現(xiàn)罕見的周線“十連陰”。

　　事實上，大盤自1783點以來一瀉千里的走勢，幾乎沒有給止損者留出逃生的機會。那些倉位動轍上億甚至幾十億的機構(gòu)，就更沒有機會出逃了，只好與大盤共浮沉。

　　一券商相關(guān)人士表示，現(xiàn)在一天總成交量也就百來個億，幾十億的自營盤如何出得去？事實上，目前券商普遍虧損嚴重，即使一些經(jīng)營很穩(wěn)健的券商，也沒能躲過這次下跌的沖擊，虧損幾個億不在話下。

　　基金的日子也不好過，據(jù)最新公布的基金業(yè)績排名，12只股票型基金在5月只有1只賺錢，而3月新發(fā)6只基金已全線虧損。幾個月前，高舉價值投資大旗攻城拔寨的基金經(jīng)理們，轉(zhuǎn)瞬間已經(jīng)深陷“熊市”的泥潭。

　　一機構(gòu)投資者對記者表示，近期股市這樣沒有任何反彈的跌法已多年不見，實在已經(jīng)把大家都跌懵了。市場上各種說法四處流傳，保守的看法是將跌到2002年的低點1307點，悲觀者則看到1000點甚至800點，有媒體還推出了“對中國股市崩盤的狂想”，中國股市真的快崩盤了嗎？

　　三大壓力

　　另一方面，導(dǎo)致本輪下跌的重要原因———宏觀緊縮預(yù)期已開始向樂觀方面發(fā)展，已經(jīng)陸續(xù)公布的5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資增速大幅回落，價格漲勢趨緩，貨幣投放明顯得到控制。

　　但是，僅憑一個月的數(shù)據(jù)，尚難于讓市場對宏觀調(diào)控效果和緊縮政策作出十分明確的良性預(yù)期。因為行政調(diào)控下的投資著陸方式不可持續(xù)，一旦風頭過后，地方政府討價還價余地增大，依靠行政手段給投資降溫的邊際政策效應(yīng)遞減在所難免，單單依靠行政手段難于獨立完成此輪宏觀調(diào)控的重任，最終還是要倚賴市場化調(diào)控機制。因此，加息的可能性還是存在。

　　同時，太出乎預(yù)料之外的投資增速下降，令人擔憂行政調(diào)控是否過頭進而引發(fā)經(jīng)濟硬著陸風險，市場可能從前期單純對緊縮政策預(yù)期的擔憂開始轉(zhuǎn)向后期對經(jīng)濟降溫后公司盈利預(yù)期的擔憂。

　　宏觀調(diào)控背景下頻頻暴露的金融領(lǐng)域“丑聞”，也可能加劇市場對長期積弱的中國金融體系尤其是銀行體系改革前景的擔憂。

　　當然，從一個更長的時間跨度上看，經(jīng)濟的大發(fā)展和股市的大行情都是銳不可擋的，但目前卻需要保持謹慎心態(tài)。從日漸萎縮的成交量看，大機構(gòu)仍在觀望之中，在基本面不明朗因素消化之前，大盤在此點位反復(fù)振蕩的可能性較大。

　　(楊波)