□縹緲

　　對于中國股市投資者來說，“5·19”是一個很特別的日子，雖然五年前市場火爆的情景猶在眼前，但今天再看“5·19”，影響市場走勢的所有因素，已經漸行漸遠。這真是一種“別樣”的心情。

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　　“5·19”之前的三次“井噴”

　　上海的證券交易所，開辦于1990年，市場上交易的有八只股票。初期的上海交易所，實行“換手率”另加1%的價格波動限制，交易價格用粉筆寫在一塊小黑板上面。一天下來，經常沒有人賣，也沒有人買，股價很久才能“變動”一次。

　　上海市場的第一次“行情”，發生在1992年年初，滬市開始試行開放了延中實業和飛樂股份兩只股票的“漲跌限制”，也就是不限1%的漲幅了。開放的前一天，延中100元，當時大家都認為160元就見頂，180元時，量放得很大，但是最后的結果，延中一直到460元才“見頂、回調”。

　　然后股票價格就“全放開”了，上證指數從600點直沖1200點，三天后達到1421點，這是第一次“井噴”。于是上交所在上海的文化廣場，開設“股票大賣場”——開始賣“法人股”，市場也從1421點，一直回調直380點，方才止住。

　　1993年春，股市發生第二次“井噴”，指數最高到了1500點。此后是“緊縮”、金融整頓，市場從1500點跌回到了312點。

　　到了1994年7月，管理層發布“三大利好”，8月1日，上海指數漲了30%。這是第三次“井噴”。由于“暫時不考慮新股發行”，大盤連漲3個多月，指數再次摸到1000點。

　　1995年底直到1998年，股市基本上是箱體震蕩，其間有一次“評論員文章”、“12道金牌”的政策調整、亞洲金融危機、“’98南北水患”以及君安、中創、廣國投等大機構的總部被撤銷，總之一句話，由于連年弱市，前后共有三次探底，三次反彈，最后形成1000點一帶的“鐵底”。

　　“5·19”成為大行情的起點

　　今天總結與回憶，可以發現，1999年“5·19”行情，是中國證券市場上第一個跨年度的大行情。

　　以此為契機，中國股市足足走了25個月的“牛市”，與以往相比，它具有以下的特點：

　　1。牛市時間長。從1999年5月到2001年6月，兩市共有17個月是陽線，8個月是陰線；上升與下降比率是“2比1”。

　　2。市場熱點集中，板塊效應明顯。

　　3。行情具有“突發”的特點，且升幅較大。從行情啟動的1049點，一氣上攻直到1756點，時間是30個交易日，總體漲幅65%左右。如此輕松的“全盤推升”，在中國股市，也是首次出現。

　　4。大牛股為數眾多。當時的“多頭主力”，至今仍然被人們津津樂道。　

　　5。與外部市場有關聯。其一是由于美國與北約先發制人，發動“科索沃戰爭”，當年5月8日早晨，發生了“聯軍炸館”的重大政治事件；其二是由于美國的道指，終于突破并且站穩了“10000點”，單邊波幅達到漲升186%，有很強烈的示范效應。

　　“5·19”的本質是“政策市”

　　世界上不存在只跌不漲的股市。股市的長期低迷，卻必須借助外部力量，才能找到“向上突破”的借力點。

　　為此，當時的證監會領導，組織了對股票市場的“深度調研”，提出“關于進一步規范和推進證券市場發展的六點意見”，這也就是現在還經常見于報端的《搞活市場的六項政策》，提出要改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決機構的合法融資渠道、允許證券公司發行債券、擴大證券投資基金的規模、允許部分B股及H股公司回購股票。

　　1999年5月16日，國務院正式批準了“6點意見”；6月10日，央行宣布第7次降息；6月14日，證監會主要領導發表講話指出股市上升是恢復性的；6月15日，《人民日報》發表特約評論員文章《堅定信心，規范發展》，為行情“定調子”，文章再次指出“股市只是恢復性上漲”。

　　因此，現在很多人仍然認為，“5·19行情”的本質，屬于“政策市”。