雙鶴藥業(yè)股價崩塌前夕，董事長被迫辭職，國資委調(diào)查組進駐。如果說，閩發(fā)證券不是莊家，那么操縱雙鶴藥業(yè)股價的一定另有其人。真相水落石出，仍需待以時日

　　□ 本刊記者 洪瑤/文

　　2004年5月28日起，雙鶴藥業(yè)(資訊 行情 論壇)(600062)股價表演高臺跳水。截至本

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周二，連續(xù)3天跌停，股價從20.28元跌至14.79元。由于其股價走勢與不久前德隆系股票股價的跳水如出一轍，讓市場側(cè)目。

　　此時，北京醫(yī)藥集團公司(簡稱北醫(yī)集團)——雙鶴藥業(yè)的實質(zhì)控股股東與中國華源集團(簡稱華源集團)正處于合資談判的關(guān)鍵期。

　　各方勢力紛紛介入令雙鶴藥業(yè)人事動蕩。雙鶴藥業(yè)的董事長喬俊峰已被迫辭職。由于投資失誤等問題(見本刊2004年5月29日第十九期《雙鶴藥業(yè)對外投資調(diào)查》)，雙鶴藥業(yè)將面臨上級主管部門的徹底清查。

　　雙鶴藥業(yè)股價跳水前夕，各種力量和變數(shù)交織正甚。

　　華源間接收購雙鶴

　　“華源集團的確在參與北醫(yī)集團的重組”，在北京CBD規(guī)劃區(qū)旁一座雅致的小白樓里，北醫(yī)集團一位負責(zé)人向《證券市場周刊》證實了這一消息。北醫(yī)集團是雙鶴藥業(yè)的實質(zhì)控股股東，總計持有雙鶴藥業(yè)53.55%的股份。

　　這位負責(zé)人透露，華源集團已與北醫(yī)集團草簽了協(xié)議，且方案已獲北京市國資委的首肯。據(jù)了解，這是北京市國資委成立以來的第一起國資并購案，各方關(guān)注度極高。

　　據(jù)悉，華源集團與北京市國資委達成的框架協(xié)議是，華源集團以現(xiàn)金方式收購北醫(yī)集團40%的股份。知情人士透露說，華源集團并沒有達到控股地位，北京市國資委仍將持有北醫(yī)集團40%的股份。

　　據(jù)悉，北京市國資委之所以看中華源集團，主要因其國資背景。當(dāng)年國務(wù)院撤消紡織工業(yè)部成立紡織工會時，原紡織工業(yè)部經(jīng)營性資產(chǎn)經(jīng)組建成立了華源集團，至今已經(jīng)發(fā)展成為集紡織、外貿(mào)、醫(yī)藥于一體的大型企業(yè)集團，歸中央國資委管理。

　　一年前，華源集團介入大輸液領(lǐng)域。2003年5月，華源集團斥資1.5億元對輸液企業(yè)上海長征富民藥業(yè)(后改名為上海華源長富藥業(yè))增資擴股。目前，上海華源長富藥業(yè)為大輸液市場第二大供應(yīng)商，雙鶴藥業(yè)為第一大供應(yīng)商。

　　據(jù)知情人士透露，重組完畢后，華源集團打算將其旗下的大輸液資產(chǎn)注入雙鶴藥業(yè)，一個超大型的輸液企業(yè)集團就此形成。

　　華源集團開出“以現(xiàn)金方式收購”的條件也對北醫(yī)集團頗具吸引力。據(jù)了解，為了進一步發(fā)展，北醫(yī)集團急需輸入資金。雖然重組的具體細節(jié)尚不明朗，但據(jù)推測收購金額將在五六億元左右。據(jù)悉，目前北醫(yī)集團的總資產(chǎn)規(guī)模已達76億元，估計凈資產(chǎn)可達15億元。負責(zé)為北醫(yī)集團進行財務(wù)審計的是德豪利安達信隆會計師事務(wù)所，該所有關(guān)人士沒有對上述數(shù)字做出表態(tài)。

　　可以想見，這是一樁足以震撼國內(nèi)醫(yī)藥界的大收購。2003年復(fù)星實業(yè)(資訊 行情 論壇)與中國醫(yī)藥集團公司聯(lián)姻耗費5個億現(xiàn)金。

　　北醫(yī)集團此前一直在為這次重組做準(zhǔn)備，2003年9月，北醫(yī)集團還專門將其控股的萬輝藥業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)重組進雙鶴藥業(yè)。雙鶴藥業(yè)是北醫(yī)集團最重要的資產(chǎn)，對集團的資產(chǎn)、利潤貢獻高達60%以上。據(jù)知情人士透露，此舉主要是使北醫(yī)集團可以更直接地掌控雙鶴藥業(yè)。

　　《證券市場周刊》獲得的最新信息顯示，華源集團與北醫(yī)集團原定5月底正式簽署重組協(xié)議，現(xiàn)在華源集團已單方面將這一時間推后。北醫(yī)集團內(nèi)部人士推測，可能是因為華源集團沒料到經(jīng)審計評估后的北醫(yī)集團資產(chǎn)存量會這么高，這意味著華源集團要花更多的錢。但另有消息指出，華源集團推遲簽約的舉動，還與最近麻煩纏身的雙鶴藥業(yè)有關(guān)。

　　莊家資金鏈斷裂？

　　雙鶴藥業(yè)一內(nèi)幕人員透露，雙鶴藥業(yè)最近一段時間迎來了至少三撥查賬人員：一撥是北京市國資委的審計人員；一撥是公司董事會以做戰(zhàn)略規(guī)劃為名聘請的專業(yè)咨詢公司；還有一撥為公司前董事長喬俊峰所做的離任審計的中介公司。這三撥人馬接踵而至，都意欲將雙鶴藥業(yè)的問題查清楚。

　　2004年5月21日，雙鶴藥業(yè)宣布喬俊峰辭去公司董事長一職，公司股票應(yīng)聲下挫1.12%。雙鶴藥業(yè)上市8年來，喬俊峰一直出任董事長一職，是雙鶴藥業(yè)當(dāng)之無愧的領(lǐng)軍人物。對于喬俊峰尚未干滿任期就倉促下課，北醫(yī)集團的有關(guān)負責(zé)人表示，是各方壓力的結(jié)果，此外喬俊峰一貫獨斷專行的作風(fēng)也招致了其他勢力的不滿。

　　5月28日下午1點半左右，有內(nèi)幕人士向本刊透露，公司股票的莊家已沒實力坐莊，現(xiàn)正在出逃。

　　雙鶴藥業(yè)股票已被高度控盤。最新資料顯示，截至2004年3月31日，雙鶴藥業(yè)總計1.86億股的流通盤被6638戶股東持有，平均每戶持有流通股數(shù)高達2.8萬股。市場人士直指，這么高的單戶持倉量做莊痕跡顯見。而其高高在上的股價，也被市場人士譽為“20世紀(jì)中國股票市場活化石”，并與德隆系旗下股票等同看待。

　　上述內(nèi)幕人士說，雙鶴藥業(yè)股票去年的一波行情，是為配合公司配股而做的，今年雙鶴藥業(yè)的業(yè)績就難以提供像樣的題材。他還說，有不少內(nèi)幕人員從13、14元買入，現(xiàn)在還有幾元錢的獲利，假如出逃仍能獲利。

　　去年3月底，雙鶴藥業(yè)提出了每10股配3股的議案，預(yù)計可募集7.1億元的資金。公司股價自2003年6月至11月份半年內(nèi)總漲幅高達60%以上，而同期上證綜指卻下跌了14%，雙鶴藥業(yè)股價逆市飄紅。

　　在雙鶴藥業(yè)的十大股東名冊上，閩發(fā)證券屢次榮登第一大流通股股東席位，因此被市場視作雙鶴藥業(yè)的莊家。但自2001年閩發(fā)證券首次上榜以來，閩發(fā)證券持有雙鶴藥業(yè)的股數(shù)就很少變動，2003年閩發(fā)證券還減持了其中的一半股份。2004年初，閩發(fā)證券驚曝巨額資金遺失、公司高管人員神秘失蹤內(nèi)幕，閩發(fā)證券信譽因此受到致命打擊。在此不利消息下，雙鶴藥業(yè)股價并未見波瀾，業(yè)內(nèi)人士據(jù)此分析，閩發(fā)證券不可能是雙鶴藥業(yè)真正的莊家。

　　一個令人不解的巧合是，雙鶴藥業(yè)內(nèi)部的人事動蕩竟然與莊家的出逃發(fā)生在同一時間點上。

　　資金運用之謎

　　在雙鶴藥業(yè)所投資的24家子公司里，除安徽雙鶴等少數(shù)公司外，投資資金均用于補充企業(yè)流動資金。經(jīng)初步統(tǒng)計，這部分資金累計達9.5億元。由于雙鶴藥業(yè)絕對控股這些子公司，因此這部分資金應(yīng)在雙鶴藥業(yè)掌控之下。

　　現(xiàn)在看來，投入的資金除了帶給雙鶴藥業(yè)全國第一大輸液集團的虛名外，并沒有給公司帶來多少實惠(見本刊2004年5月15日第十七期《雙鶴藥業(yè)：拔出蘿卜帶出泥》)。問題出在哪里？

　　北醫(yī)集團相關(guān)負責(zé)人到雙鶴藥業(yè)子公司考察的結(jié)果顯示，雙鶴藥業(yè)難逃管理不善之責(zé)。從表面上看，所收購的項目都不錯，大樓蓋得氣派、生產(chǎn)線也建得現(xiàn)代；然而進一步調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)，企業(yè)運營中“老國企”作風(fēng)卻絲毫未改，看不見雙鶴進來前后有什么區(qū)別，被收購的企業(yè)依舊由以前的管理層負責(zé)管理。

　　對于這些被收購的企業(yè)，北醫(yī)集團還總結(jié)出另一個共性：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，抗風(fēng)險能力低。雙鶴藥業(yè)入主后在這方面并沒有做出任何調(diào)整，比如晉新雙鶴，廠房雖很漂亮，但生產(chǎn)工藝卻很差，導(dǎo)致綜合成本太高，對此現(xiàn)狀雙鶴藥業(yè)在收購3年以來卻沒做任何實質(zhì)性改變。

　　凡此種種不由令人生疑，雙鶴藥業(yè)持續(xù)不斷的大手筆投資背后的因由是什么。

　　北醫(yī)集團的這位負責(zé)人還透露了雙鶴藥業(yè)部分資金去向，那就是雙鶴藥業(yè)已經(jīng)將母體萬輝藥業(yè)所承擔(dān)下來的債務(wù)基本還清。

　　據(jù)了解，北京制藥廠當(dāng)年為扶持雙鶴藥業(yè)上市，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劃撥給雙鶴藥業(yè)，而將不良資產(chǎn)剝離。這不良資產(chǎn)中的債務(wù)總量，截至2000年6月，尚余4.3億元債務(wù)本金以及4.1億元利息。根據(jù)有關(guān)政策，萬輝藥業(yè)在承債式兼并北京制藥廠的同時，被免除了2.6億元的債務(wù)，但還余5.8億元的債務(wù)。若按照該位負責(zé)人的說法，雙鶴藥業(yè)通過逐年劃撥方式已經(jīng)基本還清這5.8億元的債務(wù)。

　　記者遍查雙鶴藥業(yè)歷年來的財務(wù)資料，未曾發(fā)現(xiàn)雙鶴藥業(yè)有向母公司萬輝藥業(yè)還債的記錄。雙鶴藥業(yè)是通過什么方式還清債務(wù)，又是動用哪部分資金償還的？雙鶴藥業(yè)的證券部經(jīng)理彭發(fā)文卻矢口否認沒有還債。