本報(bào)記者 唐君燕 江陰、上海報(bào)道

　　江蘇申龍(資訊 行情 論壇)(600401)的動(dòng)作不大，非流通股股東放棄的轉(zhuǎn)增股權(quán)不足總股本的3%，但是其此次分配預(yù)案的修改令市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　4月22日，江蘇申龍發(fā)布公告稱，經(jīng)公司大股東江蘇申龍創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司提議，

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其他非流通股東同意將原議案六《關(guān)于公司2003年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的預(yù)案》修改為“以2003年末總股本76311001股為基數(shù)，向全體股東每10股送2股轉(zhuǎn)增8股派現(xiàn)金0.50元?含稅?。公司非流通股東放棄轉(zhuǎn)增2股的權(quán)利，按每10股轉(zhuǎn)增6股”。

　　在上市公司的分配中流通股東待遇高于非流通股東，這還是首例。

　　而更值得重視的是，“這是一次解決股權(quán)分置問(wèn)題的有益嘗試，與此前傳聞的試點(diǎn)吉林敖東(資訊 行情 論壇)、銀鴿投資(資訊 行情 論壇)不同，這次沒(méi)有全流通的字樣，動(dòng)作幅度也很小，但是監(jiān)管層首肯了。”一位證券公司的分析師說(shuō)。

　　申龍的“算盤(pán)”

　　江蘇申龍主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟塑彩印、復(fù)合包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，2003年9月24日在上海證券交易所掛牌上市，總股本76?311?001股。公司控股股東是江蘇申龍創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司，注冊(cè)資本1億元人民幣，是一家進(jìn)行多元化投資的民營(yíng)企業(yè)，自然人符炳方持有其30%的股權(quán)，是江蘇申龍的實(shí)際控制人。2003年度，江蘇申龍實(shí)現(xiàn)每股收益0.308元。

　　江蘇申龍為何會(huì)選擇差異化的分配方案，其后有無(wú)進(jìn)一步的措施？業(yè)界頗為好奇。

　　“作為新上市的公司，需要和公眾投資者良性互動(dòng)。”江蘇申龍董事長(zhǎng)陸建平這樣解釋，非流通股東盡管放棄了一點(diǎn)利益，但是對(duì)他們來(lái)說(shuō)，收獲的是申龍高科未來(lái)的發(fā)展。

　　陸建平說(shuō)，公司股本很小，無(wú)論從公司規(guī)模還是發(fā)展需求來(lái)說(shuō)，都急需要擴(kuò)張。“就像一個(gè)胚芽一樣，還沒(méi)有發(fā)育，只是得到了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)要做大，沒(méi)有公眾投資者的支持是不行的。”

　　陸建平對(duì)記者表示，公司與公眾投資者之間的良性互動(dòng)應(yīng)該建立在公司穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)和公司對(duì)公眾投資者的實(shí)實(shí)在在的尊重和保護(hù)的基礎(chǔ)上。在申龍的發(fā)展規(guī)劃中，一系列的項(xiàng)目都需要得到流通股東的大力支持，包括已經(jīng)啟動(dòng)的氧化硅鍍膜技改項(xiàng)目和高阻隔復(fù)合醫(yī)藥包裝材料技改項(xiàng)目。

　　不過(guò)，在公眾眼里，申龍此舉有作秀的嫌疑。對(duì)此，申龍的第二大法人股東，江蘇瀛寰投資公司總經(jīng)理金玉媛也只是哈哈一笑：“做廣告還要花幾百萬(wàn)，放棄兩股，從建立公眾投資者信心的角度來(lái)說(shuō)，比做廣告好。”

　　金玉媛說(shuō)，放棄2股的配股方案，沒(méi)有損害到法人股東的根本利益。

　　投石問(wèn)路

　　整個(gè)方案中并未出現(xiàn)全流通字樣，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，申龍的方案對(duì)解決股權(quán)分置問(wèn)題是一次有意義的嘗試。

　　根據(jù)申龍的這個(gè)預(yù)案計(jì)算，江蘇申龍經(jīng)送轉(zhuǎn)股后?非流通股為8335.98萬(wàn)股，流通股為6000萬(wàn)股，總股本為14335.98萬(wàn)股。而非流通股股東占總股本的比例?送股前占60.687%，送股后占58.147%，比例下降2.54%，非流通股股東放棄的轉(zhuǎn)增股權(quán)益為926.22萬(wàn)元。

　　“這次主要是投石問(wèn)路”，面對(duì)市場(chǎng)的猜測(cè)和質(zhì)疑，陸建平坦陳，投石問(wèn)路更重要的意義在于尋找一個(gè)解決全流通問(wèn)題的合規(guī)合法的方式。

　　江蘇申龍推進(jìn)這個(gè)方案時(shí)相當(dāng)謹(jǐn)慎。面對(duì)記者對(duì)申龍是否在求解全流通問(wèn)題的詢問(wèn)，陸建平說(shuō)：“我們并沒(méi)有過(guò)分渲染這件事，我們不愿因?yàn)檫@個(gè)影響到二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，最后可能反而使得有益的嘗試被誤解，甚至夭折。”

　　陸建平說(shuō)，這個(gè)方案得到了監(jiān)管部門(mén)的認(rèn)可，這說(shuō)明這種方式是可行的，也解決了其合法性問(wèn)題。股權(quán)分置的核心問(wèn)題其實(shí)就是同股不同價(jià)的問(wèn)題，對(duì)于申龍來(lái)說(shuō)，其實(shí)就是怎樣看待資本公積金的問(wèn)題。對(duì)于核心資產(chǎn)比較簡(jiǎn)單，上市過(guò)程比較短，法人股東和直接控股人是民營(yíng)企業(yè)的公司，都適用類似申龍這樣非流通股東適當(dāng)“放棄”方法。“因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)不涉及到國(guó)有資產(chǎn)的流失問(wèn)題，不需要任何部門(mén)去審批，只要大股東同意就行了。”

　　“通過(guò)非流通股東的讓步來(lái)找到一個(gè)平衡點(diǎn)，這種合法的方法至少為解決同股不同價(jià)、股權(quán)分置，甚至是實(shí)現(xiàn)全流通提供了一種思路。”陸建平說(shuō)。

　　政策信號(hào)？

　　按照陸建平的說(shuō)法，申龍的下一步應(yīng)該一攬子考慮怎樣解決股權(quán)分置的問(wèn)題，在操作層面還有很多的細(xì)節(jié)要研究，例如歸屬權(quán)的認(rèn)可，延續(xù)性問(wèn)題等等。

　　“我想，可能最后會(huì)避免不了通過(guò)分類表決的方式來(lái)解決平衡點(diǎn)問(wèn)題。”陸建平說(shuō)。

　　其實(shí)，對(duì)申龍的創(chuàng)意，監(jiān)管部門(mén)還是多少有些意外的，申龍?jiān)��?月底召開(kāi)的股東大會(huì)計(jì)劃推遲至5月20日。據(jù)了解，3月底，申龍準(zhǔn)備刊登股東大會(huì)的公告時(shí)，監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有思想準(zhǔn)備。此后，申龍用了不算短的時(shí)間和監(jiān)管部門(mén)溝通。

　　回顧當(dāng)時(shí)的過(guò)程，陸建平感觸很深：“監(jiān)管部門(mén)是很希望推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的。監(jiān)管部門(mén)在不足兩個(gè)月的時(shí)間里對(duì)江蘇申龍投了支持票。”

　　“申龍的方案雖然沒(méi)有直接觸及非流通股的減持問(wèn)題，但多少也傳遞出一些積極的信號(hào)——過(guò)去兩年中一直無(wú)為而治的管理層在市場(chǎng)制度改革方面正在進(jìn)行一些有益的嘗試。”漢唐證券資產(chǎn)管理總部高級(jí)投資經(jīng)理賓國(guó)強(qiáng)博士說(shuō)。

　　一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，申龍方案可以看作是民營(yíng)企業(yè)對(duì)全流通問(wèn)題的一次試探。全流通最終的追求是實(shí)現(xiàn)企業(yè)和市場(chǎng)的雙贏，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，第一批試點(diǎn)可能不會(huì)是市場(chǎng)影響力特別大的知名企業(yè)，或國(guó)有股比例過(guò)大的大型國(guó)企。從市場(chǎng)影響看，那些股本規(guī)模適中、業(yè)績(jī)優(yōu)良、國(guó)有股比例較低的上市公司甚至民營(yíng)企業(yè)，有可能成為首批試點(diǎn)。

　　不過(guò)，申龍的案例本身在眾多的A股公司中是不具有普遍性的，復(fù)旦大學(xué)金融研究院薛斐博士表示，完全靠非流通股大股東的權(quán)力放棄來(lái)實(shí)現(xiàn)全流通，對(duì)流通股股東是好的，但不具有推廣意義。漢唐證券賓國(guó)強(qiáng)也說(shuō)：“在非流通股東與流通股東錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系面前，利益永遠(yuǎn)是第一位的。”