大自然三沖主板抱憾而歸引出新問題

　　在6月15日中國證監(jiān)會股票發(fā)行審核委員會2004年第35次工作會議上，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司(市場俗稱“三板市場”)------杭州大自然光電科技股份有限公司股票上市申請未獲通過。據(jù)悉，這已是公司第三次申報上市遭遇“閉門羹”。

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　　作為第一家申請從三板轉(zhuǎn)主板的公司，大自然的成功與否無疑讓市場覺得具有一定的示范效應(yīng)。而其此番再度“出師不利”，是否意味著三板企業(yè)轉(zhuǎn)主板尚存障礙呢？

　　三度被拒之門外

　　成立于1992年10月的杭州大自然光電科技股份有限公司，是由杭州大自然音像公司、杭州磁帶廠、浙江文藝音像出版社等共同發(fā)起，以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。該公司一直被代辦股份轉(zhuǎn)讓市場投資者認(rèn)為是上市希望最大且進(jìn)展最快的公司之一。

　　據(jù)大自然在公司網(wǎng)站上披露的公開資料顯示，其主營光記錄材料及電子稅控產(chǎn)品的開發(fā)與生產(chǎn)，經(jīng)過多年的培育和發(fā)展，該公司已形成以高新技術(shù)為內(nèi)涵，光記錄材料為基礎(chǔ)，并具有較強的精細(xì)化工原材料開發(fā)配套能力的信息記錄媒體產(chǎn)業(yè)，尤其在可記錄光盤的生產(chǎn)與經(jīng)營上具備了較強的競爭能力。

　　1993年4月，大自然3000萬股社會法人股在STAQ系統(tǒng)掛牌流通。同年9月，經(jīng)過配股后，其STAQ系統(tǒng)流通法人股增加到5700萬股。2001年7月16日，這5700萬股流通股份委托申銀萬國證券股份有限公司在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。據(jù)悉，在這期間，大自然曾先后于2000年11月、2001年4月申請赴主板上市，但均未能獲得發(fā)行審核委員會的許可。此次，公司再度出馬，發(fā)審委仍然對其說“不”。

　　被拒原因難推斷

　　據(jù)大自然2003年年報顯示，2001至2003年度公司分別完成主營業(yè)務(wù)收入17314.49萬元、21550.80萬元、24310.03萬元，呈逐年增長的態(tài)勢；主營業(yè)務(wù)利潤率分別為19.27%、19.51%、18.83%，實現(xiàn)的凈利潤是1255萬元、1479萬元、1084萬元。2001年至2003年，公司的攤薄每股收益分別為0.15元、0.17元、0.13元，凈資產(chǎn)收益率分別為6.84%、7.56%、5.18%。

　　不可否認(rèn)，大自然的業(yè)績發(fā)展相對處于平穩(wěn)態(tài)勢，而且超過了主板的一些績差公司。那么，究竟是何原因?qū)е逻B續(xù)三年盈利的大自然難過發(fā)審委這一關(guān)呢？

　　對此問題，大自然董秘鄭武義表示，目前他也不知道沒有過會的具體原因。而當(dāng)記者問及公司是否打算半年后再次申報時，鄭武義表示目前尚不清楚。

　　一位不愿透露姓名的市場人士表示，大自然在三板的企業(yè)中，業(yè)績還是相對出色的。該公司此番申請上市“無功而返”實在出乎他們意料。但他強調(diào)，發(fā)審委對待任何一家申報的公司采用的都是一個標(biāo)準(zhǔn)，而不是說對三板公司和IPO公司采用兩套標(biāo)準(zhǔn)。因此，他相信，大自然沒有過會大概是有些方面還沒有達(dá)標(biāo)。

　　值得注意的是，記者在采訪中也聽到另一種聲音。一位對大自然運作情況較為熟悉的人士告訴記者，他聽到這一消息并不感到意外。他說，盡管大自然連續(xù)三年盈利，但其業(yè)績也只能用“平平”二字形容。與其草率決定，讓主板多一家圈錢公司，不如把住“大門”，等其真正有了良好的“造血”機制，才讓它上市。

　　盡管該人士的表述也許并非大自然遭拒的理由，但這個說法卻有一定的道理。因為記者在大自然代辦券商申銀萬國為公司2003年年報和2004年一季度報告出具的分析報告中發(fā)現(xiàn)這樣一段文字，“公司(大自然)近三年的凈資產(chǎn)收益率保持相對平穩(wěn)。可以看出，公司的盈利能力總體比較平穩(wěn)，但仍存在著盈利能力偏弱的風(fēng)險。”　　

　　僅僅是一個個案

　　資料顯示，目前在三板市場掛牌流通的共有24家公司，一部分是以大自然等為代表的原STAQ、NET系統(tǒng)的掛牌公司，另一部分是主板退市公司。一直到今日，都只有主板企業(yè)退市后進(jìn)入三板，還沒有三板的企業(yè)進(jìn)入主板市場。

　　去年下半年以來，一些原來在STAQ、NET系統(tǒng)掛牌的公司加快了申請到主板上市的工作。除了大自然，清遠(yuǎn)建北與東方證券正式簽訂了轉(zhuǎn)主板上市的推薦協(xié)議；廣建集團(tuán)與申銀萬國正式簽訂《股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)主板上市推薦協(xié)議》。這其中，動作最引人注目的就是大自然。

　　正是有著這樣的市場背景，市場人士因此普遍認(rèn)為，大自然的轉(zhuǎn)板似乎更像是肩負(fù)著所有三板市場上市公司的“探路使命”，一旦成功意味著三板將真正成為一個雙向開放的市場，成為主板市場的一個補充。鑒于此，市場更關(guān)心的是，大自然的轉(zhuǎn)板不成究竟是個個案還是一種暗示？

　　對此問題，一家證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓部老總告訴記者，根據(jù)他的經(jīng)驗看，大自然沒有過會應(yīng)該僅是個案現(xiàn)象，而不是一種暗示或者說一種趨勢。三板公司的轉(zhuǎn)板要求和新股發(fā)行的要求相類似，只要公司符合條件，轉(zhuǎn)主板是必然趨勢。但他指出，由于此番大自然出師不利，可能對三板市場的行情會產(chǎn)生一定影響，畢竟投資者期待的“通道”沒有順利打開。

　　有關(guān)投行人士認(rèn)為，盡管三板部分公司具備了上市的基本條件，正在積極爭取上市。但不可否認(rèn)的是，有的公司剛剛完成上市“達(dá)標(biāo)”的重組工作。這種僅為達(dá)到轉(zhuǎn)板而進(jìn)行的不徹底的重組，其中的風(fēng)險也是巨大的。因此，三板公司上主板仍有很長的路要走，投資者對此不應(yīng)過分樂觀。

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　　上海證券報記者 王璐