前期報道：

　　張衛星：股市連創新低《國務院九條意見》被套

　　作者：張衛星

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　　自2月2日《國務院九條意見》公布以來的四個月中，買入中國股票的投資者中95%的人已經被套牢了，而且平均虧損幅度達到20%以上。文章發表后從投資者的網上留言中，不難看出投資者廣泛的憤懣情緒。到底是什么因素將受到《國務院九條意見》的鼓舞，而重新進入中國股票市場的投資者再次深度套牢了呢？

　　關鍵是政府管理層(國家多個部委和國家最高領導層)還沒有真正的看清這個制度設計錯誤的中國股市的運行本質特征，以及它廣泛的社會危害性。雖然《國務院九條》確認了中國股市存在“股權分置”問題，但并沒有從理論高度認清“股權分置”產生的來龍去脈和社會危害性，只是停留在紙面上的“積極穩妥解決”的口惠上，實際操作中還是圈錢為第一位，依然大量發行股權分置的所謂“股票”，連打著創新旗號的“中小企業板”依舊是“股權分置”模式！這種麻木、懈怠與拖延的思路與認識得不到徹底的改變，那就是再發布一百個《國務院九條》也是沒有用的！《九條意見》中提到的“重視資本市場的投資回報，為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。”就永遠是一句空談而已！

　　必須深刻認識發行“股權分置”股票的社會危害！

　　從中國股市設立以來，今年已經是第十四個年頭了，現在已經發行了1300多家上市公司的股票。我們不妨從宏觀的角度，從經濟學分析的角度看看中國“股權分置”的這個所謂股市到底象個什么東西，發行出去的東西是什么？

　　我們首先想象一下，在“中國股票市場”的大招牌下一個大大的廠房里，有序的排列著1300多個“股權分置”的代碼機器，每個代碼機器前平均蜂擁著約5萬人(與平均股東人數接近)。

　　十四年來從這個大廠房里，通過這1300多個代碼機器，用“股權分置”的所謂“股票”，直接換走了幾千萬投資者大約8500億的資金(這被管理層稱為是直接融資)，平均每個代碼機器換走的社會資金為6.5億元人民幣。當然社會投資者的付出成本并不只是這6.5億元，由于中國股市“股權分置”的特殊結構導致的二次溢價問題的存在，社會投資者平均為每個股市代碼真實的財富付出為10億元以上，才從這些代碼機器中換來了這些名為股票的東西。中間的差價當然自有人吞吃了。

　　但資金的付出并沒有結束，十四年來這1300多個代碼機器下的標明“股票”的東西，在反復的潮起潮落的投資者群體的相互轉讓炒賣中，國家印花稅收取了2000多億元，券商交易手續費收到了2000多億。兩項合計平均每個代碼機器抽取的稅費資金為3億元以上。

　　投入與稅費兩項合計投資者平均在每個機器里扔進了15億元以上的資金換來了一大把的“股權分置”的股票，平均每人投入30000多元錢。然后互相間轉讓并猜測著這種“股權分置”東西的價值？時而興奮時而沮喪，轉讓價格隨著各種消息時高時低……。

　　我們再看看這1300個代碼機器回饋給了這些社會投資者什么？十四年來，這許多代碼機器回饋給投資者的彩金合計不到700億元，平均每個代碼機器回吐出了不到0.5億元的彩金給周圍的這5萬人，每人合計分得1000元錢紅利，平均每人每年70元錢……。

　　有了這些經濟分析的數據，我們在宏觀的角度再看看中國股市的這個場景。現在可以看的非常清楚，中國“股權分置”的這個所謂股市，因為“股權分置”的這種制度設置，實際上已經蛻變為中國社會中的一個“巨型老虎機”，其中有1300多個標號從600***到000***的“小老虎機”在運行。恐怕這東西甚至比老虎機還要兇狠吧，吃起錢來又快又狠，吐起錢來則幾乎一毛不拔！說它們比真的老虎機還兇狠，因為真的老虎機至少讓人知道它是老虎機，讓人有個防備，而這種東西卻打扮標明為“股票”，讓人失去了必要的警惕性。十四年后我們看到凡是參與其中的信托公司、證券公司、機構投資者、大戶、中戶、散戶投資者幾乎都被這個“巨型老虎機”咬的遍體鱗傷……。

　　“人人都在買股票，我為什么不能買一些？……國家發行的股票還能有什么問題？……國家經濟發展這么快，買股票當然是最好的投資了，這些都是經典教科書中寫的了！……政府都出政策支持股市了，快買股票！……”在一個個這樣的理由下，大量的人群涌進了這個掛著中國股市牌子的地方，將大量的金錢扔進了這1300多個類老虎機一樣的東西里。然而誰能想到換回的標稱為“股票”的東西，本質上是一張張的捐錢證。就此開始了不斷的下跌、爆跌，反彈、又下跌的周而復始的循環……。退貨！那是不容許的，只能在人群中相互轉讓，沒人買怎么辦？貶值爆跌唄！……但新的機器不斷被審批上馬？……。

　　中國股票的“捐錢證”特征顯形

　　早在1999年筆者所著的《新淘金記》一文中，就采用暗喻的方法中國股市發行的“股權分置”的所謂股票的本質不過是一張張的“捐錢證”而已，參與這個名為“股市”實為“圈錢場”的人們，買了這種“特殊股票”的絕大多數人的財富都將消失掉。如果不在政府的主導下，不改變這種東西的本質，長期看手中的“股票”必然露出“捐錢證”的本質。做為一個研究者提醒政府管理層應當注意中國股市“股權分置”的社會問題，必須盡快規劃改造的辦法。然而五年時間過去了，這種情況沒有絲毫的改變，反而看到中國股市又增加了好幾百個代碼機器，擁入這個市場的人越來越多，問題暴露的越來越嚴重。

　　這不，只要看看最近的財經媒體：某某上市公司委托理財損失了多少多少億資金！某某證券公司因投資股市損失了多少多少億，股票二級市場成了資金消失的黑洞……。中科創業倒下去了、德隆正掙扎著倒下去，許許多多大大小小的莊股早已經倒下去了……。至死他們可能都沒搞明白，他們原來操縱的代碼機器到底是什么東西，他們操縱的代碼機器怎么長大后會兇殘地反過來狠狠咬了他們自己一口……。中經開證券、南方證券、大連證券、閩發證券，武漢證券……一大串長長的名字，他們是從這個老虎機陣列中被抬出去的大家伙。然而到底有多少未公開的被抬出去的小家伙呢？有多少人的血汗錢消失到這些代碼機器中了呢？為此筆者曾做過一個經濟學數據分析，被吞吃進去的大量資金已經實實在在的產生了10000多億的損失，那些被抬出去的就是資金損失的主人。但如果不改變現狀，恐怕還要再添還進去將近10000億的資金，誰來為這10000億來買單呢？于是我們已經聽到民間投資者的驚呼：“要像遠離毒品一樣，遠離中國股市！”已經有地方政府嚴令國有資金不得沾惹股市……。

　　若想看看筆者所言是否屬實，只要政府管理層做一個投資者狀況的詳細調查就會搞清楚的，從南到北、從東向西，看看全國幾千家證券公司中開戶的所有投資者資金損失情況，看看滬深交易所里幾千萬戶頭里的資金與持股的演變交易記錄就會清楚了……，這不是股票市場，這是不管來源何處的資金都通吃的巨型老虎機！

　　建議政府最高層要下決心對股票市場進行徹底的結構改造了，要將“老虎機”改回為股票，要做出正確的分析、規劃與決策。不改這個“股權分置”的中國股市，那“老虎機”的故事就不斷上演下去，不改這個“股權分置”的中國股市，“老虎機”發行出的東西本質上就是一張張的“捐錢證”而已。如果“股權分置”高溢價圈錢的惡習不被遏止，這個“巨型老虎機”最終還將要吞吃掉什么東西呢？……