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4月中旬，江蘇申龍(資訊 行情 論壇)的一則差異化分配公告引起了市場的廣泛關注。4月22日，江蘇申龍發布公告稱：經公司大股東江蘇申龍創業集團有限公司提議，其他非流通股東同意將原議案中《關于公司2003年度利潤分配及資本公積金轉增股本的預案》修改為“以2003年末總股本76311001股為基數，向全體股東每10股送2股轉增8股派發現金0.50元(含稅)；公司非流通股東放棄轉增2股的權利，按每10股轉增6股執行”。6月4日，該股實施除權，股價由前一交易日的15.98元變為7.97元，而并不是像很多投資者預期的8.51元。這也就引
出了投資者的一系列質疑。
除權成為質疑焦點
從公司公告來看，此次分配創新的理由是“鑒于流通股東在資本公積金形成中做出的重大貢獻，為了充分尊重和保護公眾投資者利益，經公司大股東申龍創業集團提議、其他非流通股東同意，最終形成以上決議”。而如何除權將直接影響到流通股東的利益。
公司盡管推出的方案是“10送2股轉增8股派0.5元”，但是實際的分紅卻是“10送2股轉增6.786股(非流通股與流通股加權平均計算得出)”。如果站在除權前后保持總資產值(總市值)不變的原則來看，該股應該按照“10送2股轉增6.786股”的實際分紅進行計算，即除權后的價格應為15.98÷1.8678＝8.51元，而不應該是7.97元。否則這次除權將直接導致總市值的減少。從這一結果來看，絲毫看不出公司所稱的“尊重和保護公眾投資者利益”的所在之處。
如何除權值得探討
不過，中證資訊的徐輝先生認為，如果從流通股股東的情況來看，目前按照“1／2”的方式進行除權也可以考慮。因為這樣除權盡管沒有直接使流通股東受益，但從長遠來看還是有利的。他的理由是，流通股東作為一個整體，通過此次分紅在整個公司的股權比重增加了；同時，非流通股股東的股權比重減少了。
根據江蘇申龍的分配方案計算，公司經送轉股后，非流通股為8335.98萬股，流通股為6000萬股，總股本為14335.98萬股。而非流通股股東占總股本的比例為：送股前占60.687%，送股后占58.147%，比例下降了2.54%。這相當于間接增加了流通股股東的持股比例，增加了權益。(晨報 記者汪世軍)
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