●國際金融報記者 周宏 發(fā)自上海

　　5天拉出4根陰線，單邊下跌將近百點，誰也沒有料到上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)會在近期出現(xiàn)如此大的下跌。

　　6月8日，滬深股市再度大幅下調。在QDII和升息預期的雙重影響之下，滬深股指在

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午后出現(xiàn)快速跳水。中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等大盤指標股和銀行股成為下跌領頭羊，德隆系和復星系的股票則繼續(xù)其低迷走勢。終盤，上證指數(shù)一舉擊穿1500點大關，報收于1488.63點，悄然間已經(jīng)跌回去年年末的點位。

　　QDII沖擊

　　當天，對市場沖擊最大的仍是有關QDII的消息。香港市場再度流傳QDII將于“七一”問世的說法，對滬深股市的大盤股構成巨大沖擊。

　　方正證券的陳帆認為，QDII是導致當天股票下跌的主要“誘因”。這從中國石化、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)等含H股的股票成為下跌“先鋒”就可以看出。而當日跌幅居前的民生銀行(資訊 行情 論壇)也即將在港發(fā)行H股，也是典型的“H股板塊”股票。

　　陳帆認為，由于QDII引發(fā)的A股和港股“接軌”的預期還將繼續(xù)對滬深股市產(chǎn)生影響，中石化這樣的H股概念股是滬深股市的“定海神針”，它們下跌的影響還將擴散，指數(shù)進一步向下的空間仍舊存在。

　　但認為破了1500就一定要見1400的看法并不實際。

　　一位基金經(jīng)理則認為，市場對于QDII的反應有一定的合理性。影響股市起落的主要因素是預期，現(xiàn)在有關QDII的消息就產(chǎn)生了這樣的效果。而6月1日，中國銀監(jiān)會主席劉明康在“2004年在華外資銀行會議”上透露的，中國即將出臺合格境內投資者(QDII)管理辦法的說法，更是加強了市場對QDII的預期。

　　但他認為影響股市大幅下跌的因素還有很多，包括宏觀調控等因素也有相當大的作用。真正決定股價的因素還是公司業(yè)績，所以，他對市場跌回去年起點的說法并不認同。

　　升息預期

　　市場對升息的預期重新抬頭則是影響滬深股市表現(xiàn)的另外一個重要因素。央行行長周小川在調研時的講話周二見諸報端，尤其是講話中物價及其與利率關系的變化會對微觀經(jīng)濟主體行為產(chǎn)生影響,從而影響宏觀經(jīng)濟形勢的相關內容，則引起了市場各方的高度關注。

　　上海一位基金經(jīng)理認為，講話內容的傾向性還是比較明顯，就是貨幣當局較之從前更加傾向采用利率手段來調控經(jīng)濟。因此，市場解讀為“升息可能性提高”有其合理性，這對股市短期走勢有一定利空作用。但他認為，升息真正落實的可能并不大。

　　國泰君安證券的楊昕則認為，對升息的擔憂只是一部分原因。在宏觀調控和清理國債回購的大環(huán)境下，部分金融企業(yè)和民營企業(yè)風險暴露才是股市真正的隱憂所在。這樣的公司陸續(xù)出現(xiàn)問題并逐步曝光，對市場信心造成了持續(xù)不斷的打擊。

　　他預計，這些狀況在二季度內仍難以緩解，市場循著現(xiàn)有軌跡繼續(xù)運行的可能較大。如果在三季度初期有新的政策出臺的話，倒可能導致“利空出盡”的效果。“如果在那時公布升息的話，倒可能成為市場反彈的契機。”

　　《國際金融報》 (2004年06月09日 第一版)