-本報記者 盧淳 北京報道

　　6月4日，浙江精工科技股份有限公司3000萬股A股獲準(zhǔn)發(fā)行，這是第六家擬在中小企業(yè)板塊上市的公司。盡管目前尚無法得知中小企業(yè)板何日開始交易，但投資者對首批獲準(zhǔn)發(fā)行上市公司的關(guān)注，顯然是高度集中的。為什么第一批是它們呢？

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　　截至記者發(fā)稿時，獲準(zhǔn)發(fā)行的六家公司分別是：浙江新和成股份有限公司、江蘇瓊花高科技股份有限公司、浙江偉星實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司、重慶華邦制藥股份有限公司、廣東德豪潤達(dá)電氣股份有限公司和浙江精工科技股份有限公司。其中，新和成已經(jīng)順利發(fā)行，江蘇瓊花也如期招股。按照市場人士此前的預(yù)測，中小企業(yè)板首批公司將在本月中下旬打包上市。

　　江浙力量

　　在已公布的6家上市企業(yè)中，有4家分別來自于江蘇和浙江，這一點(diǎn)并不奇怪。“中小企業(yè)板給浙江的民營企業(yè)走向資本市場提供了很好的契機(jī)。”浙江省上市公司領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任丁敏哲表示。

　　江浙一直是中國民營經(jīng)濟(jì)中非常活躍的力量。據(jù)介紹，浙江中小企業(yè)有30多萬家，其中99%都是民營企業(yè)，上規(guī)模的企業(yè)有2萬多家。“目前浙江中小企業(yè)占了很大比重，這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)很脆弱，需要提升企業(yè)的素質(zhì)，將企業(yè)做大做強(qiáng)。”丁敏哲告訴記者。而上市成了企業(yè)完善管理的一種選擇。

　　“我們充當(dāng)了免費(fèi)的投資銀行，每天都要接待很多民營企業(yè)的上市咨詢。”丁敏哲笑稱，面對民營企業(yè)的上市熱情，浙江省政府充當(dāng)了很好的服務(wù)角色。當(dāng)民營企業(yè)的發(fā)展和政府的服務(wù)意識相結(jié)合的時候，上市之路就顯得坦蕩了很多。

　　因為沒有很多大型企業(yè)，浙江省原來的上市基礎(chǔ)并不好。“在上市需要跑指標(biāo)的年代，我們就從外省爭取了很多上市的名額。”現(xiàn)在浙江省的上市公司已經(jīng)達(dá)到了81家，證監(jiān)會通過審批等待發(fā)行的還有四五家企業(yè)，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)的需求。

　　當(dāng)無數(shù)中國企業(yè)在渴望上市，卻又礙于國內(nèi)主板市場漫長的排隊過程時，美國納斯達(dá)克、香港聯(lián)交所、新加坡交易所紛紛組織上市宣講團(tuán)，希望吸引中國的企業(yè)到海外上市。在他們眼中，這里是一個值得挖掘的市場。也就是在這樣的氛圍中，一批批中國企業(yè)走上了海外上市的道路。在2003年末2004年初還一度出現(xiàn)海外資金瘋狂追捧中國企業(yè)的情況。

　　“我們依然會堅持多渠道的上市計劃，按照企業(yè)各自的特點(diǎn)介紹它們到不同的市場上市，但是對于中國企業(yè)來說，還是希望能夠在本土上市。”丁敏哲告訴記者。雖然主板市場，甚至中小企業(yè)板的門檻會高一些，但是畢竟中國企業(yè)更熟悉中國的市場。“如果資本市場道路通暢的話，將會有幾百家企業(yè)要求上市”。

　　在浙江這個民營經(jīng)濟(jì)異常活躍的省份，依靠銀行間接融資已經(jīng)不能夠解決企業(yè)發(fā)展的資金需求。雖然部分民營企業(yè)因為擁有良好的資信而成為銀行的固定客戶，但是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)坐落的縣級城市的貸款規(guī)模小，已經(jīng)很難滿足企業(yè)的需求。同時宏觀調(diào)控后政府緊縮銀行貸款使得企業(yè)必須尋找新的融資渠道。

　　在人們的印象中，江浙一帶的很多民營企業(yè)充當(dāng)?shù)氖峭鈬�企業(yè)的制造工廠，利用廉價的勞動力發(fā)展著勞動密集型產(chǎn)業(yè)。然而在企業(yè)做大的過程中，這些原來的小企業(yè)主們已經(jīng)逐漸意識到了公司治理的重要性，雖然他們還不深諳良好的公司治理之道。“上市融資并不是我們的首要目的，我們希望上市能夠使我們的法人治理結(jié)構(gòu)得到提升。”成為中小企業(yè)板首批上市的4家江浙企業(yè)的高管都如此告訴記者。

　　“如果說中小企業(yè)板上的公司都是民營企業(yè)，或者大部分來自江浙，那這也是市場的選擇。”經(jīng)濟(jì)觀察研究院院長清議表示。當(dāng)然監(jiān)管部門出于平衡考慮，會選擇一些其他地區(qū)同樣有上市需求、同樣具有高增長潛力的公司，畢竟上市資源還是一種稀缺資源。

　　信息披露關(guān)

　　從已公布的招股說明書來看，中小企業(yè)板的信息披露要比主板上市公司更為嚴(yán)格。

　　盡管中小企業(yè)板的上市門檻與主板市場并無差異，很多人因此認(rèn)為中小企業(yè)板并不可能真正解決中小企業(yè)融資的問題，苛刻的上市條件將會把一大批需要上市的小企業(yè)拒之門外，但是，面對中國上市公司層出不窮的問題，不在信息披露方面嚴(yán)格監(jiān)管很難達(dá)到控制風(fēng)險的目的。

　　據(jù)稱，在新和成公布招股書的前一天夜里，證監(jiān)會還要求其補(bǔ)充披露材料。如此內(nèi)容詳細(xì)的信息披露當(dāng)然是強(qiáng)制性而非自愿。然而，不得不詳盡的披露，客觀上給投資者帶來了一個將公司看得更清楚的機(jī)會。

　　因為是首家上市的企業(yè)，新和成被給予了很多關(guān)注。這家以生產(chǎn)維生素A、維生素E等化學(xué)原料用于飼料添加劑、保健品和原料藥的公司，2001——2003年主營業(yè)務(wù)收入較上年分別增長10.95%、28.23%、37.57%，盈利能力處于同行業(yè)同等規(guī)模公司中的較高水平。每年新和成將利潤的3%投入研發(fā)當(dāng)中，“每年拿出那么多錢投入研發(fā)部門，這是很多民營企業(yè)難以做到的。”新和成高級工程師劉建剛告訴記者。劉是2002年畢業(yè)于清華大學(xué)的博士研究生。

　　在招股說明書中，新和成對關(guān)聯(lián)方交易作了詳盡的披露。2003年度公司向關(guān)聯(lián)方銷售貨物實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比例為2.42%，向關(guān)聯(lián)方采購貨物占主營業(yè)務(wù)成本比例為0.16%。單純從數(shù)字上來看，新和成的關(guān)聯(lián)交易比例并不高，但是公司對其關(guān)聯(lián)方交易的公允性價格依然進(jìn)行了充分的對照披露。

　　錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易是上市公司“亂花漸欲迷人眼”的重要原因。記者查閱了數(shù)家2003年在主板上市的公司的招股說明書，并沒有在其中發(fā)現(xiàn)對關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行如此詳細(xì)說明的公司。六家企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易比重并不大，能夠?qū)﹃P(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行詳盡披露實(shí)屬不易。

　　江蘇瓊花主要從事PVC片材、板材及其制品的生產(chǎn)和銷售。目前國內(nèi)生產(chǎn)PVC片材的企業(yè)普遍規(guī)模小、科研投入小、高附加值產(chǎn)品少等情況。相對而言，瓊花在國內(nèi)市場分額約為12.50%，在行業(yè)中名列前茅。在江蘇瓊花的招股書中，對1995年以來公司前身的審計報告進(jìn)行了披露，旨在說明發(fā)行前公司資產(chǎn)經(jīng)過了充分的社會認(rèn)證。

　　因為沒有披露的強(qiáng)制要求，在主板上市的公司一般只披露上市前一年度的審計報告。

　　“2000年10月完成改制之后，我們在財務(wù)、生產(chǎn)經(jīng)營方面已經(jīng)和集團(tuán)公司分開了。”江蘇瓊花公司副總經(jīng)理敖吟梅表示，集團(tuán)將與公司業(yè)務(wù)向關(guān)的機(jī)器設(shè)備、公用工程、辦公樓、商標(biāo)和徒弟使用權(quán)通過增資或轉(zhuǎn)讓的方式投入公司，公司的獨(dú)立性得到增強(qiáng)，避免了因依賴關(guān)聯(lián)方而產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易。

　　雖然這幾家企業(yè)都是業(yè)績突出、有成長潛力的公司，但卻都面臨著股本結(jié)構(gòu)不合理的潛在風(fēng)險。如同國有企業(yè)中的一股獨(dú)大現(xiàn)象，這些從家族企業(yè)發(fā)展起來的公司也面臨著控股股東和關(guān)聯(lián)股東持股比例過高，容易形成大股東控制的風(fēng)險。在6家公司的招股說明書中無一例外地將此作了風(fēng)險提示。

　　同時，中小企業(yè)板并沒有解決全流通問題，大部分股票還處于非流通狀態(tài)，因此很多投資者對目前上榜的幾家企業(yè)還處于觀望狀態(tài)。

　　在證券投資領(lǐng)域摸爬滾打了6年的梅先生就是眾多不太樂觀的投資者中的一員。“對這些民營企業(yè)并不熟悉，大股東控制風(fēng)險的存在使我對公司的業(yè)績和前景產(chǎn)生懷疑，作為處在信息不對稱中的中小投資者，不可能僅僅通過公司發(fā)布的信息來做投資判斷。”

　　《華爾街日報》也稱，中小企業(yè)板在短時間內(nèi)難以達(dá)到為中國具有良好成長前景的中小企業(yè)提供一個納斯達(dá)克般的上市場所，但是可能會為喜歡冒險的投資者提供一片施展拳腳的天地。

　　(關(guān)于江浙上市企業(yè)的原始采訪資料由中央電視臺《全球資訊榜》記者于溢提供。）