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本報記者 施波濤
近日，先后有多家公司傳出國債投資遇到了風(fēng)險的消息。先是慶豐股份(資訊 行情 論壇)、洪都航空(資訊 行情 論壇)、片仔癀(資訊 行情 論壇)等公司發(fā)布公告稱受到閩發(fā)證券事件的影響，公司同閩發(fā)證券簽訂的國債委托或托管協(xié)議，存在重大風(fēng)險，有可能造成公司的投資損失，有的公司還為此筆投資提取了減值準(zhǔn)備。后又有媒體報道，太太藥業(yè)(現(xiàn)已
更名健康元(資訊 行情 論壇))與天同證券簽訂的一筆總金額為1.6億元的委托購買國債合同出現(xiàn)了糾紛，在幾經(jīng)追討無望后，太太藥業(yè)方面終于將此事訴至中國證監(jiān)會，中國證監(jiān)會已委托深圳證監(jiān)局對此事進(jìn)行調(diào)查。
國債投資，從本色上來講，應(yīng)該是一種非常低風(fēng)險的投資，而現(xiàn)在卻演變成很多上市公司一個資金上的黑洞。
上市公司：募集資金變相投
由于季節(jié)性銷售及項目階段投資等原因，上市公司把部分手里閑置的資金進(jìn)行短期投資以獲得更高的資金使用效率本無可非議。然而，我們國內(nèi)很多上市公司卻將此變了味，委托理財及證券投資竟成了公司主要投資方向，成為獲得高額利潤的重要來源之一。
有關(guān)資料顯示，2001年底即公司上市當(dāng)年，太太藥業(yè)國債投資金額為5.6億元，占到了公司首發(fā)募集資金的40%左右。事實上，不少上市公司在上市融資或再融資時，往往對公司和投資項目進(jìn)行所謂的包裝，臨時拼湊一些項目或夸大項目盈利前景，獲得了大量的募集資金。當(dāng)募集資金到位后，這些臨時拼湊的項目因缺乏可行性而不得不改變該募集資金投向，這些資金也就成了閑置資金；另外，部分上市公司從原募集資金投資計劃形成至募集資金的到位，由于種種原因增資擴(kuò)股計劃的周期較長，募集資金到位時間較晚，影響了項目的投資時機(jī)，期間市場和投資環(huán)境發(fā)生了較大的變化，上市公司需要尋求更佳的投資項目。這樣，委托理財及證券投資就成了這些公司變更募集資金投向的首選。
對此，有關(guān)人士分析認(rèn)為，除正常的盈余資金管理需求外，一些上市公司空有成本低廉的募集資金卻沒有好的項目，外在資金的寬裕與內(nèi)在企業(yè)低競爭能力導(dǎo)致一大部分資金游離于實質(zhì)生產(chǎn)經(jīng)營項目之外，去追尋虛擬經(jīng)濟(jì)所帶來的超額收益。另一方面，目前對委托理財?shù)谋O(jiān)管也相對寬松，一些公司委托理財虧了就延期，一延再延，只要不主動計提相關(guān)壞賬準(zhǔn)備或投資損失就不會對年內(nèi)業(yè)績產(chǎn)生影響。
證券公司：違規(guī)經(jīng)營留隱患
業(yè)內(nèi)人士都知道，如今的委托理財多數(shù)以委托購買國債的名義進(jìn)行，上市公司這邊為了獲得高收益，企業(yè)往往與券商再簽訂一個補(bǔ)充協(xié)議，允許券商用國債做回購去融資。另一方面，證券公司為了拉攏客戶，也會和上市公司私下簽署國債投資協(xié)議，承諾保底收入，而這是證監(jiān)會明文規(guī)定禁止的。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這個保底收入普遍在8%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般國債投資年收益的3%。分析人士指出，這種做法，表面上看上市公司似乎是穩(wěn)賺不賠，實際上在無形中增加了券商的投資壓力，助長了券商的投機(jī)行為，一旦行情不好或者與之合作的券商操作不慎，上市公司將無法避免池魚之殃。
券商頻頻違規(guī)，是因為巨大的利益誘惑，交易制度的漏洞也為其違規(guī)提供了方便之門。國債回購機(jī)制中隱藏著的若干系統(tǒng)性漏洞，作為交易所會員的券商席位上托管的國債，都被自動統(tǒng)一折算成可用于回購的標(biāo)準(zhǔn)券并實行席位二級托管，在這種機(jī)制下，券商完全有機(jī)會將客戶持有的國債申報融資回購，而融入資金劃入同一席位下的另一資金賬戶投資股票。同時，交易所很難分辨同一席位下的回購融資是自營還是客戶所為。只要主賬戶不存在欠庫行為，交易所一般不會追究子賬戶是否欠庫。
這種席位清算制，使得證券公司及其營業(yè)部可以輕易地挪用客戶的國債，也導(dǎo)致營業(yè)部的負(fù)責(zé)人可以和相關(guān)客戶里應(yīng)外合，大肆挪用，進(jìn)行虛假回購，使得其他客戶利益受到了損害，也給證券公司今后正常經(jīng)營留下了隱患。
我們由衷希望今后更多的上市公司能夠吸取教訓(xùn)，把更大的精力放在做好主業(yè)上，別想著不勞而獲；而更多的證券公司能夠引以為戒，合規(guī)經(jīng)營，穩(wěn)健發(fā)展。
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