種種跡象表明，我國合格境內機構投資者(QDII)管理辦法即將出臺。而一直以來，內地市場都擔心，一旦QDII正式推出的話，會對原本已經脆弱的A股、B股市場造成新的壓力，資金抽血在所難免。那么，這種資金抽血作用到底有多大呢？我們不妨聽聽業內人士的看法。

　　QDII資金量有限

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　　三元顧問分析師表示，QDII實施肯定是利空不是利好，但是目前看來影響很小，主要是社保基金和保險公司的資金。值得一提的是，這對中國股市的影響主要是在制度上而不僅僅是在資金上———既然社保基金和保險公司的資金可以到海外投資，為什么市場上的其他基金就不行，這樣對以后的制度建設肯定有影響。

　　安邦咨詢首席分析師陳功認為，如果只是開放保險公司，QDII意義不大。因為，高層完全可以以特批的方式允許保險公司投資香港市場，如同允許幾家期貨公司做外盤交易一樣，QDII完全沒有必要投入很大的人力、物力形成一個制度化的東西，這樣的話成本未免太高了。

　　安邦研究部分析師陳偉表示，由于QDII局限于合格的機構投資者，同時監管層在資金量上也會有所控制，這些限制也導致資金不會分流。總體來說，QDII的實行，對A股市場影響不大，特別是在目前這個時期。因為近來A股和港股都進行過相當的調整，以前所擔心的比價效應現在表現得已經不太強烈，這從劉明康講話后市場出現反彈也可以看出整個市場對QDII政策出臺的心態比較平靜。

　　二級市場壓力不大

　　高盛(亞洲)有限責任公司董事總經理胡祖六認為，QDII不會給A股市場帶來過度沖擊。QDII從人們手中掏走的只是一部分外匯存款，而不是人民幣，這對國內資本市場幾乎是沒有影響的，反而有助于增強投資者信心和資產流動性。

　　山東神光的分析師表示，在目前市道較弱的情況下，QDII的出現可以說對市場仍是一個不利因素，但是從實際因素考慮，畢竟分流資金的效應還沒有顯現，而且初期的QDII也是會有嚴格條件，所以目前對二級市場并不會帶來更多的資金壓力。

　　對B股來說，由于目前非常缺乏投資價值，QDII的推出，很可能導致國內的外匯資金更多地選擇港股，將進一步加速B股的衰落。但有業內專家表示，B股的根本問題是結構性的問題，“一個沒有再融資能力，或者沒有新的優質企業上市的市場，對投資者是沒有吸引力的。”

　　盡管B股市場可能會受一些負面影響，但QDII并不是根本原因。

　　海外吸引力有限

　　有業內人士告訴記者，目前香港的市盈率平均在10倍左右，而國內的市盈率盡管已經大大降低，依然在20倍左右，QDII的實施必然沖擊A股市場，但張衛星表示，盡管海外的市盈率比國內低得多，但QDII的實施對國內投資者影響最大的還是股權分離的結構———由于股權分離，上市公司往往不分紅，就是那點少許的可憐的分紅也往往被手續費就折扣掉了，投資者拿不到分紅，使我國目前的市盈率很虛，這種情況下談市盈率沒有實質性的意義。

　　在許多證券分析師看來，市盈率不是惟一的看問題角度，而應探尋香港市場與深滬市場的未來發展方向及其真正的內在價值，這才能決定未來資本的流動方向和股票的真正價值。

　　華夏證券分析師曲麗解釋，以鋼鐵股為例，香港上市的鋼鐵股流動性略好于內地A股；但在靜態市盈率、其他定價指標上反映出定價差異并不很高。由于無論是香港鋼鐵股還是內地鋼鐵股都是在內地開展業務，產品結構、市場、品質等比較相似，企業競爭能力及發展潛力相差不大。兩市采取的投資策略應關注動態市盈率比較。無論在香港還是內地上市的鋼鐵企業動態定價水平偏低，盈利水平、分紅率、PE、PEG、EV／EBITDA等指標較好，顯示在QDII制度實施前后，該板塊同樣具有較高的投資價值。

　　QDII只是“資金暗流合法化”

　　經濟學家韓志國表示他一直對QDII持低調態度，國內的市場對QDII大可不必恐懼。香港股市有自己的投資理念及投資方式，國內投資者未必適合。國內的股市目前不缺錢，缺的是信心。

　　在資金面上，實際上很多國內資金包括民間資金已經通過各種渠道在炒港股，在這種情況下，如果QDII出臺，增量資金也不會很多，也即國內A股市場暫時不會出現失血的情況。

　　一位機構投資者告訴記者，國內投資者很早就實現了在香港、美國炒股，QDII對他們影響不大。

　　QDII的實施在某種程度上只是這種資金暗流的透明化和合法化，其負面影響也就相應減弱。

　　某業內人士介紹，QDII實際上就是允許內地炒港股合法化，也就是允許國內資本項目的流通。目前，國內炒港股的資金主要來自于地下錢莊對資金的交換，資金規模相當大。(劉寶強)