不止一個人讓水皮猜中小企業板第一股會不會成為百元股，水皮說既會又不會。

　　會，說的是一個故事。這個故事的主角就是現在上海主板掛牌的用友軟件(資訊 行情 論壇)。業內人士都知道，當年創業板呼聲高漲之時，列入深交所候選的創業板或者稱高科技股票有幾十只，排在第一位的就是用友軟件。創業板沒結果，用友軟件閃展騰挪又乾坤大轉移，排到了上交所的行列中。無巧不成書的是，在主板上市的用友又成為當時市場自由

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定價試驗的試驗品，王文京大筆一揮將原來16.68元的IPO價改成36.68元，借助神力，用友在上交所開盤不久就沖過100元，成為中國股市歷史上第一只開盤過百元的新股。

　　不會，說的是現在。創業板是模仿納斯達克的產物，百元股的聯想來自于亞馬遜網上書店400美元股價的輝煌。如今中小企業板已經和納斯達克拉開了距離，亞馬遜書店已經成為歷史云煙，市盈率又替代“市夢率”回到人間，理性投資正在澆滅人們心目中狂熱的火苗，在這個時間出現所謂百元股的概率不能說一點也沒有，只能說可能性接近為零。

　　股價的高低和盤子的大小成反比是中國股市的特色，是莊股市場的特征。理論上講，一個上市公司有沒有投資價值，股價應該保持一個什么樣的水準，取決于什么？取決于它現在的業績和未來的預期，只有在以上兩個條件都相同的情況下，小盤股才可能會有價格優勢。但在現實中，小盤股之所以成不了大盤股，一方面說明在發展中，有潛力、有空間，另一方面也說明不穩定，有風險、有缺陷。小盤股在機構投資者越來越成熟的市場中是不受歡迎的，因為進出都不容易；同樣，中小企業并不等于高成長企業，這一點也為越來越多的人們所接受、所理解。更為重要的是，從目前已經發行并將要打包上市的深圳新股來看，和在上交所上市的公司沒有本質的差異，更看不出在成長性的優勢。因此，對股價如果過于樂觀的話，只有一個結論，那就是高開低走，這一點，實際上用友已經用自己的歷史走勢給出了最好的答案。

　　現在我們不妨把已經或正要招股的三家中小企業板股和用友軟件作個對比。

　　用友軟件是在1999年4月15日成立的，同年12月6日改成股份制公司，注冊資本7500萬。用友科技、用友研究所、上海用友和南京信益及山東優富是5家發起人，前三者用友系公司分別占55%、15%和15%，合起來就占85%。2001年4月發行公眾股2500萬股，用友系股權被稀釋至63.75%，依然是絕對控股。用友上市以來的業績沒有大的波動，2001年是每股0.70元，分紅方案是每10股派送4.8元；2002年的業績是每股0.92元，分紅方案是10送2；2003年的業績是0.62元，考慮到10送2的因素，復權相當于每股0.74元，2003年的分紅方案又是10送2股。目前的用友，總盤子是14400萬股，流通盤3600萬股，股價是25元。

　　深圳要上市的中小企業板股又是什么情況呢？

　　第一股浙江新和成，計劃發行3000萬股公眾股，發行價每股13.41元，市盈率16.75倍。新和成的主要股東是新昌其合成化工廠，占69.9%，張平一等10位自然人占4.6%。新和成的主要產品是藥品、保健品、醫藥原料藥和香精香料及食品添加劑，據稱年銷售超過10個億，盈利達到6000萬。

　　第二股江蘇瓊花高科技股份有限公司，計劃發行3000萬股，每股價格是7.32元，市盈率20倍。這家公司主要從事PVC片材、板材及制品的生產銷售，據稱PVC產銷總量達到20000噸，占國內市場份額的12.50%。主要控股人為瓊花公司的老板。

　　第三股浙江偉星實業發展公司，計劃發行的只有2100萬股，價格為每股7.37元，市盈率為19.92倍，是中小企業板至今發行量最小，融資額最少的上市公司。浙江偉星的主營業務是鈕扣和拉鏈，作為中國服裝(資訊 行情 論壇)輔料行業公認的龍頭企業，2003年公司的鈕扣經營收入占合并收入的54%，是不折不扣的鈕扣大王、拉鏈大王。

　　新三股雖然發行量少，但是企業的質地都不錯，都是行業中數得著的企業，企業也多有民營的背景，但是無論是業績和想象空間恐怕和用友都不在一個層次上，用友的股價不過25元，新三股還能高到哪兒去？

　　中小企業板從炒作的角度看，注定不可能成為冒險家的聚寶盆。那么中小企業板又是誰的聚寶盆呢？

　　中小企業板是那些創業者的天堂。當年王文京一勾一畫，賬面資產進出之間達到5個億，沒有用就存銀行買國債，就高比例現金分紅收回原始投資。用友可以這樣做，不久前在上交所上市的中外合資第一股東睦股份也是這么做的。我們有充分的理由相信，以20倍市盈率發行的中小企業板中的個股，以自然人控制公司為發起人組建的上市公司也多會這么做，這不是創新，這只是遵從“祖訓”，落袋為安。

　　你說中小企業板又是誰的聚寶盆？

　　(水皮)