全景5月10日訊 東方集團(資訊 行情 論壇)(600811)利潤高度依賴民生銀行(資訊 行情 論壇)和新華人壽等公司所獲得的投資收益，如今為了發展建材流通業務，不惜賣掉下蛋的“雞”。而建材流通業務競爭激烈，東方集團的主要競爭對手是外資的百安居、歐倍德、樂華梅蘭等巨頭，東方集團投資東方家園的勝算機會并不高。

　　下“金蛋”的“雞”快要賣完了，轉型似乎風險大于機遇，東方集團將向何方？

全國偶像歌手大賽 第39屆世界廣告大會 體驗財富之旅贏大獎! 激情新勢力性感新銳動

　　賣掉生蛋的“雞”

　　為了新的主業，東方集團不惜出售重要的利潤來源----民生銀行和新華人壽保險的部分股權，2003年初將1.976%的新華人壽保險的股權轉讓給隆鑫集團；同年5月又公告，將1.22%的民生銀行的股權轉讓給國際金融公司(IFC)。

　　其中轉讓新華人壽保險的部分股權，使東方集團2003年度獲得2432萬元股權轉讓收益，正是這一收益使東方集團當年凈利潤沒有出現大幅下降。否則，公司的凈利潤將比2002年下降約23%。

　　東方集團持有的民生銀行股權是其投資收益的主要來源，民生銀行的股權對東方集團而言就如同會下“金蛋”的“雞”。如果1.22%的民生銀行的股權轉讓給IFC在2004年被批準，則東方集團今年就可以確認5500萬元股權轉讓收益。但另一方面，如果不出售這部分股權，按民生銀行2003年的盈利水平，東方集團每年可獲得約2000萬元的投資收益。轉讓民生銀行無異于飲鴆止渴，出售下蛋的“雞”，以后的“蛋”自然就少了。

　　利潤來源高度依賴投資收益

　　東方集團最初起家于房地產業，但真正被人熟知還是因為他們在資本市場一系列成功運作。斥巨資投資金融、保險、港口等行業，為東方集團每年帶來巨額的投資收益，已成為集團最重要的收入來源。

　　東方集團自2000年以來，凈利潤已經連續三年出現下降，凈利潤從高峰期2000年的18439.5萬元下降到2003年的11589萬元，降幅高達37%。

　　東方集團利潤來源長期依賴投資收益，主營業務虛弱的問題日益嚴重。投資收益與凈利潤的比率逐年上升，1999年度這一比例為46%，2000至2003年度這一比率分別為56%、73%、71%和123%。

　　東方集團2003年度報告顯示，2003年主營業務收入達到22.8億元，比上年增長了50%，然而凈利潤卻比去年下降了2.7%，僅為11589.4萬元。其中，營業利潤更是自1994年上市以來首次出現虧損，虧損額為3170.4萬元。

　　凈利潤下降的主要原因并非投資收益下降所致，東方集團凈利潤下降的主要原因是主營業務盈利水平持續下降，營業利潤持續四年下降。

　　據公司的解釋，凈利潤下降的主要原因是東方家園新開了4家連鎖店，將其開辦費計入當期損益所致。相同的情況也曾發生在2002年，當時也是東方家園的投資導致凈利潤的下降。

　　1999年度東方集團營業利潤為27611萬元，2000至2003年度分別為19314萬元、11072萬元、5961萬元和-3170萬元，營業利潤開始出現虧損。

　　東方家園：風險大于機遇

　　東方家園是東方集團旗下專營建筑材料、家居、家具流通銷售的一家物流公司，注冊資本50000萬元，東方集團持有其95%股權。東方家園是東方集團竭力打造的主業，目前在全國各大城市有30余家連鎖超市，它的目標是“十年千店”，形成覆蓋全國的連鎖經營網絡，到2008年實現銷售收入1000億元。

　　據業內人士分析，東方家園代表的現代流通業,理論上講非常有價值,有極大的增長潛力。但開連鎖店的投資量比較大,而產業利潤的附加值并不太高,并存在很大的不確定性。

　　目前建材市場嚴重供大于求。國務院研究發展中心的調查顯示，建材行業的投資幅度大大高于其消費幅度，投資回報率大幅下降。東方集團這種明知山有虎偏向虎山行的做法到底是豪邁還是盲目，還有待市場來評判。

　　此外，為了防止泡沫經濟的產生，國家正通過各種手段嚴格控制房地產業的投資，作為與房地產息息相關的建材行業也將受此影響。

　　國外建材零售業巨頭搶灘，競爭對手強勁。在全球建材零售業分別排名第三、第四、第六的百安居、歐倍德、樂華梅蘭憑借其雄厚的資本實力和管理優勢強勢進入中國市場，他們擁有本土企業無法比擬的物流物流配送、電子商務等現代流通方式，東方家園想從中分一杯羹，如同虎口拔牙。

　　現在東方集團正逐步放棄回報率極高的股權投資去圓他們的“東方家園”之夢，真可謂“棄長揚短”。能否走好也將決定公司的命運。(凌信東)