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　　深交所推出中小企業(yè)板塊

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　　深交所負(fù)責(zé)人稱，中小企業(yè)板作為創(chuàng)業(yè)板的雛形，待累積一定經(jīng)驗后，會考慮逐步取消上市企業(yè)必須三年盈利的限制，轉(zhuǎn)而專注于中小企業(yè)的成長性，并在時機成熟時啟動股份全流通

　　本報記者 趙冰

　　經(jīng)歷了長達四載的猜測和爭議后，5月17日，隨著中國證監(jiān)會一錘定音，中小企業(yè)板終于在深圳證券交易所落地。

　　按照深交所公布的實施方案，中小企業(yè)板已有“兩個不變”、“四個獨立”定位在先，即法律法規(guī)不變、發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)不變；獨立掛盤、獨立交易、獨立披露信息、獨立設(shè)立指數(shù)。而深圳證券交易所總經(jīng)理張育軍近日更強調(diào)：在監(jiān)管問題上，中小企業(yè)板塊將實行更加嚴(yán)格的信息披露要求。另外，在停牌和收盤價的確定上也將有所調(diào)整。

　　深交所負(fù)責(zé)人對《財經(jīng)時報》透露，第一只新股發(fā)行工作最快可能于5月內(nèi)展開。

　　為控制中小企業(yè)板交易風(fēng)險，深交所已制定《交易特別規(guī)定》和《上市特別規(guī)定》兩個文件。由于中小盤企業(yè)股票股本比較小，股價變動可能比較劇烈，為了控制投資者風(fēng)險，深交所在交易制度上的某些調(diào)整，可能影響投資者買賣渠道的便利。

　　據(jù)悉，中小企業(yè)板塊啟動時可能會采用多只股票集中掛牌上市交易的方式。因為如果安排單只股票掛牌上市，無疑會吸引大量資金盯住這只股票，其中所蘊藏的二級市場風(fēng)險將不言而喻。

　　深交所一位內(nèi)部人士樂觀地表示，中小企業(yè)板只是把一定規(guī)模的小公司集中在一個板塊，與主板市場特點相比差異不太大；關(guān)于股票價格暴漲、暴跌，嚴(yán)重偏離價值的擔(dān)憂，可能有些過慮。中小企業(yè)板雖然每只股票的股本比較小，但總量供給會比較大，陸續(xù)在中小企業(yè)板上市的公司將很多；再者，經(jīng)過中國證券市場多年成長，現(xiàn)在的投資者相對理智，如果價位過高，積極介入的買盤不會太多。

　　“四個獨立”接軌創(chuàng)業(yè)板

　　有關(guān)中小企業(yè)板的全部制度設(shè)計，是依據(jù)對主板市場小盤股長期跟蹤研究制訂的。深交所負(fù)責(zé)人稱，中小企業(yè)板正式啟動后可能會出現(xiàn)一些新問題，深交所將及時、不斷修正和發(fā)展。中小企業(yè)板作為未來創(chuàng)業(yè)板的雛形，待各方累積一定經(jīng)驗后，會考慮逐步取消上市企業(yè)必須三年盈利的限制，轉(zhuǎn)而專注于中小企業(yè)的成長性，并在時機成熟時啟動股份的全流通，推出真正意義的創(chuàng)業(yè)板。

　　深交所人士稱，下一步工作將以制度創(chuàng)新為重點。盡管何時達到開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的要求并沒有時間表，但中小企業(yè)板逐漸從主板分離出來，“這是確定的大方向。有了‘四個獨立’的制度安排，中小企業(yè)板的市場運作實現(xiàn)相對獨立，擁有了作為新市場的模擬運行環(huán)境。可以說，這四條獨立是為了方便將來與創(chuàng)業(yè)板對接，也為最終過渡到創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)造條件”。

　　至于首家發(fā)行公司，有業(yè)內(nèi)人士分析，將從目前已經(jīng)通過發(fā)行審核(即“過會”)的幾十家擬首發(fā)公司中選取。今年截至5月15日已過會的33家公司中，廣東占有6家，其中除了廣東水電二局發(fā)行規(guī)模較大，另外幾家公司的發(fā)行規(guī)模都在5000萬股以下，企業(yè)規(guī)模較小，而且部分具有風(fēng)險投資的背景，如大族激光等。

　　中小企業(yè)板推出后將產(chǎn)生“多贏”效果，似乎已成不爭的事實。但在一片叫好頻率甚高的時候，一些投資者的心中也存有憂慮：短期內(nèi)不搞全流通，會不會增加投資的風(fēng)險？深交所恢復(fù)新股發(fā)行無疑會分流主板市場的資金，這對低迷許久的股市可能如雪上加霜。

　　全流通難解

　　此前多數(shù)學(xué)者及證券界人士認(rèn)為，中小企業(yè)板上市公司應(yīng)以全流通方式發(fā)行，這將更有利于未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展。但深交所這位負(fù)責(zé)人對記者強調(diào)，深交所推出的中小盤股板塊是一個過渡。如果這個時刻推出全流通的中小企業(yè)板，主板有可能全線崩潰。

　　放棄了全流通，則意味著股權(quán)分置的問題依然存在。在此情況下，發(fā)行的股票越多，全流通問題解決的難度越大，企業(yè)的行為就更加難規(guī)范。有專家對此提出質(zhì)疑，并指中小企業(yè)板會進一步加劇股市上投機的行為。目前主板市場的很多上市公司素質(zhì)很差，還沒有建立優(yōu)勝劣汰的機制；而與目前主板上市公司相比，將來中小企業(yè)板塊的上市公司風(fēng)險會更大。中小企業(yè)板塊以承接小盤股為己任，在制度設(shè)計上卻和主板市場規(guī)則一脈相承，其股價虛增的泡沫風(fēng)險不言而喻。

　　深圳市創(chuàng)投公司一位負(fù)責(zé)人對記者說：“這并不是我們所期待的創(chuàng)業(yè)板，只是相對于主板的門檻降低了。風(fēng)險投資需要一個完整概念的創(chuàng)業(yè)板，沒有股權(quán)分置。如果像現(xiàn)在這樣沒有全流通，即使有了中小企業(yè)板，創(chuàng)投公司也不能順利退出。不過，對于創(chuàng)投公司所投資的企業(yè)肯定大有好處，創(chuàng)投公司可以享受這些公司高成長帶來的收益。”