近一段時(shí)間以來，股市出現(xiàn)了持續(xù)的下跌走勢。在K線圖上，滬市綜指很明顯地走出了在5日均線反壓之下的一個(gè)較為狹窄的下降通道，并在周四跌破下軌，體現(xiàn)一定的加速之跡象。

　　在這個(gè)過程中，空方能量反復(fù)渲泄，盤中跳水個(gè)股不斷，一時(shí)間似乎市場的信心盡失，隨之而來的是源源不斷地拋售。

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　　到目前為止滬深兩地已有200多只股票跌破了上證綜指1307點(diǎn)時(shí)的股價(jià)水平，弱勢特征可見一斑。

　　應(yīng)該說本次股市的調(diào)整，既有著整體性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也伴隨著諸多個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得盤中個(gè)股的不確定因素增加，強(qiáng)化調(diào)整的深度和廣度。我們暫且撇開系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不談，來觀察個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范相對比較簡單，也比較容易把握，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就顯得有些防不勝防。因此被市場人士稱之為“地雷”。

　　綜觀一段時(shí)間來的個(gè)股情況，主要可能表現(xiàn)在這樣幾個(gè)方面。

　　首先，是上市公司的基本面使然。眼下正值2003年年報(bào)和2004年一季度季報(bào)出臺的最后時(shí)段，一批經(jīng)營業(yè)績較差且仍無明顯改觀的上市公司股票，其跌幅明顯大于大盤，其中包括虧損股。而盤中我們注意到一些經(jīng)營業(yè)績較好的上市公司。

　　由于一季度經(jīng)營業(yè)績低于市場預(yù)計(jì)也紛紛滑落，短線跌幅甚大。另外還有一些上市公司年報(bào)盈利情況較好，而一季度即出現(xiàn)虧損，這樣的股票大都以大幅跳水的特征出現(xiàn)，因此年報(bào)和季報(bào)對盤中個(gè)股產(chǎn)生了較大的影響。

　　其次，一些上市公司的股票，經(jīng)營業(yè)績并未出現(xiàn)很大的變化，有些還算不錯(cuò)，也出現(xiàn)了連連地跳水，這種情況很明顯是運(yùn)作該股的資金面碰到了問題。由于市場對升息的某種預(yù)期，使得國債市場反復(fù)走低，甚至暴跌，導(dǎo)致投資國債的機(jī)構(gòu)損失慘重，其中利用國債回購進(jìn)行曲線融資的機(jī)構(gòu)更是雪上加霜，從而使得股市局部性的資金出現(xiàn)了明顯的短缺，加劇了一些個(gè)股動(dòng)作資金的緊張狀況。于是許多個(gè)股也就莫明其妙地跳水。

　　最后，證券投資基金在以藍(lán)籌股為核心的重倉運(yùn)行了較長時(shí)間之后，分歧明顯加大。

　　從一季度證券投資基金的投資組合情況看，已經(jīng)著手持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整。對一些品種進(jìn)行明顯的減持。

　　由于基金已成為目前股市中最大的機(jī)構(gòu)投資者，其一舉一動(dòng)必然影響到中小投資者的投資行為，很明顯遭到基金減持的一些股票，跌幅明顯大于其他個(gè)股。

　　綜上所述，筆者發(fā)現(xiàn)，雖然個(gè)股漲跌表面上看有些雜亂無章，但從上述三個(gè)方面來歸納的話，還是可以理出一點(diǎn)頭緒。從中也使我們感到，在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更要注重個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避開上述三類情況，進(jìn)一步注重上市公司的行業(yè)成長性和經(jīng)營業(yè)績的增長性。