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中小企業(yè)板一步三回頭，現(xiàn)在總算是定下來了。在此之前，深交所已經(jīng)二次測試，顯然已經(jīng)不再存在方案爭議，但這并不能排除“問題板”的懸疑。懸疑就在于是否“穿新鞋走老路”。
中小企業(yè)板作為創(chuàng)業(yè)板的第一步，其區(qū)別于創(chuàng)業(yè)板的主要特點是“兩個不變”、“四個獨立”。即法律制度不變、發(fā)行上市標準不變和運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)
獨立。如果一言以蔽之，不妨可以說，中小企業(yè)板可能是典型的穿新鞋走老路，說穿了就是停發(fā)了幾年新股的深交所恢復新股發(fā)行功能而已。只不過這不再是像過去那樣跟上交所你發(fā)一家我發(fā)一家的競爭，而是將把符合主板市場發(fā)行上市條件的企業(yè)中規(guī)模較小的企業(yè)集中到深交所。這對于深交所來說，固然有利于逐步形成將來創(chuàng)業(yè)板市場的初始資源；而對于保留了大盤藍籌股群體發(fā)行專利的上交所來說，在中小盤股上的“塞翁失馬”其實又何嘗不是“焉知非�！�？而對于這樣一樁本來不該發(fā)生或者說本來就是“早知今日何必當初”的市場資源和利益的重新分配，過高地估計其意義似乎并無必要。畢竟對于建立多層次資本市場的體系來說，現(xiàn)在只不過剛剛邁出了試探性的一步，離關鍵的一步———創(chuàng)業(yè)板的建立，相距何遠？
不少的人都擔心中小企業(yè)板的設立會對現(xiàn)有主板市場形成沖擊，這是可以理解的。畢竟股票發(fā)行由目前一個市場擴展為兩個市場，難免增大發(fā)行規(guī)模，并在一定程度上分流現(xiàn)有市場資金。事實上，影響中國資本市場發(fā)展的根本原因在于結構性矛盾和體制的不完善。如果深交所此次設立中小企業(yè)板可以為包括高新技術企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)等優(yōu)秀的上市資源提供良好的融資渠道和市場資金提供高質(zhì)量的交易環(huán)節(jié)，應該是一個重大利好。然而，恰恰有可能由于“兩個不變”和“四個獨立”，使得中小企業(yè)板問世的意義大打折扣。中小企業(yè)板以承接小盤股為己任，在制度設計上卻妥協(xié)于現(xiàn)有的法律框架，和主板一脈相承，其先天不足自然不言自明。在中小企業(yè)板的推出僅僅表現(xiàn)為深市恢復發(fā)行新股功能的情況下，由此導致的新股擴容大提速，就無法避免投資者利益被不當忽略。由于信息披露上存在著諸多難以克服的缺陷，新股發(fā)行過快不僅難以保證上市公司質(zhì)量，同時不免大大增加投資者的市場風險。
無論從什么角度來看，人們對于中小企業(yè)板可能的穿新鞋走老路，心態(tài)都不能不十分矛盾。一方面，它似乎消除了種種有可能發(fā)生的動蕩，多少可以給人幾分安心，另一方面，它畢竟沒有解決一些本來應該解決或者有可能解決的問題，又不能不令人揪心。中小企業(yè)板的問題與生俱來，它是同整個中國資本市場的問題聯(lián)系在一起的。也許，在管理層還不得不為發(fā)展和規(guī)范、創(chuàng)新和穩(wěn)定的問題左右為難的情況下，中小企業(yè)板這個新生兒，就不能不是這么一個疼不得恨不得的臭小子。黃湘源
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