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　　2003年新股發行情況一覽表

　　2003年共有66家新股發行上市。這些公司交出的首份年報業績如何？在發行制度歷經多次改革之后，新股的整體質量是否有較大提高？提高上市公司質量從源頭抓起，投資者

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的呼聲是否已成為現實？有多少股票上市當年就出現業績滑坡？這種“變臉股”又是由誰承銷的？讓我們看看專業人士的分析與評價。———編者

　　03版新股上市一年了，相比之下，其市場表現遠不如今年發行的新股。今年的新股上市定位普遍較高，截至4月26日，今年上市的25家新股，首日平均漲幅達到了103.29%；而去年發行的66家新股，上市首日的平均漲幅僅有71.83%，且今年“補漲”也有限。03版新股市場表現欠佳，是生不逢時還是本身業績使然？

　　明星股、變臉股兩頭翹

　　去年我國A股市場共計首發新股66只，籌資總額為453.51億元。截至4月26日，03年版新股的新年報已出畢，凈利潤較上年同期增長的有41家，其中長江電力(資訊 行情 論壇)和航天信息(資訊 行情 論壇)的凈利潤增幅分別高達224.78%和138.32%；25家業績出現下滑，其中南方航空(資訊 行情 論壇)凈利潤降幅高達-97.18%，緊隨其后的惠泉啤酒(資訊 行情 論壇)和三元股份(資訊 行情 論壇)也分別縮減了-83.43%和-78.89%。這種兩級分化嚴重的現象，無疑影響到股票的市場定位。于是，我們看到，03版中既有像士蘭微(資訊 行情 論壇)這樣股價翻番的“明星股”，又有惠泉啤酒這樣跌進發行價一蹶不振的“老熊股”，令投資者喜憂參半，難以把握。

　　66家新股的凈利潤平均增幅為14.88%，這一數值與2002年首發新股比較接近。但是，03股新股業績變動幅度卻急劇增大。年報顯示，其凈利潤變動率振幅為-97.18%至224.78%，遠寬于2002年的-46.81%至62.8%，甚至大于2001年的-86.61%至123.78%。

　　冠農主營增幅居首位

　　從利潤的構成來看，03版新上市公司的主營得到了加強，平均主營業務收入和平均主營業務利潤分別較發行前的2002年增加了32.65%和32.81%，其增幅超過了凈利潤。其中，冠農股份(資訊 行情 論壇)的主營戰績排名首位，該公司通過招商引資、資產重組、兼并、收購等方式實現了資本的低成本擴張和優化組合，由上市前的單一母體公司擴展為擁有4個控股子公司的集團公司，并取得了投資收益487萬元。

　　主營業務收入下降的有5家，以下降幅度排序，依次為四川路橋(資訊 行情 論壇)、敦煌種業(資訊 行情 論壇)、亨通光電(資訊 行情 論壇)、中創信測(資訊 行情 論壇)和惠泉啤酒；而主營業務利潤下滑的則有17家。其中，四川路橋經營狀況不佳的主要原因是原材料漲價、中標工程單價降低、建設速度放慢等；而亨通光電則將緣由歸咎于光纜價格的底部運行、行業的不景氣。

　　“變臉”股是誰承銷的

　　去年IPO市場上共有36家主承銷商(含聯合主承銷商)參與，其中15家主承銷商所承銷的新股質量較好，主營收入、主營利潤、利潤總額和凈利潤等4項主要財務指標同比出現不同程度的增長。南方證券去年共主承銷(含聯合主承銷)3家新股，4項指標均未出現負增長。

　　相反，另有21家主承銷商所承銷的新股均有1至3家4項指標中的一項同比下降。平安證券和廣發證券去年各承銷了2只新股，卻都是“變臉股”。如廣發證券主承銷的海通集團(資訊 行情 論壇)利潤總額出現下滑，承銷的中創信測除主營業務利潤外，有3項指標下降。平安證券主承銷的華芳紡織(資訊 行情 論壇)利潤總額和凈利潤分別下降了8.52%和11.53%，承銷的亨通光電則4項財務指標同比均為負增長。

　　4項財務指標同比出現負增長的還有南方航空、惠泉啤酒、四川路橋和敦煌種業，它們分別由銀河證券、新疆證券、華夏證券和西南證券主承銷。

　　8家新股曾跌破發行價

　　業績是支撐股價的一個重要因素，由于03版新股整體業績不如人意，其市場表現也就平平；而新股業績變動的差別如此之大，也就拉大了其二級市場股價差距。

　　以4月23日收盤價計，去年發行上市的66家新股中有35家高于上市首日收盤價，其中，士蘭微上漲幅度達94.76%，惠泉啤酒下挫幅度最大，為39.34%。若與上市之日同期上證指數(資訊 行情 論壇)相比，則03版新股中，跑贏大盤的只有18家，占27%，而73%的新股落后于大盤的上漲幅度，其中，有8家新股曾經一度跌破發行價，惠泉啤酒股價目前仍滯留于發行價之下。

　　此外，我們注意到02版新股2003年業績顯著提高，其平均凈利潤的漲幅達到38.67%，這令市場感到些許欣慰。或許，03版新股今年會走得好一點？而隨著新發審委去年底開始運作，今年04版新股的質量能否上一個臺階呢？這也是投資者所期盼的。(申銀萬國 林瑾)

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