一直以來，關于深圳中小企業板的消息不斷。

　　早在去年年底，市場就開始盛傳中小企業板將在今年推出。進入2004年，消息進一步明朗，期間有關中小企業板4月中旬鐵定亮相、“五一”長假后肯定出臺的說法不絕于耳。有關高層也多次在不同場合表示，深圳中小企業板將“很快推出”，“指日可待”。盡管沒有點明時間，但是字里行間都傳遞了企業板出臺在即的訊號。

全國偶像歌手大賽 第39屆世界廣告大會 體驗財富之旅贏大獎! 競價排名火爆大促銷!

　　然而，變數總在不經意間發生。最新的消息顯示，中小企業板已經被“暫時推遲”。無論確實與否，有一點是有目共睹的，眼下“中國的納斯達克”仍無落實跡象。是考驗市場耐心，還是高層另有顧慮？其中緣由頗費思量。

　　無出臺跡象

　　日前證監會一位知情人士證實，與原規劃相比，中小企業板確實已被推遲。根據以前計劃，深圳中小企業板最早會在今年4月中旬推出，但目前還沒有出臺跡象。

　　記得在今年年初，中國證監會主席尚福林在全國證券期貨監管工作會議上明確提到：“2004年在深圳證券交易所設立中小盤股板塊”；證監會副主席屠光紹也不止一次表示，中小企業板將會很快推出。而另一位力推深圳中小企業板的代表人物——全國人大常委會副委員長成思危，更是多次公開表態：中小企業板的推出指日可待，并且相信它將成為“中國的納斯達克”。

　　不僅高層表態如是，深圳方面對此也是充滿期待。正如業內人士評價的那樣：在深圳推出中小企業板，不僅可以使深交所擺脫3年未發新股的尷尬境地，保持深圳證券市場的地位，而且還可以推動區域經濟的發展。

　　與此同時，中小企業板推出的時機也已成熟。目前我國注冊的中小企業超過1000萬家，其數量占全部企業的90%以上；產值占整個工業產值的60%，出口量占到總出口量的50%。中小企業已經成為我國國民經濟中一支舉足輕重的力量，但同時，我們也看到，融資渠道不暢已經成為中小企業進一步發展壯大的瓶頸。因此，開設中小企業板，是為解決中小企業資金問題另辟蹊徑。

　　無論從哪個角度看，推出中小企業板都應該是“好事”一樁。但是，它偏偏在誕生前夜擱淺了。

　　交易所博弈

　　至于推遲的原因，目前比較多的說法是，監管部門正在通盤考慮深市發行新股可能會對香港創業板產生沖擊。此外，也是顧及到上交所的利益。

　　這樣的說法不是沒有道理。赴港上市，最大的好處就是時間成本低。按照過去經驗，在內地上市一般需要3年左右的時間，而在香港只需要8個月到1年。但是內地上市的優勢也很明顯，不僅市盈率高，發行成本也低，這對本來資金就不甚寬裕的中小企業是很有吸引力的。這樣一來，勢必會分流香港股市的部分上市資源。如今內地股已經成為香港市場的主力軍，截至今年2月底，

　　在香港上市的內地企業有264家，占香港上市公司總數的25%；以市值計，占香港證券總市值的31%；再以2003年1月至2004年2月底間計算，內地企業的成交額已經占到港市總成交額近一半。因而，對香港聯交所的影響恐怕不小。

　　對上交所的影響也是可以預見的。按照擬定的發行辦法，流通股本在5000萬以下的，將到深交所上市。對上交所來說，這無疑意味著“吃獨食”時代的告結。較之香港聯交所，這個影響將更為直接。有觀察人士說，從表面上看，這是交易所間的利益博弈，但是隱藏在背后的是城市乃至區域之間對金融資源的爭奪。

　　當然，這種擔心也可能是多余的。據統計，目前符合中小企業板上市條件的企業已經達到了1200多家，如此豐富的上市資源是任何海外市場都無法比擬的。正如香港聯交所傳訊部主管羅文慧所言，現在內地需要籌資的企業非常多，不是一兩個市場就可以做完的。從這個角度看，深交所企業板一旦出爐，不能說是搶了誰的“飯碗”。而從市場規律來說，也是有競爭才能提高資源配置的效率。

　　市場顧慮

　　面對中小企業板這種“只見樓梯響，不見人下來”的狀況，和深交所一樣著急的，還有投資者。當前我國證券市場仍是以機構投資者為主導，對他們來說，這同樣是一個難得的機會。而來自市場的出臺消息也顯示，多方資金已經集聚，目標對準中小企業板。

　　這正是管理層所忌憚的。成思危回憶說，2001年創業板的流產正是因為高層出于對市場過度投機的顧慮。中小企業板盤面小、業績好、成長性高的特性，決定了其極易被人操縱，由此帶來巨大市場風險。而近期隨著中小企業板的出臺消息愈傳愈烈，滬深兩市中的小盤股已經出現了過度炒作的跡象。在這種情況下，管理層不可避免地擔心，中小企業板會不會成為1996年科技股的翻版。因此，也就將中小企業板的推出時間再度往后延遲。

　　走勢懸疑

　　至于延遲到什幺時候，有人認為，可能到“十一”，也可能要到明年。此前一直有消息稱，國務院已經批準深交所關于設立中小企業板的申請。如果這個消息屬實，那幺可以說，中小企業板推出已成定局，現在只是時間的問題。不過一直縈繞在人們心頭的一個問題是：現在主板市場還有那幺多問題沒有解決，作為二板“前身”的中小企業板能真正發展起來嗎？再從全球范圍看，共有19家二板市場，但是近年來，跌幅均在75%以上。在這種情況下，中國要想辦好中小企業板，也著實讓人捏把汗。

　　對此，中國證監會首任主席劉鴻儒坦言，從一段特定時期來看，創業板市場確實有一定的不穩定性、不確定性，但決不能簡單認為創業板市場必然導致泡沫，在資本市場中，不管主板還是創業板，出現波動是市場發展的客觀規律。

　　但進入2003年，全球各主要創業板都進入了穩步的增長期，其它如丹麥、瑞典及新西蘭等國也都在積極創建創業板。從最近幾年海外的經驗看，各國創業板的建設，發達了資本市場，完善了資本市場的功能，有效地促進了各國經濟的發展。因此，對海外創業板市場在快速發展中出現的波折，要客觀全面看待。

　　那么，一旦深市的中小企業板設立，是不是也意味著其主板的500多家上市公司也將并入滬市呢？按照“滬市做主板，深市做二板”的說法，不排除會有這樣的可能。當然，現在這還是待解之謎。

　　(解放日報 支玲琳)