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昨日是深滬股市5月份最后一個交易日，深滬股市以小陽線報收，但滬市全日成交量僅為8092417手，創下年內滬市單日成交量的新低。深滬兩市昨日成交金額總共不足90億元。那么，我們不禁要問，究竟是誰“偷走”了大盤的成交量呢？
市場博弈迷失了方向
年初，基金經理普遍認為，價值投資行情今年將向縱深發展(資訊 行情 論壇)，藍籌股將由價值回歸行情向價值投機以至價值博弈方向演變。但是，在國家實行宏觀調控政策之后，市場發現藍籌股并未出現價值投機行情，股價反而是集體“大縮水”。基金重倉股夏新電子(資訊 行情 論壇)、南鋼股份和鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)股價較年初大幅“跳水”，最新市盈率已分別跌至6.99倍、9.67倍和9.89倍。
“目前市場成交低迷，主要原因是包括基金在內的機構投資者陷入兩難境地”，中證資訊分析師張志民認為，藍籌股的急跌顯示基金對其后市表現的看法出現分歧，不敢繼續增倉。同時，中小企業板塊的啟動，分散了市場的注意力，也令一些高市盈率小盤新股表現活躍。但這似乎與基金前期提出的“價值投資理念”不相符，而且，基金考慮到流動性風險問題，也不敢大舉建倉小盤股。
像近期領漲大盤的北礦磁材(資訊 行情 論壇)(600980)，昨日以7.39％的漲幅位列兩市漲幅榜的“季軍”。但該股目前市盈率高達70.89倍。該股近期的搶眼表現，和市場上一批低市盈率藍籌股的走弱形成鮮明對比。
不敢增倉藍籌股，也不愿大舉建倉小盤股，基金當然只好“閑著了”，這導致大盤盤面冷清，民間資金高舉高打的獲利空間也因此縮窄。有一些私募基金機構告訴記者，“目前兩市不僅成交量小，個股振幅也很窄，根本沒有下手的機會。現在只好多看少做了。”
ST股持續下跌拉低大盤重心
在市場憧憬對中小企業板塊的炒作之時，三板市場卻遭遇“寒流”。近期在三板掛牌的退市上市公司表現較差，掛牌首日股價跌幅大多超過6成。尤其是九州1、南洋1和生態1開盤后股價便跌破面值，最新收盤價分別為0.94元、0.99元和0.95元。
“上市公司股票跌破面值，是深滬股市罕見現象”，張志民認為，三板退市公司股價急跌，直接拖累主板ST股的定位，從而導致深滬股市的價值中樞進一步下行。
昨日，位列跌幅榜前十位的股票，除莊股雙鶴藥業(資訊 行情 論壇)(600062)因跌停位居兩市跌幅榜之冠以外，其余皆為ST股。最典型的要算今年才加入ST族的ST中科。該股昨日以跌停報收，收盤價為4.33元，較年內的高點7.78元跌幅達44.34％。
在大盤下跌時，ST股由于有重組、扭虧概念等炒作題材，通常會扮演“蹺蹺板”的角色，起到逆市走強的效應。再加上現在ST股的持有者多為中小散戶，于是有人將ST股的走勢當成散戶風向標。張志民認為，ST股的持續走弱，顯示散戶心態仍不穩定，為基金機構帶來繼續做空股市以實現低位吸籌的可能。同時，作為市場最低價的板塊，ST股的持續下行，也讓欲入場抄底的投資者增添了幾分謹慎。
地量并不意味著地價
股市有句諺語———地量之后必有地價。目前兩市成交持續低迷，是否意味著大盤仍將繼續下行呢？
近期股市持續調整，表面上看，是因為銀行收縮信貸資金和清查國債回購導致股市資金面緊缺。但從根本上看，仍是市場擔憂宏觀調控措施讓藍籌股業績下滑。對此，中信證券(資訊 行情 論壇)日前舉行的2004年下半年投資策略報告會認為，我國現行的宏觀調控沒有改變整體經濟穩定增長的根本預期。考慮到GDP拉動因素多元化和我國已經進入消費升級階段，本輪宏觀調整不會影響整體經濟穩定發展的根本趨勢。大盤藍籌股依然是市場的核心資產，未來兩年市場收益率將具有50％左右的漲幅。
同時，反映市場資金面的一個重要指標———國債指數(資訊 行情 論壇)近期表現也持續好轉。昨日，國債指數收于93.79點，上漲0.06％，較4月29日的低點91.10點有較大的回升。同時，上周公布發行結果的營港轉債，申購資金仍達674.78億元，顯示市場成交量低迷，根本原因并不是缺少資金。
其實，市場目前最缺的可能是信心。渤海投資分析師認為，大盤量能昨日仍呈現萎縮狀態，說明在宏觀調控政策的影響下，市場信心的恢復還需要一定時間。但電子科技板塊的持續活躍和大盤藍籌板塊的重新啟動跡象逐漸清晰，這為大盤的震蕩盤升帶來可能。而且，市場往往是在大多數投資者迷惘、徘徊的時候展開出其不意的行情。張志民也認為，目前大盤基本上處于底部區域，本波行情的反彈初步應看到滬綜指1600點之上，投資者不應過于看空后市。
本報記者熊元俊
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