作者：張衛星

　　2004年1月31日，全國各大媒體都刊登了一則重要的信息，國務院發布了關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見，《意見》一文強調要充分認識大力發展資本市場的重要意義，指出大力發展資本市場是一項重要的戰略任務。

　　由于這是在中國資本市場近10多年的發展過程中,中國的最高行政機構首次以國發文件的形式，提出了資本市場改革開放和穩定發展的指導意見，這是中央就資本市場發表的綱領文件。首次就發展資本市場的作用、指導思想和任務進行全面明確的闡述,對發展資本市場的政策措施進行整體部署,它具有重要的現實意義和深遠的歷史意義。

　　對此重要文件各個證券媒體評論、專家學者、機構、普通投資者等都給予高度評價，親切的稱呼為《九條意見》。尤其是在中國股市經過“國有股減持”后的大幅爆跌，股票市場處于長達三年多的低迷，投資者普遍大幅被套、投資損失嚴重、市場信心喪失、看不清市場發展前景的關鍵時期，出臺了這樣一份高瞻遠矚的指導意見。所以受到投資者的高度贊揚，重新燃起對股票市場的希望。

　　股指走勢分析

　　在1月31日《國務院九條意見》公布至今(截止到6月8日)已經四個月有余了，中央出臺政策到底落實了怎樣，效果到底怎樣呢？由于此次《九條意見》是針對中國資本市場的，而其中主要條款都是針對股票市場的，為此我們從股票市場的表現給予階段性的評估。

　　首先從股指上看，2004年2月2日是《九條意見》公布后的股市交易的第一天，上證指數從1630點開盤，最高1650點，最低1585點，收盤在1623點。隨后在二、三兩個月中股市穩步緩慢走高，但好景不長在4月7日上漲到1783點后開始了過去三年來習慣性的下跌，到6月8日，上證指數收盤在1493點。已經低于《九條意見》公布日1623點約130點。

　　兩市股票走勢分析

　　眾所周知，中國股市由于股權分置狀態和高速擴容新股發行，股指的表現并不能代表市場中股票的表現。為此我們對上海深圳兩個股票市場中的絕大多數股票的階段性的走勢數據予以分析。采集的樣本為滬深股市中的所有上市股票，除去在采集數據期間的退市、暫停上市、新上市的股票。上海761家，深圳479家，兩市合計1240家，采集數據覆蓋面達到目前股市所有股票的95%以上。數據采樣分析以2月2日股市收盤價為啟始標準，以6月8日的收盤價為分類標準。

　　上海市場(數據樣本合計761家)

　　采樣分析以2月2日股市收盤價為啟始標準，以6月8日的收盤價為分類依據

　　深圳市場(數據樣本合計479家)

　　采樣分析以2月2日股市收盤價為啟始標準，以6月8日的收盤價為分類依據

　　上海、深圳兩市場合計1240家上市公司股票

　　數據評估分析與結論報告

　　從滬深兩市的1240家股票的數據看，現在股價還維持在2月2日《國務院九條意見》公布之日以上的合計為403家，占總體比例為32.5%，那么在這期間買入這些股票的投資者的盈虧狀況又是怎么樣的呢？再仔細分析這403家股票，其中股價漲幅超過10%以上的為134家，這134家這類股票在2月之4月間大多有一撥30%-50%左右漲幅，但隨著4月開始的大盤下跌，這些股票大多隨勢有10%以上跌幅，目前絕大多數股價漲幅維持在10%到20%之間，由于投資者不可能在2月2日就都進場買入股票，那么在2月到6月期間買入和持有這些股票的所有投資者，就是有虧損有贏利，總體平均來看，買入這134家股票的投資者整體平均處于保本狀態，盈虧都不是太大。

　　而這403家中剩余的269家股票，在2月之4月間大多有一撥20%左右的漲幅，但隨著4月開始的大盤下跌，這些股票大多隨勢有10%以上跌幅，目前維持持平或微漲狀態。由于投資者不可能在2月2日就都進場買入股票，那么在2月到6月期間買入和持有這些股票的所有投資者，從成交量和股價的分析，絕大多數處于虧損狀態，從總體平均來看，買入這269家股票的投資者整體平均處于10%左右的虧損狀態。

　　目前股價處于在2月2日《國務院九條意見》公布之日價位以下的合計為837家，占總體比例為67.5%，那么在這期間買入和持有這837家股票的投資者毫無疑問當前的盈虧狀況是處于虧損階段的，不管你是什么時間段買入的都處于虧損狀態，區別只是虧損幅度而已，買入的價格越高虧損幅度越大！

　　對于買如其中價格低幅在10%以內的311家股票的投資者，當前平均虧損幅度為15--20%，處于中度虧損狀態。而對于買入或持有剩余的526家所占市場比例為42.4%，跌幅超過10%以上的股票投資者，當前的股市走勢將是非常痛苦的，整體平均虧損超過20%以上，若不慎買如其中跌幅超過50%以上的一大批股票的投資者意味著一場災難。

　　有了這樣的詳細數據分析，就可以得出一些清晰的結論，在2月2日《國務院九條意見》公布后，如果你對中國股市開始有信心，并將自己的血汗錢拿出來投入到中國股市中，那么首先面對這個市場中的1200多家股票，您選中并能夠上漲帶來收益股票的概率為10%左右，如果再考慮到具體的價位與時機的把握，您獲利的概率不超過5%。假設您是一個幸運兒，在時機與價格上都把握好了，獲利的增殖比例也不會太高。

　　但是您如果不是這樣的幸運兒只是一個普通人，那么您在2月2日《國務院九條意見》公布后，開始對中國股市有信心，并買入中國“股權分置”的股票，四個月中您被套牢處于虧損狀態的概率為95%，您的財富平均虧損幅度為20%左右，而且您還有20%的概率買入虧損幅度超過50%的股票。

　　這是中國股市從2月2日《國務院九條意見》公布以來的四個月的股票市場真實走勢和市場投資者狀態評估。當然不可能只有輸家而沒有贏家，但只要您看一看一家家飛速發行的“股權分置”的股票的錢從哪里來的！看看這四個月印花稅收、手續費收入的來源，再看看“股權分置中小企業板”的上馬。問題的答案就清晰了，一個簡單的結論：《國務院九條》被套……。

　　張衛星