中小企業(yè)板推出后帶來的擴(kuò)容問題，已經(jīng)直接制約主板市場短期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。如果要優(yōu)先安排中小企業(yè)板上馬，主板市場擴(kuò)容只能先處于暫停或進(jìn)一步放緩步伐的狀態(tài)

　　財(cái)經(jīng)述評(píng) 本報(bào)記者 張煒

　　兩個(gè)月多前還曾讓投資者激動(dòng)不已地稱之為牛市的主板市場，如今再次成為財(cái)富“

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蒸發(fā)”的場所。如此顯著變化發(fā)生的原因，與市場新股擴(kuò)容提速直接有關(guān)。

　　國務(wù)院今年2月公布的發(fā)展證券市場的政策，被投資者公認(rèn)為市場走牛的政策基石。有權(quán)威人士甚至立刻表示，“國九條”的公布，使證券市場沒有了下跌理由。可到了6月中旬，有市場人士驚奇地發(fā)現(xiàn)，有利于股市長期持續(xù)發(fā)展的條款，如“吸引合規(guī)資金入市”、 “吸引社保基金入市”、 “在國有股減持中充分考慮到流通股股東利益”等均還未落實(shí)。而急急忙忙落實(shí)的卻是另兩條：“擴(kuò)大直接融資比例”和“建立多層次資本市場”。投資者期盼的幾項(xiàng)利好沒有兌現(xiàn)，相反，市場擴(kuò)容提速，指數(shù)豈有不下跌的理由？

　　中小企業(yè)板的推出，早就引起人們對(duì)擴(kuò)容增加及導(dǎo)致資金分流的擔(dān)憂。就連中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人在答記者問中也承認(rèn)，“中小企業(yè)板塊的建立將使股票發(fā)行由目前的一個(gè)市場擴(kuò)展為兩個(gè)市場，難免增大發(fā)行規(guī)模，并在一定程度上分流現(xiàn)有資金。為了保障證券市場的整體穩(wěn)定，中小企業(yè)板塊啟動(dòng)后，我們將高度關(guān)注市場變化，使發(fā)行規(guī)模和發(fā)行速度與市場的承受能力相適應(yīng)”。可近期的新股發(fā)行安排，讓投資者為之怵目驚心。原以為上海證交所的新股發(fā)行速度會(huì)有所放緩或暫停，但6月份的第一周，上交所只發(fā)行了1家新股，從第二周起上交所又開始每周發(fā)行2家新股了。再把主板和中小企業(yè)板的發(fā)行“排片表”放在一起看，6月上半月兩市新股發(fā)行將達(dá)到15家，即每天1家，擴(kuò)容節(jié)奏達(dá)到前所未有的高速度！

　　多年前就指出國內(nèi)上市公司存在“投資饑渴癥”的復(fù)旦大學(xué)教授謝百三評(píng)價(jià)說，這是世界證券市場上罕見的奇特現(xiàn)象，即上海主板與深圳二板“你追我趕”大比武的駭人場面：深圳每天一只小的，上海主板則一天一只大的。這種情況宛如美國紐約證交所及納斯達(dá)克市場比賽發(fā)新股；日本東京證交所及大阪證交所在比賽，看誰發(fā)得多、發(fā)得快。

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人的答記者問，投資者絕對(duì)不希望只是心理安慰的話，而期盼看到切實(shí)的舉措，以保護(hù)市場平穩(wěn)過渡。主板與中小企業(yè)板幾乎每天輪流發(fā)行一只新股的時(shí)候，主板指數(shù)恰恰一跌再跌。“高度關(guān)注市場變化，使發(fā)行規(guī)模和發(fā)行速度與市場的承受能力相適應(yīng)”不應(yīng)成為一句空話，即聽任指數(shù)下跌卻仍繼續(xù)熱衷新股發(fā)行。現(xiàn)實(shí)的辦法只有一種，要想避免主板市場繼續(xù)疲軟，必須使新股發(fā)行減速。如果要優(yōu)先安排中小企業(yè)板上馬，主板市場擴(kuò)容只能先處于暫停或進(jìn)一步放緩步伐的狀態(tài)。主板與中小企業(yè)板相加的新股發(fā)行量，不應(yīng)高于之前的幾個(gè)月。

　　管理層還須改變一種認(rèn)識(shí)，即中小企業(yè)板發(fā)行公司的數(shù)量多，不會(huì)影響到二級(jí)市場。理論上說，中小企業(yè)板發(fā)行的中小盤股，似乎發(fā)行幾家的市場影響只相當(dāng)于主板發(fā)行1家新股。但在實(shí)踐中，市場之所之“弱不禁風(fēng)”，是因?yàn)橹行∑髽I(yè)板發(fā)行1家?guī)�來的心理影響，與主板市場發(fā)行1家的區(qū)別不大。而且，申購新股迄今還是國內(nèi)證券市場最大的暴富渠道之一。一旦申購中簽，少者20%至30%的收益，多者可使投資的本金翻倍。如此新股申購效應(yīng)的驅(qū)使，必然推動(dòng)投資者在理怨新股擴(kuò)容的同時(shí)，紛紛把注意力轉(zhuǎn)向一級(jí)市場。因此，中小企業(yè)板推出后帶來的擴(kuò)容問題，已經(jīng)直接制約主板市場短期由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。