新華網(wǎng)北京6月9日電(記者徐松)來自中國金融監(jiān)管層越來越多的信息顯示，中國將在近期批準(zhǔn)實(shí)施QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)制度，部分有實(shí)力的內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者將被允許在海外資本市場(chǎng)進(jìn)行投資交易。這引起許多中國股民的憂慮，他們擔(dān)心這一制度的施行將使得大量資金流向海外市場(chǎng)。

　　然而，投資專家們并不認(rèn)同這些股民們的擔(dān)憂，他們普遍認(rèn)為，中國豐厚的外匯儲(chǔ)

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備和居民儲(chǔ)蓄存款將保證中國股市遠(yuǎn)離“貧血癥”。

　　安邦咨詢研究部分析師陳偉表示，由于QDII局限于合格的機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)監(jiān)管層在資金量上也會(huì)有諸多控制，這些限制將導(dǎo)致資金不會(huì)分流。

　　此外，這位分析師透露，目前中國的QDII為數(shù)極少，而熟悉境外資本市場(chǎng)、擁有大量境外客戶的有實(shí)力的證券投資機(jī)構(gòu)僅有申銀萬國、中銀國際、中金、國泰君安等少數(shù)幾家券商在香港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，這將使初期的海外投資難以形成規(guī)模化。

　　高盛(亞洲)有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理胡祖六認(rèn)為，QDII并不會(huì)給A股市場(chǎng)帶來過度沖擊。QDII帶走的只是一部分外匯存款而已，而不是人民幣，這對(duì)國內(nèi)的資本市場(chǎng)幾乎不會(huì)產(chǎn)生影響，反而有助于增強(qiáng)投資者信心和資產(chǎn)流動(dòng)性。

　　最新統(tǒng)計(jì)顯示，2003年中國資本流動(dòng)空前活躍，到年末，外匯儲(chǔ)備余額高達(dá)4033億美元，比上年末增加1168億美元，增長(zhǎng)40.7%，凈增加額相當(dāng)于2000年以前幾十年累積的規(guī)模。今年以來，這一態(tài)勢(shì)還在延續(xù)，盡管一季度中國貿(mào)易逆差達(dá)84.3億美元，但3月底的外匯儲(chǔ)備余額又攀至4398億美元，同比增長(zhǎng)39.2%。

　　“如果根據(jù)此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)，QDII先期批準(zhǔn)額度為50億美元，還不足目前外匯儲(chǔ)備的一個(gè)零頭，即使在目前銀根緊縮的情況下相對(duì)于內(nèi)地股市資金的規(guī)模來說，其分流資金的影響也應(yīng)是微乎其微的。”陳偉說。

　　然而，外匯儲(chǔ)備的飛速增長(zhǎng)無疑加大了人民幣升值的壓力。為此，專家指出，可行的思路是“疏堵結(jié)合”。“疏”，意味著調(diào)整“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理模式，使資金雙向流動(dòng)的條件和環(huán)境趨于一致。推動(dòng)QDII制度的施行便可作為外匯資金雙向平衡流動(dòng)的重要舉措，這對(duì)中國股市而言，應(yīng)解讀為一項(xiàng)長(zhǎng)期利好。

　　有投資者擔(dān)憂，QDII的出臺(tái)會(huì)造成不同市場(chǎng)股票的比價(jià)效應(yīng)，滬深股市將與香港股市的股票價(jià)格進(jìn)行接軌，大量資金抽離A股市場(chǎng)不無可能，因?yàn)椤白分鹄麧?rùn)是資本的天性”。

　　對(duì)此，證券分析師們的看法是，5月中旬滬深綜指平均市盈率已達(dá)到30倍以下的水平，而如果以今年一季度上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)加上此后股市的下跌，動(dòng)態(tài)市盈率將更低。對(duì)比目前香港主板的平均市盈率約16倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率約28倍，即使形成比價(jià)效應(yīng)，股價(jià)的靠攏也應(yīng)是雙向的。

　　中信證券(資訊 行情 論壇)分析師陳濟(jì)軍指出，值得注意的是，如果考慮非流通股的因素，按照其真實(shí)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，目前滬深股市的實(shí)際市盈率是與國際接軌的。

　　實(shí)際上，在紐約、香港、倫敦等國際市場(chǎng)相同的股票也都是存在一定差價(jià)的。相對(duì)來說，各個(gè)市場(chǎng)有各個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，有各個(gè)市場(chǎng)的投資群體，不可能完全一致。在目前國內(nèi)A股顯然還屬于一個(gè)新興市場(chǎng)，其市場(chǎng)投資群體、市場(chǎng)模式與國際市場(chǎng)沒有走向一致時(shí)，股票價(jià)格完全進(jìn)行接軌也是不現(xiàn)實(shí)的。

　　“所以隨著滬深股市市盈率大幅下降，QDII的推出對(duì)于處在新興市場(chǎng)階段的滬深股市的比價(jià)效應(yīng)將是微弱的，更主要的是對(duì)投資者短期心理層面上的一些影響。”陳濟(jì)軍說。

　　事實(shí)上，在許多證券分析師看來，市盈率不是惟一的看問題角度，而應(yīng)探尋海外市場(chǎng)與深滬市場(chǎng)的未來發(fā)展方向及其真正的內(nèi)在價(jià)值，這才能決定未來資本的流動(dòng)方向和股票的真正價(jià)值。

　　中信證券在近期發(fā)布的投資策略報(bào)告中認(rèn)為，中國的宏觀調(diào)控沒有改變整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的根本預(yù)期，從資金成本的角度，結(jié)合市盈率橫向國際比較和歷史縱向分析來看，中國當(dāng)前市場(chǎng)估值水平處于合理區(qū)域。而諸多政策面、資金面的因素也支持股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。(完)