水皮雜談

　　TCL樹大招風，結果就是樹欲靜而風不止。

　　2004年4月21日，中國證監會廣東證管辦向TCL(000100)發出重點關注函，要求TCL認真履行信息披露義務，嚴格規范信息披露行為，保證信息披露內容真實、準確、完整，切實

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保護廣大投資者利益。

　　中文是一種非常講究的語言，政府公文尤其講究中規中矩，不會玩“無厘頭”，雖然表面看來“官腔”十足，但是細細琢磨，TCL就有點擔待不起。要求認真的意思實際上就是說你過去不認真，要求嚴格規范的意思實際上就是說你不懂規矩，要求保證披露的內容真實、準確、完整的意思就是說你原來披露的內容值得懷疑。

　　重點關注函是什么，水皮沒有見識過，但是想來意思和警告函沒有什么區別，是通牒的一種。在此之前，深交所已就TCL集團(資訊 行情 論壇)信息披露方面不規范問題多次發出關注函要求公司整改，TCL集團并沒有把“村長當干部”，已然是“客大欺店”的架勢，TCL集團敢把關注函當廢紙又會給重點關注函什么臉色呢？TCL會在證管辦要求的7個工作日中提交有關材料報告和說明嗎？

　　TCL集團的麻煩實際集中在分拆上市上。

　　TCL的整體上市是2003年中國津

　　津樂道的話題，但是“向TCL學習”的熱潮還沒有掀起來，有關TCL將要分拆移 動上市的傳聞就在坊間不脛而走，2004年3月29日，TCL正式公告承認傳言，股價應聲而落，最低跌至6.30元左右，距高點9.46元跌去整整三分之一。輿論熱點對TCL一會整合一會分拆的忽合忽分的“反復無常”表示質疑，對李東生的誠信表示懷疑，更對分拆可能會給TCL股東造成的利益損失表示強烈不滿。4月5日，水皮曾對此發表文章，題目就是《李東生為什么揮刀自殘》。4月7日，TCL公告在香港上市的TCL國際將以實物派息的方法分拆出移 動電話業務，在境外發行少量股票后上市。詳細的步驟如下，首先是股權重組，TCL移 動的境內外股東將各自擁有的TCL股權全部投入到開曼島注冊的擬上市主體公司TCL通訊控股，各方擁有的比例不變。然后TCL國際將持有的TCL通訊控股40.86%股權以派發實物股息的方式發給其股東，包括控股股東TCL實業控股和公眾股東，實現分拆。

　　TCL移 動目前的注冊資本為2980萬美元，TCL集團擁有36%的股權，全資子公司TCL實業擁有54%股權的TCL國際擁有40.8%的股權，合并TCL擁有58%的股權，TCL移 動對TCL國際和TCL集團利潤貢獻巨大，公司董事長萬明堅在集團之中的名聲僅次于李東生本人。按照香港規定，TCL在香港發行公眾股的底線是25%，TCL承諾不會超過30%，這意味著TCL集團擁有的股權最多攤薄至51.3%，利潤攤薄不會超過3.6%。

　　當然TCL沒有披露的信息還有不少，比如TCL移 動的股東構成，比如由TCL移 動高管組成的齊福公司持有的10%股權從何而來等，有些是可以說的沒說，有些是說不清楚的沒法說。

　　TCL手機在過去的兩年中的確為TCL作出了不可磨滅的奉獻，2003年手機毛利是19.58億元，占了TCL全部利潤的40%，盡管毛利率和高峰時期的2002年已經下降了7%左右，但是20%的產出比例依然說明這是一只會下金蛋的大母雞。

　　問題是這只大母雞還能給TCL下多久的蛋？

　　早在好多年前，《中華工商時報》的頭版頭條就發過評論“手機會不會是第二個彩電”。現在看來，手機發展的勢頭和彩電相比有過之而無不及。5年前手機還是國際品牌的天下，5年后，隨著TCL、波導的崛起，國產手機已經占據了半壁江山。手機的應用范圍越來越大，短信、上網、照相、攝像功能也越來越齊全，電信商供應的服務也越來越豐富，中國移 動的全球通甚至開通了移 動股票行情，不僅有即時的交易價

　　格、交易量，而且還有上下三檔的賣出買入價，更方便的是還有走勢圖和相關的分析指標，再配合全球通提供的財經新聞、股評等資訊，比上交易所都方便。手機在某種程度上早晚會成為人們信息家電的終端服務器，市場看好是毋庸置疑的。這一點從最近公布的諾基亞、摩托羅拉和索愛公司的第一季度財報就可以看得很清楚，摩托羅拉的手機產量同比增長67%，銷售達到41億美元；索愛手機銷出880萬部，比上年同期增長63%；諾基亞預期今年推出40款手機可望占領全球市場的40%。就是TCL手機，雖然利潤在下降，但銷量卻從2002年的624萬部上升到2003年的982萬部，有專家分析，2004年依然會有12%的增幅，超過1100萬部。

　　TCL手機現在最擔心的其實不是市場，而是如何擁有自主知識產權的問題，否則永遠只是一個裝配車間，要想形成技術優勢，現在看來整合國際品牌是一條可供選擇的道路，而想要走這條路，TCL移 動就需要資金的資本運作的平臺，這是TCL移 動的真實想法。

　　TCL不是手機惹的禍，還能是彩電嗎？