5月11日剛掛牌上市，寧波東睦(資訊 行情 論壇)的幾個大股東就忙著分起了“家當”。昨日，公司董事會推出派現(xiàn)方案，擬向發(fā)行前的老股東們每10股派發(fā)現(xiàn)金8.5元(含稅)，共將分配現(xiàn)金5950萬元。

　　雖然在招股書里，寧波東睦就表示，公司2003年底前的滾存利潤僅由老股東享有，公司有關人士也表示，發(fā)起人將寧波東睦培育上市，收取回報合情合理，但這樣“脫底棺材

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”式的分配，實在讓人心有不甘。畢竟公司2003年底前的滾存利潤為6011萬元，分配掉5950萬元后，就剩下61萬元了。

　　大比例分配誰受益

　　首先，公司大股東顯然是最大的受益者。公司第一大股東為日本睦特殊金屬工業(yè)株式會社(以下簡稱睦金屬)，公司改制時，睦金屬將4200萬元投資折成了4200萬股股權。通過此次分配，睦金屬將取得3570萬元現(xiàn)金，投資款一下收回85%，公司36.52%股權還拿著，何樂而不為？

　　其次是公司高管人員。如公司日方董事長小山星兒間接持有公司2.65%股權，日方董事池田修二間接持有16.6%股份，總經(jīng)理蘆德寶間接持有5.83%股份，另外，公司常務副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理、監(jiān)事會召集人等7名中方管理人員也都間接持有股份。

　　至于溢價購入公司股份的中小投資者，就全看公司今年經(jīng)營業(yè)績了。

　　一直過的是緊日子

　　更讓寧波東睦新股東感到委屈的是，大股東即將鼓起的錢袋子里，很可能大部分裝的是自己的錢。

　　從招股書看，寧波東睦上市前資金頗為緊張。2003年底，公司資產(chǎn)負債率高達63%，且存在短期償債能力不足的風險。與此同時，公司現(xiàn)金流情況也不樂觀，2003年現(xiàn)金凈流入只有1032萬元。如果不是發(fā)行募得4億多元，哪經(jīng)得起公司這么分配？

　　其實上市前，寧波東睦一直過著精打細算的日子。2001年10派1元，2002年10派1.5元，而2003年已經(jīng)分配了一次，依然只有10派1.5元。

　　今年業(yè)績不容樂觀

　　值得注意的是，寧波東睦的盈利能力并不怎么實在。

　　2003年底，公司實現(xiàn)凈利潤5017萬元，同比增長了25%，但當年，其子公司收到政府一筆搬遷賠償費，獲得非經(jīng)常收益1983萬元，如扣除這個因素，其凈利潤應為3034萬元，同比下滑22%。自2003年起，公司享受的稅收優(yōu)惠到期，開始執(zhí)行26.4%的所得稅率。沒了豐厚的非經(jīng)常性收益，公司今年業(yè)績又會怎樣？

　　發(fā)行新股后，寧波東睦的凈資產(chǎn)急劇膨脹，凈資產(chǎn)收益率大幅回落，大比例派現(xiàn)唯一的好處或許就是降低公司的凈資產(chǎn)，使收益率指標稍微好看些。

　　上市的非國有企業(yè)越來越多，前兩年，用友軟件(資訊 行情 論壇)等公司高比例派現(xiàn)，不久前通威股份(資訊 行情 論壇)擅自改變承諾，將原由新老股東共享的利潤改為由老股東獨享。這種通過大比例分配實現(xiàn)套現(xiàn)目的的風氣何時才能剎一剎？

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　　作者：□晨報記者 華笑叢