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“中小企業(yè)板”是否推出應考慮投資者信心
張煒
“五一”長假后，原本是各方預期深圳證交所推出“ 中小企業(yè)板”的時候。而現(xiàn)在卻是“中小企業(yè)板何時問世？”暫無下文，主板市場又陷入連續(xù)下跌的泥潭。若從4月7日調(diào)
整算起，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)到5月10日收盤時累計下跌了220多點。
目前市場中的投資心理顯得十分脆弱。“五一”長假期間，中東局勢進一步惡化，紐約商品交易所6月原油期貨價格一度漲至每桶40.05美元，但石化股于5月10日仍表現(xiàn)乏力，中國石化(資訊 行情 論壇)和齊魯石化(資訊 行情 論壇)均下跌逾2%。另外，國家發(fā)展和改革委員會近日對銷售電價作出調(diào)整，調(diào)整幅度按全國平均每千瓦時提高1.4分錢，不過多個電力股還是照舊下跌。再看技術(shù)形態(tài)，上證指數(shù)被公認為超跌。有關(guān)調(diào)查稱，六成機構(gòu)看好五月大市，并認為藍籌股依然可信。然而，脆弱的投資心理引導主板市場繼續(xù)破位。由于此前的上漲屬于局部牛市行情，一些非藍籌股幾乎重新回到了年初的位置。
基金發(fā)行“井噴”，使人們對主板走強的預期不斷膨脹。再看上市公司業(yè)績，也出現(xiàn)了大幅增長。據(jù)上海證券信息有限公司統(tǒng)計，1311家公司首季平均實現(xiàn)凈利潤3503.17萬元，同比增長43.9%。而且，上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流量指標改善明顯，1311家公司加權(quán)平均每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為0.021元，而去年同期每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-0.0191元。按價值投資的理論，上市公司業(yè)績提高意味著市場風險下降，平均市盈率隨年報增長而大幅下降。但事實上，投資者需要對大幅增長的上市公司業(yè)績作理性分析。如同政府現(xiàn)在給投資熱潑冷水一樣，上市公司業(yè)績大幅增長也需要冷眼相看。局部牛市行情的出現(xiàn)，很大程度上是市場價格對藍籌股業(yè)績增長的提前反映。而去年業(yè)績大幅增長的藍籌股，其行業(yè)主要屬于政府現(xiàn)在對投資熱實施降溫的行業(yè)。若這些熱門行業(yè)不能實現(xiàn)軟著陸，一度風光的藍籌股將面臨能否持續(xù)走好的風險。就今年一季度報表而言，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、南鋼股份、山東鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、五礦發(fā)展(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)、杭鋼股份(資訊 行情 論壇)等公司名列每股收益排行榜前10強。其中有多家公司屬熱門行業(yè)，難免因宏觀調(diào)控力度的加大而分化。因此，盡管價值投資的市場基礎(chǔ)還存在，藍籌股也已超跌，但市場仍無法出現(xiàn)像樣的反彈，更難以在短期內(nèi)重新踏上牛市臺階。
一方面，持有藍籌股的投資者開始因宏觀調(diào)控政策而趨向謹慎；另一方面，非藍籌股持有者未體驗到股價上漲的財富效應。在此背景下，基金發(fā)行“井噴”及儲蓄調(diào)查顯示儲戶投資股票的興趣增加，都不能鞏固與增強投資者信心。加息陰影一直籠罩著市場，利息走勢反彈即便不在近期兌現(xiàn)，也對股市構(gòu)成極大的心理影響。目前的市場以價值投資為主導，很可能“成也價值投資，敗也價值投資”，在加息陰影下使股市出現(xiàn)價值投資促使的加速下跌。
主板市場低迷，是否還應該盡早推出“中小企業(yè)板”，必須從維護投資心理的角度加以考慮。按市場廣泛流傳的說法，“中小企業(yè)板”推出的變數(shù)在于考慮到對香港資本市場的沖擊。其實，這只是一方面的因素，究竟是沖擊還是競合，很難簡單做出評價。重要的是，應考慮到對主板市場的沖擊，對投資心理的影響。若在主板市場目前的狀態(tài)下，“中小企業(yè)板”推出很可能導致雪上加霜。現(xiàn)在，不得不提請管理層多關(guān)注投資者信心，以免欲速則不達。
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