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水皮雜談
今天中央電視臺新聞聯(lián)播的地位和當年的“兩報一刊”在國人心目中的地位相比有過之而無不及，中共中央的最高決策基本上通過這個窗口傳達，反過來講，如果有什么消息上了新聞聯(lián)播，那么也足以說明這個消息的分量，哪怕只是一條簡訊。
深圳交易所獲準在主板市場內(nèi)開創(chuàng)中小企業(yè)板塊就是屬于在新聞聯(lián)播中只能占據(jù)一句話簡訊的重大新聞。在水皮的印象中，涉及證券市場的消息能上新聞聯(lián)播的，最近的是“國九點”的頒布，遠一點的是國務院停止通過國內(nèi)市場實施國有股減持，這一次同樣是經(jīng)過國務院批準，中國證監(jiān)會正式批復深交所設立中小企業(yè)板，對于投資者而言，這條新聞聯(lián)播究竟意味著什么呢？
這個疑問是5月17日晚新聞聯(lián)播之后搜狐財經(jīng)頻道的編輯趙杰第一時間提供給水皮的問題，而水皮的第一個反應就是深圳恢復新股發(fā)行。
深圳恢復新股發(fā)行對于深交所而言是走出“寂寞深閨”(侯寧語)，是對當年倉促競上創(chuàng)業(yè)板的“糾錯”，是對荒廢了3年時光的追憶，是對滬深之爭無可奈何的沉默。至于中小企業(yè)板是否就是深圳市長李鴻忠理解中的創(chuàng)業(yè)板預演，中小企業(yè)板是否就會發(fā)展成為創(chuàng)業(yè)板，不是不好說，而是兩回事。否則，中國證監(jiān)會根本就沒有必要明確是在主板市場中設立中小企業(yè)板這個前提。主板是什么概念？主板是相對于創(chuàng)業(yè)板或者三板市場的概念，如果兩者是一回事，證監(jiān)會的批復豈不畫蛇添足，多此一舉。深圳市場亦是主板市場，這就等于暫時否決了深圳成為創(chuàng)業(yè)板的自我定位，等于間接否決所謂創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新。水皮一直認為中國股市目前不適宜推出所謂的創(chuàng)業(yè)板，集中精力把主板市場建設好，完善好，樹立起投資者對中國資本市場的信心才是當務之急，一個連路都不會走的孩子，首先要學會走路，其次才是跑步。
深交所恢復新股發(fā)行對于廣大投資者而言則是“重大利好”(劉紀鵬語)，因為新股發(fā)行雖然給人以擴容的印象，給人以圈錢的感覺，但是中小企業(yè)板的股權(quán)設置“蕭規(guī)曹隨”實際上是消除了所謂“全流通”這個潛在的最大不確定因素，創(chuàng)造的是一個相對穩(wěn)定的投資環(huán)境和預期。水皮一直堅持認為歷時兩年多的大熊市是人為的熊市，根本的原因是因為游戲規(guī)則面臨著改變的不確定因素。人人自危，個個困惑，不管是“邊緣化”也好，還是“沒有吸引力”也好，反正一句話，在一個誰也不知道未來的市場里面，回避是唯一的選擇。理論上講，國有股減持和全流通是兩回事，但是在操作過程中卻又急于求成，期望一夜之間建成羅馬，達到完美境界。可以不可以有部分股權(quán)不流通？可以不可以將部分持股成本遠遠低于流通股的股權(quán)轉(zhuǎn)為優(yōu)先股？換個角度想一想，你就會發(fā)現(xiàn)“全流通”并非有的人所說的已經(jīng)成為中國股市的死結(jié)，不解決這個問題，就什么都做不下去了。就算是死結(jié)，恐怕也是心結(jié)。
那么，證監(jiān)會為什么會選擇在這個時候公布國務院的批復呢？難道他們沒有評估目前大盤已經(jīng)踏上回調(diào)整理的跌勢之途嗎？在深市從4180點回調(diào)至3480點，滬市從1783點回調(diào)到1540點的背景下，這樣的“重大利好”會不會演變成雪上霜的“重大利空”呢？新股發(fā)行會不會又一次成為失控的洪水猛獸？
這些擔心都是實實在在的。
其實有關(guān)深圳新股發(fā)行的消息早在今年3月30日中華工商時報就在頭版頭條作過報道，至今已然有兩月，其間發(fā)行的時間表一變再變，推測也一錯再錯。甚至有分析認為，中央推遲深圳新股發(fā)行是因為考慮到香港市場的近況，擔心分流香港市場的資金，是出于為港股托市的考慮。這樣的分析雖然無從考證，但是其邏輯卻是情理之中的。中國這么大的國家，需要多層次的資本市場這是共識，但是現(xiàn)在的市場如何分工，資源如何配置才合理，卻是仁者見仁智者見智，深圳地方政府眼睛習慣盯住上海，不習慣盯住香港；習慣于眼睛向內(nèi)(地)，不習慣瞻內(nèi)顧外(香港)。香港回歸已經(jīng)七年整，CEPA不僅密切了深港、粵港的經(jīng)濟，而且拽緊京港、滬港的聯(lián)系。上海和深圳的資本市場有分工的需要，香港和深圳的資本市場難道沒有分工的要求嗎？
水皮的分析，在宏觀調(diào)控的背景下，深圳恢復新股發(fā)行也會受到管理層的宏觀調(diào)控。一方面由于發(fā)審委的改革，保證了發(fā)審過程的公開和透明，減少了暗箱操作，降低了濫竽充數(shù)的發(fā)行成本，另一方面保薦制的實施也在新股發(fā)行的環(huán)節(jié)上多了一層保險，控制了發(fā)行的通路，大量在深市排隊的企業(yè)將被無情淘汰。對于管理層而言，上海發(fā)新股是發(fā)，深圳發(fā)新股也是發(fā)，規(guī)模、數(shù)量、節(jié)奏全掌握在自己的手中，水龍頭想擰緊點就擰緊點，想擰松點就擰松點。新股發(fā)行不會因為深圳而失控，失控也不會因為深圳而發(fā)生。
如果管理層認為消息的公布不會對市場形成沖擊，那么又意味著什么呢？有兩個方向的答案可供選擇，一個是目前的指數(shù)需要打壓，一個是目前的指數(shù)沒有太大的打壓空間，管理層實際傳遞的信號要復雜得多。中國股市不是有炒新的習慣嗎？那就炒吧。
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