由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)代金融市場(chǎng)早期發(fā)生過(guò)投機(jī)丑聞，因而近十年來(lái)管理層一直對(duì)衍生工具進(jìn)行嚴(yán)格限制。

　　但現(xiàn)在，政策制定者也承認(rèn)有必要為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)及公司提供更多的手段，讓他們進(jìn)行自我保護(hù)。

全國(guó)偶像歌手大賽 51精彩無(wú)線(xiàn)大獎(jiǎng)等你拿 體驗(yàn)財(cái)富之旅贏大獎(jiǎng)! 競(jìng)價(jià)排名火爆大促銷(xiāo)!

　　根據(jù)上個(gè)月生效的規(guī)定，最早本周就會(huì)有金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)開(kāi)展衍生工具業(yè)務(wù)。四大國(guó)有商業(yè)銀行及大多數(shù)在中國(guó)的外國(guó)銀行預(yù)計(jì)都將獲得牌照。華爾街投資機(jī)構(gòu)摩根大通公司已經(jīng)提出申請(qǐng)，法國(guó)巴黎銀行也可能在下月提出申請(qǐng)。

　　下個(gè)月，將針對(duì)部分國(guó)債推出買(mǎi)斷式回購(gòu)交易，使債券市場(chǎng)參與者有機(jī)會(huì)保護(hù)自己免受利率波動(dòng)的影響。今年晚些時(shí)候，中國(guó)還將推出第一只上市交易基金，這種金融產(chǎn)品可以保護(hù)投資者免受股市大幅波動(dòng)的影響。

　　衍生工具在發(fā)達(dá)市場(chǎng)中非常普遍，不但包括單純的期貨和期權(quán)合約，也有復(fù)雜的特定產(chǎn)品。盡管最初是為了對(duì)沖外匯、利率及其他風(fēng)險(xiǎn)，但投機(jī)者使用衍生工具也可獲取高額利潤(rùn)，或蒙受巨額虧損。

　　此前，管理層對(duì)衍生工具感到擔(dān)憂(yōu)的主要原因是，在不成熟的市場(chǎng)中，衍生工具帶來(lái)的杠桿效應(yīng)可能會(huì)在判斷錯(cuò)誤時(shí)造成市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。

　　實(shí)際上，這些年來(lái)中國(guó)并未完全禁止衍生工具。國(guó)內(nèi)商品期貨交易所仍在開(kāi)展谷物和金屬期貨的交易，但外國(guó)投資者不能參與交易。

　　國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)目前也在監(jiān)管條件下進(jìn)行，但下個(gè)月將正式獲得批準(zhǔn)。

　　盡管?chē)?guó)內(nèi)投資者離獲準(zhǔn)進(jìn)行包括債券和股票指數(shù)期貨在內(nèi)的全部衍生金融產(chǎn)品的交易，還有很長(zhǎng)一段路要走，但這已經(jīng)是一個(gè)良好的開(kāi)端，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，預(yù)計(jì)衍生工具市場(chǎng)還將不斷開(kāi)放。

　　國(guó)內(nèi)銀行、在中國(guó)設(shè)有分行的海外銀行、投資信托公司以及金融、租賃和汽車(chē)金融機(jī)構(gòu)都可在8月份前向主管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)從事衍生工具業(yè)務(wù)的牌照。

　　市場(chǎng)人士稱(chēng)，中國(guó)的金融衍生工具市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展空間。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備超過(guò)4000億美元，居世界第二位，海外投資及對(duì)外貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越大。

　　市場(chǎng)資深人士稱(chēng)，在目前猜測(cè)利率可能上調(diào)及國(guó)際上要求重新評(píng)估人民幣匯率的不確定因素下，衍生工具的恢復(fù)是一個(gè)積極的信號(hào)，而不是重新開(kāi)放一個(gè)賭場(chǎng)。監(jiān)管當(dāng)局希望，國(guó)際投資者、基金經(jīng)理及合格境外機(jī)構(gòu)投資者的加入會(huì)抵消國(guó)內(nèi)投資者的投機(jī)行為。投機(jī)性強(qiáng)一直是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的主要特點(diǎn)。

　　可以肯定的是，對(duì)金融衍生工具，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將謹(jǐn)慎從事，逐步進(jìn)行改革。(柴京)

　　鏈接：萬(wàn)國(guó)證券曾遭滅頂之災(zāi)

　　1995年，如日中天的上海萬(wàn)國(guó)證券以數(shù)十億元押注國(guó)債收益率出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)誤。此后，萬(wàn)國(guó)證券開(kāi)始大規(guī)模操縱國(guó)債期貨的價(jià)格。

　　這次丑聞給萬(wàn)國(guó)帶來(lái)滅頂之災(zāi)，只是通過(guò)政府安排的與申銀證券的合并才得以幸存。此后管理層無(wú)限期停止了債券期貨的交易。

　　資料：金融衍生工具

　　金融衍生工具是在20世紀(jì)七八十年代全球金融創(chuàng)新浪潮中誕生的，它是在傳統(tǒng)金融工具基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的，通過(guò)預(yù)測(cè)股價(jià)、利率、匯率等未來(lái)行情走勢(shì)，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽定遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品來(lái)實(shí)現(xiàn)交易。衍生工具中的杠桿作用，可使投機(jī)者獲取高額利潤(rùn)，或蒙受巨額虧損。

　　迄今為止，國(guó)際金融市場(chǎng)衍生工具品種已高達(dá)1200多種，幾乎可以說(shuō)已經(jīng)發(fā)展到“量身訂做”的地步。從交易量上看，2002年國(guó)際衍生工具交易市場(chǎng)的交易市值為當(dāng)年世界GDP的4.5倍。

　　(日京/編制)