近年來機(jī)構(gòu)投資者已成為我國股市中的主要力量，他們的行為往往左右著大盤的走向。對此，有業(yè)內(nèi)人士把近兩個月來大盤的大幅下挫歸結(jié)為機(jī)構(gòu)投資者羊群行為拖累大盤

　　股市上的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量從來沒有像現(xiàn)在這么多，但如此多的機(jī)構(gòu)投資者似乎并沒有對股指的穩(wěn)定起到多大的作用。截至昨日，上證綜指今年來共出現(xiàn)了19個單日收盤跌幅超過20點的交易日。而2003年全年這樣的日子只有15個，2002年為37個。眾所周知，我國股市

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上的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量是從2003年開始大量出現(xiàn)的，而今年增加的則最為迅速。

　　跟風(fēng)拋售累及大盤

　　上證綜指在昨天出現(xiàn)了今年以來的最低點：1488.75點。上證綜指這個最低點的出現(xiàn)，是在不到半小時的時間內(nèi)被打壓下去近11點時出現(xiàn)的。昨天收出的大陰線，是本輪大盤自4月7日下跌以來出現(xiàn)的第15根大陰線。

　　在39個交易日內(nèi)出現(xiàn)如此多的大陰棒，顯然讓不少投資者感到莫衷一是。而自1783點這個今年來的高點出現(xiàn)后，股市基本就沒有經(jīng)歷過所謂的反彈。即使在5月12日、5月27日和6月1日出現(xiàn)企盼已久的大陽線后，市場面對的卻是更為猛烈的暴跌。6月1日上證綜指的收盤點位還高達(dá)1579.66點，但經(jīng)過短短5個交易日的持續(xù)暴跌后，昨天的收盤點位與之相比已經(jīng)抹去了85.85點。

　　對于此次大盤的下跌，除了用機(jī)構(gòu)投資者的羊群效應(yīng)來解釋之外，似乎很難用其他的原因進(jìn)行合理的解釋了。

　　海通證券研究所研究員袁克說，只有機(jī)構(gòu)投資者的跟風(fēng)拋售，才會導(dǎo)致股指在短時間內(nèi)持續(xù)暴跌現(xiàn)象的出現(xiàn)。我國股市上的機(jī)構(gòu)投資者存在著顯著的羊群行為，并且在賣出股票時的羊群行為要強(qiáng)于買入股票時的羊群行為。

　　袁克是一位對機(jī)構(gòu)投資者的羊群效應(yīng)素有研究的研究員。在深圳證券交易所今年早些時候公布的論文獲獎名單中，袁克等人撰寫的《機(jī)構(gòu)投資者羊群行為的實證研究》名列其中。

　　機(jī)構(gòu)博弈愈演愈烈

　　自4月8日創(chuàng)出10.41元這個上市以來的最高價后，白云機(jī)場(資訊 行情 論壇)就步入了連綿的陰跌。但經(jīng)過前兩日的快速下跌后，白云機(jī)場昨天出現(xiàn)了初步企穩(wěn)的態(tài)勢。但是，機(jī)構(gòu)投資者之間的分歧顯然尚未結(jié)束。

　　白云機(jī)場的盤口顯示，昨日14時24分在8.50元價位上出現(xiàn)了一筆16萬股的大買單，但11分鐘后又在同一價位上出現(xiàn)了一筆10萬股的大賣單。其實，打開白云機(jī)場的K線圖可以發(fā)現(xiàn)，大筆買單與大筆賣單之間的這種拉鋸時有發(fā)生。

　　大筆買單與大筆賣單的頻頻出現(xiàn)，應(yīng)該并非是散戶所為。資料顯示，白云機(jī)場的10大流通股全部為機(jī)構(gòu)投資者。其中，既有券商和基金，也有其他的機(jī)構(gòu)投資者。

　　國金投資的分析師認(rèn)為，雖然白云機(jī)場是今年機(jī)構(gòu)投資者相當(dāng)看好的投資品種，但資金來源各異的機(jī)構(gòu)投資者會在不同的時段發(fā)生明顯的分歧，甚至是全盤否定自己原來的投資計劃。導(dǎo)致在集中持倉重點品種的時候，各機(jī)構(gòu)投資者會表現(xiàn)出反差鮮明的操作手法。

　　需要成熟機(jī)構(gòu)投資者

　　對于如此持續(xù)的暴跌局面，袁克認(rèn)為是我國的機(jī)構(gòu)投資者不成熟所致，從而陷入了靠天吃飯的怪圈。所持的股票漲，就賺錢；所持的股票跌，就等著賠錢。

　　銀河證券研究所田書華博士后認(rèn)為，雖然我國機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模、數(shù)量都在快速增加，但機(jī)構(gòu)投資者還沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。我國的機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)該向國際上發(fā)達(dá)證券市場上的機(jī)構(gòu)投資者學(xué)習(xí)，學(xué)會充分利用自己的人才優(yōu)勢和股東地位，對上市公司施以積極的影響。由于機(jī)構(gòu)投資者多是長期投資，最為關(guān)注公司的經(jīng)營穩(wěn)定性和上市公司的未來業(yè)績�；�于此，國外的機(jī)構(gòu)投資者能夠充分利用股東身份，加強(qiáng)對上市公司的影響。比如發(fā)起對所持上市公司的改革倡議和活動，給公司出謀劃策，或者通過施加壓力讓其改善經(jīng)營狀況等。經(jīng)過這種積極的影響，上市公司的盈利能力提高了，自然會推動二級市場的股價上漲，最終達(dá)到機(jī)構(gòu)投資者的盈利目的。

　　市場人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者之間目前的無序博弈，令散戶投資者很難找到漁翁得利的機(jī)會。上海證券報 記者 陳建軍