深圳中小企業板對市場，對投資理念，對監管思路，對交易所市場化方向的影響，可能才剛剛開始

　　本刊記者 耿馨雅/文

　　幾 經波折，等待兩年之久的深圳中小企業板終于塵埃落定。5月17日，經國務院批

全國偶像歌手大賽 第39屆世界廣告大會 繽紛彩音風暴免費聽 激情新勢力性感新銳動

準,中國證監會正式批復，同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊,并核準了《深圳證券交易所設立中小企業板塊實施方案》。這一消息的公布可以說是既在意料之中，又在意料之外。因為深圳推出中小企業板的呼聲已經響起了兩年之久，但管理層對此始終諱莫如深，而且幾經變數，當市場都以為中小企業板會因為某些原因而再次被擱置之時，消息正式公布。

　　市場影響仍留懸念

　　對于深圳推出中小企業板，業內應該說早有預期，但中小企業板的推出究竟會對現有主板市場帶來怎樣的影響，卻仍存分歧。

　　國聯安基金管理公司基金經理袁柏南認為，推出中小企業板對市場短期來說肯定是利好。因為中小企業板的推出恰好說明了管理層對于建設多層次資本市場的決心，并已經開始逐步實施，這對投資人來說會有一個比較好的預期。“但從長遠來看，由于深圳中小企業板的開設并沒有解決國有股全流通的問題，這個問題積壓下來還會影響將來的市場運行”。

　　根據有關市場人士的分析，中小企業板股票的發行可能采取分開發行、集中上市的方式，可能初期會在短時間內發行8-10只股票，然后集中上市交易，采用打包發行的可能性不大。目前市場中認為，深市發中小企業板會導致大盤下行的因素主要有兩方面:其一,大量新股上市,會打破現有資金和股票的供給平衡的關系；其二,會“抽出”部分資金,進而使得大盤股票下行,從而拖累大盤指數。

　　國信證券綜合研究所所長何誠穎認為，對資金造成的“抽水”現象是短期的,對大盤的影響也是短期的。春節前后,已有先知先覺的資金進入深圳市場。在春節前后一周成交金額上,深圳市場增加235億元,增幅達到49.89%；上海市場增加122億元,漲幅達到10.54%。數據表明,絕對增量資金上,深圳是上海的兩倍左右,相對資金增加值(增幅)上,深圳是上海的5倍。也就是說,春節后更多的增量資金進入了深圳市場。所以,機構早就對深圳發新股進行了相應的部署,進而可以推測目前的“抽水”行為是短暫的。

　　招商證券研究員盧興前認為，中小企業板設立的初期對市場有一定的負面影響，這種負面影響主要表現在資金分流方面。但是中小企業板對主板市場的資金分流效應更多的是投資者心理層面的，實際的影響并不很大。因為目前市場對擴容的承受力大大增強，同時由于中小企業板只接受流通盤在5000萬以下(含5000萬)的中小企業上市，中小企業板的設立對市場資金分流的影響有限。過去一年，市場接受了大盤股擴容的考驗，長江電力(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)等大盤股的上市并未對市場產生多大的沖擊。通過測算,可以看到股市外圍的資金非常多,完全能夠消化深圳中小企業板新上市股票的融資壓力。

　　“因為深圳開設中小企業板市場已經早有預期，前期已經消化了一些利空因素，而且投資者在資金方面也做了準備，因此消息的公布短期來看是利好。”嘉實基金有關人士表示。

　　基金經理關心企業資質

　　《證券市場周刊》對京滬深三地的基金經理做了抽樣采訪，基金經理普遍最為關心的問題是今后在中小企業板上市的企業本身的素質問題，其次才是發行的速度問題，基金經理還關心中小企業的監管以及信息披露會不會更完善。

　　“中小企業的資質好壞是決定對市場究竟是利好還是利空的關鍵因素，另外，由于中小企業流通規模小，所以在監管方面應該有更為行之有效的措施，而不是簡單沿用以前的監管方式來避免對中小企業的炒作。”袁柏南說。

　　對于即將在中小企業上市公司的資質，業內人士表示比較樂觀。何誠穎表示，根據日前發布的《深圳證券交易所設立中小企業板塊實施方案》,中小企業板塊堅持”兩個不變“,即中小企業板塊運行所遵循的法律、法規和部門規章與主板市場相同；中小企業板塊的上市公司符合主板市場的發行上市條件和信息披露要求。也就是說，中小企業板塊是深圳證券交易所主板市場的一個組成部分,它將主要安排主板市場擬上市公司中具有較好成長性和較高科技含量的中小企業發行股票和上市。

　　“有數據顯示，目前中國注冊中小企業超過1000萬家，其數量已占全部企業的90%以上；產值和利稅已分別占整個工業的60%和40%，出口量占到50%；對社會的貢獻已占了75%。這表明中小企業作為國民經濟的重要組成部分，其旺盛的生命力和市場競爭力，已經成為我國最為活躍、最具潛力的新的經濟增長點。”何誠穎說。

　　上海申銀萬國證券公司分析師林瑾認為，目前已經過會的新股中大約有40多家是小盤股，其中不乏優良品種。自去年年底新的發審委成立，對上市企業的審核要求更加嚴格，發審委的高工作效率為中小企業板的推出做了充分的準備。

　　離創業板還有多遠

　　中小企業板與原有的主板相比，出了“兩個不變”,還有”四個獨立“,即中小企業板塊是主板市場的組成部分,同時實行運行獨立、監察獨立、代碼獨立、指數獨立。由此可見，中小企業板并不是主板的延續或者簡單地說是深圳重發新股，更深層次的意義是將來向創業板過渡。 “從某種意義上講，中小企業板是由創業板演變而來的，是在創業板推出未果的情況下提出來的。”何誠穎認為。

　　他認為，創業板市場在不同的國家有不同的稱呼，不管名稱如何變換，其內涵是一致的，即都是服務于中小型具有成長性和高科技性質的創業企業市場，主要為其提供新的籌資渠道和發展平臺。推出中小企業板是中國分步推出創業板市場的第一步，它是目前既可以解決推出創業板市場可能面臨高風險又可以解決中小企業融資難問題的一種“一箭雙雕”的現實可行做法。

　　林瑾認為，中國證監會此次提出的是設立“中小企業板塊”,而不是“中小企業板”，雖然僅一字之差，但距離“多層次的資本市場體系”就更遠一些，但是，畢竟是向多層次邁了一步。從管理層角度出發，目前在深交所設立中小企業板塊，是在現有條件下分步推進創業板市場建設的現實選擇。未來創業板的設立還有待于各方面條件的進一步成熟。

　　深市受益匪淺

　　深交所自2000年停發新股至今，受到了很大的沖擊，市場也一直呈現出滬強深弱的局面。因此，專家普遍認為，本次在深交所開設中小企業板塊，不僅有利于明確現有滬深市場的合理分工和基本定位，使其在市場功能、市場效率、風險控制等方面得到全面優化，而且可以通過吸納一批優質的中小企業，使它們迅速突破融資瓶頸的限制，在較短的時間內發展壯大，對整個中小企業群體的成長以及啟動民間創業投資將產生強烈的引導、示范作用。

　　林瑾認為，深交所恢復融資功能以后，上交所的發行節奏會有所減緩，中小企業板正式掛牌交易初期，深市新股將恢復性激增，由于市場預期這批新股質量相對較好，因此會吸引很多資金的注意，深市的整體活躍度將隨之有較大程度提高。

　　盧興前認為，考慮到中小企業市公司股本規模普遍較小 , 而且可供炒作的題材豐富 , 股價的活躍性和波動性必將大于主板股價 , 必將吸引像私募資金這樣的一批投機性資金和一部分中小投資者。這樣會導致主板核心資產的持股比例更加集中于基金等機構投資者。