就在德隆系資金全面吃緊之際，兩家杭州民企幾乎同時接盤ST中燕。由于其主業并無借殼上市的內在需要，由此受讓方的真實意圖耐人尋味

　　本刊記者 趙燕凌/文

　　浸淫浙江、上海地產界多年，又伙前香港證監會主席、中國證監會首席顧問梁定邦

全國偶像歌手大賽 51精彩無線大獎等你拿 體驗財富之旅贏大獎! 競價排名火爆大促銷!

于新近組建了合資公司，杭州寶群實業集團有限公司(下稱寶群實業)掌門呂建明應是個非同尋常的人物。

　　就在德隆系資金全線吃緊之時，呂施以援手，以每股0.988元的價格，接下新疆屯河(資訊 行情 論壇)集團有限責任公司(下稱新疆屯河集團)持有的ST中燕(資訊 行情 論壇)(600763)4760萬股社會法人股。而同城而居的杭州廣賽電力科技有限公司(下稱廣賽電力)幾乎同時、同價接手ST中燕另外3540萬股法人股。此時，ST中燕的每股凈資產僅為0.22元，轉讓價高于凈資產349%。

　　房地產利潤高企、電力行業受青睞，這兩家公司不集中資金去擴大主業，轉而入主ST中燕，實在讓人難以看清其意圖。

　　股權轉讓疑云

　　2004年4月16日，ST中燕發布公告，第二大股東上海創索投資有限公司將3540萬股股份以3497萬元轉讓給杭州廣賽電力科技有限公司，轉讓后，廣賽電力將成為ST中燕的第二大股東；5天后的4月20日，ST中燕又發布股權轉讓公告，公司第一大股東新疆屯河集團將其持有的4760萬股社會法人股轉讓給寶群實業，轉讓后，寶群實業將成為ST中燕的第一大股東。

　　市場人士分析，德隆系股票近日狂跌，資金鏈不斷吃緊，在質押旗下公司股權之后，德隆已開始出售旗下上市公司股權，急需套現資金救火。

　　德隆有出手股權的急迫需要，但《證券市場周刊》卻在采訪中了解到，寶群實業和廣賽電力接盤ST中燕的股權，從自身產業發展的角度來看，理由并不充分。

　　“寶群實業接盤德隆肯定另有隱情，作為同行，我們看不明白呂建明為什么要入主ST中燕。杭州今年第一季度房地產價格比去年底上漲28.03%，上海的漲幅也很大。此時，作為地產企業，如果手上有錢，第一選擇應該是儲備地皮，或者是買個樓盤。無論哪種選擇都比收購上市公司股權見效快。”杭州一家地產公司的負責人在電話里告訴本刊記者。

　　根據公告，寶群實業在股權轉讓后，將對ST中燕進行資產重組，注入自身優質資產，并將ST中燕的長期戰略經營重點向高科技領域轉移。

　　資料顯示，寶群實業主營業務為高科技開發研究、文化教育投資、房地產開發經營等，注冊資本1億元。該公司有四位股東：浙江通策控股集團有限公司、浙江通策房地產投資集團股份有限公司、杭州西湖城建開發有限公司和自然人呂建國。呂同時為該公司第一、二大股東的絕對控股股東，兩大股東分別持有寶群實業45%和34%的股份，而呂建明各占兩家公司80%的股份，呂從而間接持有寶群實業63.2%的股份，是寶群實業的實際控制人。

　　如果寶群實業將其資產注入ST中燕，則是走借殼上市之路。但ST中燕已經連續多年虧損，使其恢復再融資能力并非一朝一夕之事。

　　“現在的地產企業很少使用借殼上市的手段，如果由于缺錢、等米下鍋的話，借殼上市并不解決問題。因為你入主后，要先消化或剝離不良資產，然后注入新資產，再運作融資，整個周期太長，顯然遠水不解近渴；如果手里有錢，買樓盤比借殼上市的收益不僅高而且穩定。舉例而言，你花1億元資金買樓盤，先期只需先付3000至4000萬元現金，收益率按15%計算，就是500萬元左右”。上述地產企業的負責人說。

　　據了解，寶群實業的文化教育投資資產也不需要借殼上市。因為2003年年底，其母公司通策控股伙梁定邦等成立北京中稷教育產業發展公司，該公司準備在香港上市。

　　記者在采訪中還了解到，廣賽電力此前沒有上市的任何具體計劃。據了解，該公司是自然人潘愛娟持82.4%、張健持16%股份的公司。

　　ST中燕的災難

　　寶群實業和廣賽電力均表示他們二者沒有任何關聯，但從兩次受讓股權來看，如果說是一種巧合卻缺乏說服力，因為兩家公司都在杭州，前后僅相差5天時間，而轉讓的價格也均為每股0.988元。

　　在杭州，有一種說法在坊間流傳：杭州有幾家企業和德隆關系密切，包括給啤酒花(600090)擔保貸款；德隆在杭州私募基金；德隆以股票質押在杭州高息借款。現在德隆系全線吃緊，無力償還到期資金，只好轉讓股權。

　　由此，有市場人士推測，寶群實業和廣賽電力都是德隆的債權人，其目前接受ST中燕的股權，實際上并非考慮經營該公司，也不是真正意義上的股權轉讓，而是類似德隆向銀行抵押股權一樣，是一種資產保全的方式。據了解，當初新疆屯河進入ST中燕時，付出5800萬元的成本，而現在，據公告的股權轉讓金額是4700萬元。

　　但無論如何，在關鍵時刻的股權突變，對ST中燕無疑是一場災難性的挑戰。

　　自2001年新疆屯河集團介入ST中燕重組后，一直試圖將ST中燕同德隆產業進行整合。在幾次修改重組方案后，今年1月，證監會批準了ST中燕新的重組方案。在今年3月召開的ST中燕2004年第一次臨時股東大會上，德隆將持有的新疆伊犁天一實業有限責任公司置入ST中燕并終獲通過，公司預計重組完成后，將以亞麻原料的種植加工為主。其時，市場曾預期，久成空殼的ST中燕終于可以恢復正常的生產經營，其未來資產規模及財務狀況亦將發生質的改變。但重組剛剛起步就因德隆系遭遇全面危機戛然而止。

　　德隆如果是真轉讓股權，退出ST中燕，那么ST中燕又回到起點：空殼化重新放大，面臨退市風險。德隆對其運作長達3年之久的保殼重組的努力付之東流。

　　如果寶群實業和廣賽電力不是為重組ST中燕，而是為了資產保全而出現，那么ST中燕的命運將取決于德隆能否度過這場危機。