如果說年線是市場牛熊分界線的話，那么本周上證指數(資訊 行情 論壇)有效跌穿年線至少宣告了牛市的希望已經瀕臨破滅。

　　牛市告急

　　之所以曾經有那么多的人認可始自1307點的行情是牛市，對年線的有效突破無疑是

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最重要的理由，而國九條的出臺更加強化了市場走牛的預期。

　　然而，如今市場正朝著一個相反的方向在演進。本周上證指數跌破年線后，出現了加速下挫的走勢，最低點遠離年線72點，連續5個交易日收在年線下方，已經呈現有效跌穿的特征。這與不久前上證指數兩次下破年線后的抗跌與反彈形成了鮮明的對比。

　　指數急速跌破年線重創了投資者的持股信心。市場統計數據清晰地反映出這一點。目前，近一成的上市公司市凈率跌進1.5倍，邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)、神馬實業(資訊 行情 論壇)等個股股價距其凈資產已經不足10%。本周四，ST達爾曼(資訊 行情 論壇)更是成了近幾年來首只跌破凈資產的股票。

　　不僅如此，跌破發行價這個在熊市中經常出現的現象也再度光臨滬深股市。早在5月25日，今年上市的首只新股兩面針(資訊 行情 論壇)就率先跌破了發行價。本周該股收盤價已經離開其發行價6個百分點了。從目前情況看，新股逼近發行價的隊伍正在壯大。

　　另外，雖然指數距離去年最低點1307點還有170多點，但已經有近兩成個股的股價早已跌破了1307點時的價位，創出了新低。

　　市場的一系列特征反復向投資者訴說著這樣一個事實，久違的牛市曾經離我們那么地近，可如今，它正在離我們遠去。連基金業大佬博時的基金經理也在公開場合表示，市場已經進入了相對熊市階段。

　　誰在做空

　　至此，也許有人會問，是誰帶走了我們的牛市。

　　不可否認，宏觀政策的變動改變了投資者對市場的預期，直接引發了股市的調整。但更本質的原因在于，股市原有的一些深層次問題在宏觀調控政策背景下暴露了出來，從而打擊了市場剛剛樹立起來的牛市信心。

　　德隆系股票的跳水以及德隆資金鏈條斷裂對市場造成的影響超出了大多數市場人士的預計。從上市公司到券商，再到銀行，德隆資金黑洞越揭越大，波及面也越來越廣，對市場的負面影響始終難以消除。而國債回購風波又把眾多券商牽帶其中。對于部分券商而言，要想靠自救彌補窟窿決非易事。

　　市場重心的整體下移使得基金也很難獨善其身。海通證券研究所的吳一萍認為，基金由于對成本的敏感度不高，要等到套牢比較深了才會考慮減倉操作，因此，本周的急速下挫極有可能是基金在被動局面下的多殺多。

　　從某種程度上講，市場正遭受著系統性風險的沖擊。如果這種情況短期內不能改變的話，這輪牛市可能真的要一去不復返了。有業內人士這樣認為。

　　如何拯救

　　對于一個背負著遺留問題來謀求發展的市場而言，牛市顯然符合大多數人的利益。現在的問題是，如何才能讓已經逐漸逝去的牛市再回首呢?

　　從外部因素來看，隨著宏觀調控見成效的信息不斷見諸報端，宏觀面因素對股市的壓力已經開始減弱。但是困撓市場的內部問題卻仍然看不到緩解的跡象，而內部因素首當其沖的無疑是供求失衡的問題。

　　從這個角度來講，如何解決目前市場的供求失衡問題已是當務之急。有資深市場人士發出這樣的呼吁。該資深市場人士同時認為，目前市場資金的短缺更多是屬于制度性缺失。因此，要想從本質上解決市場的資金問題，就必須提供可靠的制度保證。只有讓參與市場的資金都陽光起來，才不至于出現資金由于政策因素而急速流動對市場帶來的沖擊。一旦市場建立起能實現自我調節的機制，就能從制度上化解系統性風險，使投資者獲得穩定的市場預期，這才是讓市場走上健康發展的關鍵。

　　曙光初現

　　本周五，宏觀面的利好再度見諸報端。央行近日公布的月度金融運行形勢報告表明，金融機構各項貸款增長偏快的態勢在5月份明顯減緩，宏觀調控成效顯現。

　　而從新股發行節奏來看，有證券研究機構提供的數據顯示，本周新股發行過會率也從原先的60%降至25%。該證券研究機構據此認為，管理層有可能通過減慢新股發行節奏來緩解市場資金壓力。

　　不僅如此，二級市場也出現了一些可喜的現象。本周五，正當市場還沉浸在年線失守的失望之中時，浦東金橋(資訊 行情 論壇)的異軍突起給了市場莫大的安慰。

　　盡管浦東金橋的努力最后被部分人氣股的大幅跳水化為烏有，但該股的巨量封漲停可能暗示市場已經打響了拯救牛市的第一槍。某資深證券分析師這樣認為。與此同時，四川長虹(資訊 行情 論壇)、海信電器(資訊 行情 論壇)等消費電子類個股反復活躍，核心資產股也在低位有所企穩，這些都表明曙光已經開始在市場中顯現。

　　盡管如此，市場能否就此迎來轉機卻仍然是個未知數。

　　上海證券報 記者 吳小勇